Prediction Markets: They Grow Up So Fast | Andreessen Horowitz
В конце марта Kalshi Research провела в Нью-Йорке свою первую исследовательскую конференцию, собрав академиков, руководителей с Уолл-стрит, бывших политиков и трейдеров — состав зала отражал «взросление индустрии». Сооснователи Kalshi Тарек Мансур и Луана Лопес Лара отметили, что рынки предсказаний — это уже не только выборы и спорт: на момент конференции спортивный трейдинг достиг почти $3 млрд недельного объёма (около 80% от общего, во многом из-за March Madness), но его доля была на историческом минимуме, тогда как остальные категории растут быстрее. Главная ценность Kalshi для институционалов — появление живого ликвидного бенчмарка для исхода почти любого события, позволяющего напрямую торговать событиями или хеджировать риски. Луана описала три стадии институционального внедрения — данные, интеграция и реальный перенос риска на биржу; сегодня большинство институтов на первой стадии, и серьёзным ограничением остаётся требование вносить полную номинальную стоимость в качестве залога. Kalshi только что получила лицензию от National Futures Association и работает с CFTC над запуском маржинальной торговли. Участники, включая представителей Bloomberg, AQR и Vote Hub, сошлись во мнении, что нормализация рынков предсказаний уже идёт — Kalshi публично цитируют Трамп, Джеффрис и Шумер.
Prediction Markets: They Grow Up So Fast
Рынки предсказаний: как же быстро они взрослеют
Finance is a world of verticals, and each vertical has anointed its “one true conference.” Providers, payors, and biotech leaders gather every year in San Francisco for the J.P. Morgan Healthcare Conference. Global macro titans and politicians make their yearly pilgrimage to the Swiss Alps for Davos. TMT, Real Estate, Industrials, Financial Services, and every other sector under the sun has a marquee summit.
Финансы — это мир вертикалей, и каждая вертикаль возвела в культ свою «единственно верную конференцию». Поставщики медуслуг, страховщики и лидеры биотеха ежегодно собираются в Сан-Франциско на J.P. Morgan Healthcare Conference. Титаны глобального макро и политики совершают ежегодное паломничество в Швейцарские Альпы на Давос. У TMT, недвижимости, промышленности, финансовых услуг и любого другого сектора под солнцем есть свой знаковый саммит.
At the end of March, Kalshi Research, the academic and institutional research arm of Kalshi, hosted its first-ever Research Conference in New York, bringing together academics, Wall Street executives, former politicians, and the traders who make the markets move. The composition of the room reflected “the industry is growing up.”
В конце марта Kalshi Research, академическое и институциональное исследовательское подразделение Kalshi, провело в Нью-Йорке свою первую исследовательскую конференцию, собрав вместе академиков, руководителей с Уолл-стрит, бывших политиков и трейдеров, которые двигают рынки. Состав зала отражал то, что «индустрия взрослеет».
The day opened with Kalshi’s co-founders Tarek Mansour and Luana Lopes Lara, in conversation with Bloomberg’s Katherine Doherty. Below are some takeaways on the industry from that session and the panels that followed.
День открылся беседой сооснователей Kalshi Тарека Мансура и Луаны Лопес Лары с Кэтрин Доэрти из Bloomberg. Ниже — некоторые выводы об индустрии по итогам этой сессии и последовавших за ней панелей.
1. There’s more to life (and markets) than elections and sports.
1. В жизни (и на рынках) есть не только выборы и спорт.
A pattern tends to emerge during major news cycles: a big event (e.g., the 2024 election, or the Super Bowl, or March Madness, more recently) dominates headlines, and by extension prediction market volumes, and people come away with the impression that “that’s the only thing prediction markets are good for.”
Во время крупных новостных циклов обычно проявляется закономерность: большое событие (например, выборы 2024 года, или Super Bowl, или, совсем недавно, March Madness) доминирует в заголовках, а значит и в объёмах рынков предсказаний, и у людей складывается впечатление, что «вот единственное, на что эти рынки годятся».
But, while earlier narratives may have suggested prediction markets were only viable during election cycles, Kalshi has seen significant growth in other sectors.
Но, хотя более ранние нарративы и могли наводить на мысль, что рынки предсказаний жизнеспособны только в периоды выборов, Kalshi отмечает значительный рост и в других секторах.
At the time of the research conference, sports trading had just hit nearly $3 billion in weekly volume, roughly 80% of Kalshi’s total, largely driven by March Madness. Tarek and Luana framed this dominance as a phase.
На момент исследовательской конференции спортивный трейдинг как раз достиг почти $3 млрд недельного объёма — примерно 80% от всего объёма Kalshi, во многом за счёт March Madness. Тарек и Луана охарактеризовали это доминирование как этап.
The more revealing stat: sports as a share of total volume was actually at an all-time low even as its absolute volume hit an all-time high. Every other category is growing faster.
Более показательная статистика: доля спорта в общем объёме была на самом деле на историческом минимуме, даже когда его абсолютный объём достиг исторического максимума. Любая другая категория растёт быстрее.
Tarek and Luana pointed to entertainment, crypto, politics, and culture as categories showing stronger user-growth — and better volume-retention cohorts than sports. Sports function as a mass-market catalyst; it’s a familiar, scheduled, emotionally engaging wedge product.
Тарек и Луана указали на развлечения, крипто, политику и культуру как на категории, демонстрирующие более сильный рост пользователей — и более удачные когорты по удержанию объёма, чем спорт. Спорт работает как катализатор для массового рынка; это знакомый, расписанный по календарю, эмоционально вовлекающий продукт-«клин».
But the company is seeing significant growth in its longer-tail markets that make up the remaining 20%+ of Kalshi’s volume, and that are going to be important to institutional hedging and information markets.
Но компания видит значительный рост в своих рынках «длинного хвоста», которые составляют оставшиеся 20%+ объёма Kalshi и которые будут важны для институционального хеджирования и информационных рынков.
An institutional panel later corroborated this observation from the demand side.
Позднее институциональная панель подтвердила это наблюдение со стороны спроса.
Сирил Годдерис, глобальный со-руководитель направления акций в Goldman Sachs, назвал предсказания, связанные с макрособытиями и публикациями CPI, теми категориями, на которых внимание Уолл-стрит было сосредоточено больше всего. Салли Шин, EVP по росту в CNBC, сказала, что уже использует рынок по председателю ФРС и предсказания по non-farm payrolls как инструменты сторителлинга. А Трой Диксон, со-руководитель глобальных рынков в Tradeweb, описал будущее, где у банков bulge bracket есть выделенные торговые столы по рынкам предсказаний, а финансовые контракты выступают якорным продуктом.
2. Why Kalshi earned Wall Street’s attention.
2. Почему Kalshi заслужила внимание Уолл-стрит.
Traditional financial markets work for lots of reasons, but a big one is that there are agreed-upon benchmarks for every major asset: the S&P 500 is an average of 500 stocks; crude oil has an ICE benchmark.
Традиционные финансовые рынки работают по множеству причин, но одна из главных в том, что для каждого крупного актива есть согласованные бенчмарки: S&P 500 — это среднее по 500 акциям; у нефти есть бенчмарк ICE.
But for political and economic events (e.g., who wins an election, whether a tariff passes, the outcome of a case before the Supreme Court), few widely-accepted (and dynamic) benchmarks existed before. Prediction markets have changed that. Now, we have a living, liquid benchmark for the future of nearly any event.
Но для политических и экономических событий (например, кто победит на выборах, пройдёт ли тариф, исход дела в Верховном суде) раньше существовало мало широко признанных (и динамичных) бенчмарков. Рынки предсказаний это изменили. Теперь у нас есть живой, ликвидный бенчмарк для будущего практически любого события.
Once you have a credible price for, say, a 30% tariff passing, institutional counterparties can transact at that price. It creates a mechanism for trading events directly, or hedging downside in other parts of their portfolio. As Troy Dixon from Tradeweb put it:
Как только появляется правдоподобная цена, скажем, на принятие 30%-го тарифа, институциональные контрагенты могут совершать сделки по этой цене. Это создаёт механизм для прямой торговли событиями или хеджирования просадки в других частях своего портфеля. Как выразился Трой Диксон из Tradeweb:
“If you go back to when Trump was elected the first time, there was a lot of hedging in the equity market. The trade was short the S&P because obviously if Trump wins it’s going to go down. That was a terrible trade. The challenge is: how do you price these things? What is the benchmark?“
«Если вернуться к тому, когда Трампа избрали в первый раз, на рынке акций было много хеджирования. Сделка состояла в том, чтобы шортить S&P, потому что, очевидно, если Трамп победит, он пойдёт вниз. Это была ужасная сделка. Проблема в том: как оценивать эти вещи? Что является бенчмарком?»
Tarek described a similar motivation for founding Kalshi: working on a Goldman desk that recommended trades pegged to the 2024 election and Brexit. Without prediction markets, institutions trying to hedge political or macro-events through correlated assets are making two bets simultaneously: one on the event, and one on the relationship between the event and the asset being traded. That second bet can go wrong independently.
Тарек описал схожую мотивацию для основания Kalshi: работа на столе Goldman, который рекомендовал сделки, привязанные к выборам 2024 года и Brexit. Без рынков предсказаний институты, пытающиеся хеджировать политические или макрособытия через коррелированные активы, делают сразу две ставки: одну на само событие и одну на связь между событием и торгуемым активом. Эта вторая ставка может оказаться неверной независимо от первой.
With a direct benchmark on the event itself, those two bets collapse into one. As Tarek described: “this community is now pricing things.”
При наличии прямого бенчмарка на само событие эти две ставки схлопываются в одну. Как описал Тарек: «это сообщество теперь оценивает вещи».
3. The three steps toward true institutional adoption.
3. Три шага к настоящему институциональному внедрению.
It would be getting ahead of ourselves to say that major Wall Street firms are trading with size on Kalshi: the majority of institutional use cases today are still about leveraging Kalshi as a data source, rather than a trading platform.
Было бы забеганием вперёд утверждать, что крупные фирмы Уолл-стрит торгуют на Kalshi с серьёзным размером: большинство институциональных сценариев использования сегодня по-прежнему сводятся к использованию Kalshi как источника данных, а не как торговой платформы.
But, it’s still true that there’s a clear progression to wider Wall Street adoption, said Luana, and she outlined it as follows:
Но всё же верно, что есть чёткая траектория к более широкому внедрению на Уолл-стрит, сказала Луана, и она описала её так:
Стадия первая — данные: вывести цены в институциональные рабочие процессы, пока портфельный управляющий Goldman не начнёт по привычке поглядывать на ленту котировок Kalshi так же, как сверяется со значением VIX. Это уже в какой-то мере происходит. Как заметил профессор Университета Джонса Хопкинса и бывший чиновник ФРС Джонатан Райт: «для некоторых вещей, таких как решения ФРС, безработица и ВВП, Kalshi — действительно единственный игрок в городе». Стадия вторая — интеграция: одобрение комплаенса и юристов, технологическая интеграция и внутреннее обучение — процесс внедрения нового инструмента. Стадия третья — отдача: фактический перенос риска на биржу, где объём и глубина начинают накапливаться по нарастающей. В этот момент больше хеджеров привлекают больше спекулянтов, более узкие спреды привлекают больше хеджеров, и бенчмарк становится самоподдерживающимся.
Today most institutions are still in stage one, a decent portion in stage two, and only a few in stage three.
Сегодня большинство институтов всё ещё на первой стадии, приличная доля — на второй, и лишь немногие — на третьей.
A big reason more institutions haven’t reached stage three is that currently, trading prediction market contracts requires posting the full notional value as collateral: a $100 position requires $100 in the clearinghouse. For a retail trader, that’s workable, but for a hedge fund or bank operating on leverage ratios and return on capital, it’s a meaningful limitation.
Серьёзная причина, по которой больше институтов не достигли третьей стадии, в том, что сейчас торговля контрактами рынков предсказаний требует внесения полной номинальной стоимости в качестве залога: позиция в $100 требует $100 в клиринговой палате. Для розничного трейдера это приемлемо, но для хедж-фонда или банка, оперирующего коэффициентами левериджа и доходностью на капитал, это существенное ограничение.
As Tarek put it: “If you want a $100 hedge, you have to put $100 in the clearing house. That’s too expensive for an institution. A Citadel or Millennium wouldn’t do this.” Kalshi just received licensing from the National Futures Association and is working with the CFTC to bring margin trading to market.
Как выразился Тарек: «Если вам нужен хедж на $100, вы должны положить $100 в клиринговую палату. Для института это слишком дорого. Citadel или Millennium не стали бы этого делать». Kalshi только что получила лицензию от National Futures Association и работает с CFTC, чтобы вывести на рынок маржинальную торговлю.
4. What’s next?
4. Что дальше?
Bloomberg’s Head of Market Innovation Michael McDonough articulated it most directly: “Success means these things get boring.”
Майкл Макдонаф, глава направления рыночных инноваций в Bloomberg, сформулировал это наиболее прямо: «Успех означает, что эти вещи станут скучными».
McDonough drew the parallel to options markets in the 1970s: there were similar concerns about manipulation and regulatory uncertainty, all of which eventually resolved into infrastructure so mundane that nobody thinks about twice.
Макдонаф провёл параллель с рынками опционов 1970-х: тогда были схожие опасения насчёт манипуляций и регуляторной неопределённости, и всё это в итоге превратилось в настолько обыденную инфраструктуру, что о ней никто и не задумывается.
Toby Moskowitz, a principal at AQR, said he was “putting his money where his mouth is” on prediction markets becoming a viable institutional tool within five years, possibly faster.
Тоби Московиц, принципал в AQR, сказал, что он «подкрепляет слова деньгами», ставя на то, что рынки предсказаний станут жизнеспособным институциональным инструментом в течение пяти лет, а возможно и быстрее.
Garrett Herren from Vote Hub described the end state: “It’s not going to be a question of whether we should use prediction markets, but how. And as soon as you start asking that question, you know it’s become indispensable.” Indeed, while prediction markets are currently relatively small, hedging markets are massive:
Гарретт Херрен из Vote Hub описал конечное состояние: «Вопрос будет не в том, стоит ли нам использовать рынки предсказаний, а в том, как. И как только вы начинаете задавать этот вопрос, вы понимаете, что они стали незаменимыми». И действительно, хотя рынки предсказаний сейчас сравнительно невелики, рынки хеджирования огромны:
The truth is that normalization of prediction markets is already underway.
Правда в том, что нормализация рынков предсказаний уже идёт.
During the politics panel, former Congressman Mondaire Jones noted that congressional leadership on both sides – President Trump, House Minority Leader Jeffries, Senate Minority Leader Schumer – were already publicly citing Kalshi odds. Scott Tranter of DDHQ confirmed that prediction market data is now a standard input inside party committees. And Vote Hub announced it was integrating Kalshi data directly into its midterms forecast model.
Во время политической панели бывший конгрессмен Мондэр Джонс отметил, что руководство Конгресса с обеих сторон — президент Трамп, лидер меньшинства Палаты представителей Джеффрис, лидер меньшинства Сената Шумер — уже публично ссылались на котировки Kalshi. Скотт Трантер из DDHQ подтвердил, что данные рынков предсказаний теперь являются стандартным вводным сигналом внутри партийных комитетов. А Vote Hub объявила, что интегрирует данные Kalshi напрямую в свою прогнозную модель промежуточных выборов.
None of this was the case two years ago. Two years ago, the most successful traders on Kalshi were still hobbyists. Things are different now. It’s not even fair to call them “hobbyists,” any more.
Ничего из этого не было два года назад. Два года назад самыми успешными трейдерами на Kalshi были всё ещё любители. Сейчас всё иначе. Их уже даже несправедливо называть «любителями».
Four traders during Kalshi’s “The People Behind the Markets” panel described careers built on habits familiar to professional traders—things like, eleven years of obsessing over Billboard charts, or grinding through prediction markets since 2006 back when it was “a dorky hobby” with no real money in it. None of the four panelists came from finance; they came from music, politics, and poker. But all the panelists agreed that the platform rewarded deep, domain knowledge over credentials.
Четыре трейдера на панели Kalshi «Люди за рынками» описали карьеры, построенные на привычках, знакомых профессиональным трейдерам, — таких как одиннадцать лет одержимости чартами Billboard или вгрызание в рынки предсказаний с 2006 года, ещё когда это было «занудным хобби» без настоящих денег. Никто из четверых не пришёл из финансов; они пришли из музыки, политики и покера. Но все участники панели сошлись в том, что платформа вознаграждает глубокие, предметные знания выше регалий.
Prediction markets were supposed to be an academic curiosity, then an election novelty, then a sports betting adjacent product. For consumers, what the conference made clear is that they’re becoming infrastructure for pricing uncertainty across a wide range of participants and use cases – from the retail traders to the largest institutions.
Рынки предсказаний должны были стать сначала академическим курьёзом, затем электоральной диковинкой, затем продуктом, смежным со спортивными ставками. Для потребителей конференция ясно показала, что они становятся инфраструктурой для оценки неопределённости среди широкого круга участников и сценариев использования — от розничных трейдеров до крупнейших институтов.
Alex Immerman
Alex Immerman
is a partner on the Growth team at Andreessen Horowitz, where he focuses on fintech, consumer, enterprise, and crypto/web3 companies.
— партнёр в команде Growth в Andreessen Horowitz, где он занимается компаниями в сферах финтеха, потребительского сектора, корпоративного сектора и крипто/web3.
От «системы учёта» к «системе интеллекта» Gio Ahern, Stephenie Zhang, and Alex Immerman Мы можем (и раскрываем) преступления David Ulevitch and Alex Immerman Алгоритм, который продолжает накапливаться Alex Immerman and Santiago Rodriguez Хорошие новости: AI поглотит прикладное ПО Alex Immerman and Santiago Rodriguez Инвестируем в Kavak David George, Santiago Rodriguez, and Gabriel Vasquez
Santiago Rodriguez
Santiago Rodriguez
is a partner on the Growth investing team, focused on fintech, consumer, and crypto technology companies.
— партнёр в инвестиционной команде Growth, сосредоточенный на компаниях в сферах финтеха, потребительского сектора и крипто-технологий.
От «системы учёта» к «системе интеллекта» Gio Ahern, Stephenie Zhang, and Alex Immerman Мы можем (и раскрываем) преступления David Ulevitch and Alex Immerman Алгоритм, который продолжает накапливаться Alex Immerman and Santiago Rodriguez Хорошие новости: AI поглотит прикладное ПО Alex Immerman and Santiago Rodriguez Инвестируем в Kavak David George, Santiago Rodriguez, and Gabriel Vasquez
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими — от инвесторов и операторов из a16z Growth.
new From “System of Record” to “System of Intelligence”
new От «системы учёта» к «системе интеллекта»
new The “AI Job Apocalypse” Is a Complete Fantasy
new «Апокалипсис рабочих мест из-за AI» — полная фантазия
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить ценовые войны в AI, не разрушив свой бизнес
new From “System of Record” to “System of Intelligence”
new От «системы учёта» к «системе интеллекта»
new The “AI Job Apocalypse” Is a Complete Fantasy
new «Апокалипсис рабочих мест из-за AI» — полная фантазия
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить ценовые войны в AI, не разрушив свой бизнес
new From “System of Record” to “System of Intelligence”
new От «системы учёта» к «системе интеллекта»
new The “AI Job Apocalypse” Is a Complete Fantasy
new «Апокалипсис рабочих мест из-за AI» — полная фантазия
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить ценовые войны в AI, не разрушив свой бизнес
The internet ruined customer service. AI could save it.
Интернет испортил клиентский сервис. AI может его спасти.
Leaders, gainers and unexpected winners in the Enterprise AI arms race
Лидеры, набирающие обороты и неожиданные победители в гонке вооружений Enterprise AI
Self-Driving Cars: Social Robots That Save Lives
Беспилотные автомобили: социальные роботы, которые спасают жизни
Want More Growth?
Хотите больше роста?
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими — от инвесторов и операторов из a16z Growth.
Want More Growth?
Хотите больше роста?
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими — от инвесторов и операторов из a16z Growth.
Views expressed in “posts” (including podcasts, videos, and social media) are those of the individual a16z personnel quoted therein and are not the views of a16z Capital Management, L.L.C. (“a16z”) or its respective affiliates. a16z Capital Management is an investment adviser registered with the Securities and Exchange Commission. Registration as an investment adviser does not imply any special skill or training. The posts are not directed to any investors or potential investors, and do not constitute an offer to sell — or a solicitation of an offer to buy — any securities, and may not be used or relied upon in evaluating the merits of any investment.
Мнения, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), принадлежат отдельным сотрудникам a16z, процитированным в них, и не являются мнениями a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её соответствующих аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный консультант, зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация в качестве инвестиционного консультанта не подразумевает наличие какого-либо особого мастерства или подготовки. Посты не адресованы каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам и не являются предложением о продаже — или приглашением к подаче предложения о покупке — каких-либо ценных бумаг и не могут использоваться или служить основанием при оценке достоинств какой-либо инвестиции.
The contents in here — and available on any associated distribution platforms and any public a16z online social media accounts, platforms, and sites (collectively, “content distribution outlets”) — should not be construed as or relied upon in any manner as investment, legal, tax, or other advice. You should consult your own advisers as to legal, business, tax, and other related matters concerning any investment. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects and/or opinions expressed in these materials are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others. Any charts provided here or on a16z content distribution outlets are for informational purposes only, and should not be relied upon when making any investment decision. Certain information contained in here has been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by a16z. While taken from sources believed to be reliable, a16z has not independently verified such information and makes no representations about the enduring accuracy of the information or its appropriateness for a given situation. In addition, posts may include third-party advertisements; a16z has not reviewed such advertisements and does not endorse any advertising content contained therein. All content speaks only as of the date indicated.
Содержимое здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах, платформах и сайтах a16z в социальных сетях (совместно — «каналы распространения контента») — не следует трактовать или использовать в качестве инвестиционного, юридического, налогового или иного совета. Вам следует консультироваться со своими собственными советниками по юридическим, деловым, налоговым и иным сопутствующим вопросам, касающимся любой инвестиции. Любые прогнозы, оценки, ориентиры, целевые показатели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут быть изменены без уведомления и могут отличаться от мнений, выраженных другими, или противоречить им. Любые графики, представленные здесь или в каналах распространения контента a16z, предназначены только для информационных целей и не должны служить основанием при принятии какого-либо инвестиционного решения. Определённая информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя она взята из источников, считающихся надёжными, a16z не проверяла такую информацию независимо и не делает никаких заявлений о её сохраняющейся точности или о её пригодности для конкретной ситуации. Кроме того, посты могут включать стороннюю рекламу; a16z не проверяла такую рекламу и не одобряет какое-либо рекламное содержание в ней. Всё содержимое актуально только на указанную дату.
Under no circumstances should any posts or other information provided on this website — or on associated content distribution outlets — be construed as an offer soliciting the purchase or sale of any security or interest in any pooled investment vehicle sponsored, discussed, or mentioned by a16z personnel. Nor should it be construed as an offer to provide investment advisory services; an offer to invest in an a16z-managed pooled investment vehicle will be made separately and only by means of the confidential offering documents of the specific pooled investment vehicles — which should be read in their entirety, and only to those who, among other requirements, meet certain qualifications under federal securities laws. Such investors, defined as accredited investors and qualified purchasers, are generally deemed capable of evaluating the merits and risks of prospective investments and financial matters.
Ни при каких обстоятельствах любые посты или иная информация, представленная на этом сайте — или в связанных каналах распространения контента — не должны трактоваться как предложение, приглашающее к покупке или продаже какой-либо ценной бумаги или доли в каком-либо объединённом инвестиционном механизме, спонсируемом, обсуждаемом или упоминаемом сотрудниками a16z. Равно как и не должны трактоваться как предложение предоставить услуги инвестиционного консультирования; предложение инвестировать в управляемый a16z объединённый инвестиционный механизм будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных предложений документов конкретных объединённых инвестиционных механизмов — которые должны быть прочитаны полностью, и только теми, кто, помимо прочих требований, соответствует определённым квалификациям согласно федеральным законам о ценных бумагах. Такие инвесторы, определяемые как аккредитованные инвесторы и квалифицированные покупатели, как правило, считаются способными оценить достоинства и риски предполагаемых инвестиций и финансовых вопросов.
There can be no assurances that a16z’s investment objectives will be achieved or investment strategies will be successful. Any investment in a vehicle managed by a16z involves a high degree of risk including the risk that the entire amount invested is lost. Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by a16z and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results. A list of investments made by funds managed by a16z is available here: https://a16z.com/investments/. Past results of a16z’s investments, pooled investment vehicles, or investment strategies are not necessarily indicative of future results. Excluded from this list are investments (and certain publicly traded cryptocurrencies/ digital assets) for which the issuer has not provided permission for a16z to disclose publicly. As for its investments in any cryptocurrency or token project, a16z is acting in its own financial interest, not necessarily in the interests of other token holders. a16z has no special role in any of these projects or power over their management. a16z does not undertake to continue to have any involvement in these projects other than as an investor and token holder, and other token holders should not expect that it will or rely on it to have any particular involvement.
Не может быть никаких гарантий того, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты или что инвестиционные стратегии окажутся успешными. Любая инвестиция в механизм, управляемый a16z, сопряжена с высокой степенью риска, включая риск потери всей вложенной суммы. Любые упомянутые, указанные или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в механизмы, управляемые a16z, и не может быть никаких гарантий того, что инвестиции будут прибыльными или что другие инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами, управляемыми a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, объединённых инвестиционных механизмов или инвестиционных стратегий не обязательно указывают на будущие результаты. Из этого списка исключены инвестиции (и определённые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), для которых эмитент не предоставил a16z разрешения на публичное раскрытие. Что касается её инвестиций в любую криптовалюту или токен-проект, a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не играет особой роли ни в одном из этих проектов и не имеет власти над их управлением. a16z не обязуется продолжать иметь какое-либо участие в этих проектах, кроме как в качестве инвестора и держателя токенов, и другим держателям токенов не следует ожидать, что она будет это делать, или полагаться на то, что она будет иметь какое-либо конкретное участие.
With respect to funds managed by a16z that are registered in Japan, a16z will provide to any member of the Japanese public a copy of such documents as are required to be made publicly available pursuant to Article 63 of the Financial Instruments and Exchange Act of Japan. Please contact compliance@a16z.com to request such documents.
В отношении фондов, управляемых a16z и зарегистрированных в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию таких документов, которые должны быть публично доступны в соответствии со статьёй 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах. Пожалуйста, свяжитесь с compliance@a16z.com, чтобы запросить такие документы.
For other site terms of use, please go here. Additional important information about a16z, including our Form ADV Part 2A Brochure, is available at the SEC’s website: http://www.adviserinfo.sec.gov.
Для ознакомления с прочими условиями использования сайта перейдите сюда. Дополнительная важная информация об a16z, включая нашу брошюру Form ADV Part 2A, доступна на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.