Managing Your Facility and Tools to Automate the Process | Andreessen Horowitz

Managing Your Facility and Tools to Automate the Process

Управление долговой линией и инструменты автоматизации процесса

This article is the final installment in our series, How Fintech Companies Can Simplify Their Funding Strategy. Read part 1 on Choosing the Right Funding Structure here. Read part 2 on Trade-offs Across Terms here. Read part 3 on Executing a Debt Raise here.

Эта статья — заключительная часть нашей серии «Как финтех-компании могут упростить свою стратегию финансирования». Прочитать часть 1 о выборе правильной структуры финансирования можно здесь. Часть 2 о компромиссах в условиях — здесь. Часть 3 о проведении долгового раунда — здесь.

Congratulations! After weeks (or months) of negotiating, you’ve finally closed on your facility. If you’ve drawn on a line from your venture debt facility, money has been wired to your business banking account. Or if you’ve raised a warehouse, you can now fund and originate loans that will be repaid by a financing partner.

Поздравляем! После недель (или месяцев) переговоров вы наконец закрыли сделку по своей долговой линии. Если вы выбрали средства по линии venture debt, деньги уже переведены на банковский счёт вашего бизнеса. А если вы привлекли warehouse-линию, теперь вы можете финансировать и выдавать кредиты, которые будут погашаться финансирующим партнёром.

What happens now? 

Что происходит дальше?

Throughout this series, we have provided many resources to prepare you for this stage of your business journey. We’d like to wrap up by focusing on how to manage debt post-closing. 

На протяжении всей этой серии мы предоставили множество материалов, чтобы подготовить вас к этому этапу пути вашего бизнеса. В завершение мы хотели бы сосредоточиться на том, как управлять долгом после закрытия сделки.

Given that lender-negotiated key terms impact origination parameters and limit certain business operations, what tools and which best practices should you leverage to ensure you stay compliant while managing your business efficiently against those covenants? With the combination of diligence solutions (e.g., third-party calculation agents and paying agents) and demands set by lenders, how should you best manage your facility to meet these ongoing requirements? 

Учитывая, что согласованные с кредитором ключевые условия влияют на параметры выдачи и ограничивают определённые бизнес-операции, какие инструменты и какие лучшие практики стоит использовать, чтобы оставаться в соответствии с требованиями и при этом эффективно управлять бизнесом с учётом этих ковенантов? Как при сочетании решений по due diligence (например, сторонних расчётных и платёжных агентов) и требований, выставленных кредиторами, лучше всего управлять своей линией, чтобы соответствовать этим текущим требованиям?

For this article, we interviewed multiple lenders to glean their guidance and insights. We also sought the advice of several software providers who work with fintech borrowers to get their best approaches to managing one or more debt facilities. 

Для этой статьи мы взяли интервью у нескольких кредиторов, чтобы почерпнуть их рекомендации и инсайты. Мы также обратились за советом к нескольким поставщикам программного обеспечения, которые работают с финтех-заёмщиками, чтобы узнать их лучшие подходы к управлению одной или несколькими долговыми линиями.

Armed with these considerations and guidance around invaluable tools — many often not mentioned as part of the debt raise process — you’ll hopefully stay on top of all your contractually required reporting, tracking, and much more.

Вооружившись этими соображениями и рекомендациями относительно бесценных инструментов — многие из которых часто не упоминаются в рамках процесса привлечения долга, — вы, надеемся, сможете держать под контролем всю необходимую по договору отчётность, отслеживание и многое другое.

Credit Agreement and Funding Mechanics

Кредитное соглашение и механика финансирования

The credit agreement, that lengthy document dedicated to formalizing your credit arrangement with the lender, outlines many of the key terms and ratios necessary for compliance. Reporting, in line with the terms of the agreement, will be necessary once the arrangement has been finalized.

Кредитное соглашение — тот объёмный документ, посвящённый формализации вашей кредитной договорённости с кредитором, — описывает многие ключевые условия и коэффициенты, необходимые для соблюдения требований. После того как договорённость будет окончательно оформлена, потребуется отчётность в соответствии с условиями соглашения.

For asset-backed debt, at a bare minimum, lenders will likely ask for monthly reporting packages consisting of loan tape metrics, consolidated (sometimes audited) financial statements, and accounts payable and receivable within 30 days of month’s end. Certain data points can put a company in default, so it’s absolutely critical that companies make sure they are compliant at all times, stay within their concentration limits, and calculate their borrowing base accurately. Similarly for venture debt, monthly financials will be shared as part of reporting requirements. 

Для долга, обеспеченного активами (asset-backed), кредиторы как минимум, скорее всего, будут запрашивать ежемесячные пакеты отчётности, состоящие из метрик по кредитному портфелю (loan tape), консолидированной (иногда аудированной) финансовой отчётности, а также кредиторской и дебиторской задолженности в течение 30 дней после окончания месяца. Определённые показатели могут привести компанию к дефолту, поэтому критически важно, чтобы компании всегда соблюдали требования, оставались в пределах своих концентрационных лимитов и точно рассчитывали свою базу заимствования (borrowing base). Аналогично, для venture debt в рамках требований к отчётности предоставляется ежемесячная финансовая отчётность.

Certain workflows, such as calculations and borrowing base reporting, will need to be set upfront to assist with the maintenance of ongoing funding requests. Depending on the underlying asset class and sophistication of the borrower, there may be additional requirements specified by the lender.

Определённые рабочие процессы, такие как расчёты и отчётность по базе заимствования, нужно будет настроить заранее, чтобы упростить поддержку текущих запросов на финансирование. В зависимости от базового класса активов и уровня искушённости заёмщика кредитор может выдвинуть дополнительные требования.

We encourage fintech companies to work with lenders on their requirements and to have open discussions on what needs to be reported. Some fintech companies may even begin to set up automated tools before the facility is put in place. This should alleviate some of the stress post-closing and set companies up for immediate success.

Мы призываем финтех-компании работать с кредиторами над их требованиями и открыто обсуждать, что именно нужно отчитывать. Некоторые финтех-компании могут даже начать настраивать инструменты автоматизации ещё до того, как линия будет запущена. Это должно снять часть стресса после закрытия сделки и обеспечить компаниям немедленный успех.

Next, let’s review some of the relevant concepts from negotiating your first facility that relate to funding mechanics.

Далее давайте разберём некоторые релевантные концепции из переговоров о вашей первой линии, которые относятся к механике финансирования.

Eligibility criteria are the requirements that need to be met in order to originate an asset within the facility. Examples can include things like minimum FICO scores for consumer loans or minimum time-in-business or debt-service coverage ratios (DSCR) for small businesses. Note you can still originate “ineligible” assets, but you’ll need to use your own capital to fund them.

Критерии приемлемости (eligibility criteria) — это требования, которые должны быть выполнены, чтобы выдать актив в рамках линии. Примеры могут включать такие вещи, как минимальные баллы FICO для потребительских кредитов или минимальный срок ведения бизнеса либо коэффициенты покрытия обслуживания долга (DSCR) для малого бизнеса. Обратите внимание: вы по-прежнему можете выдавать «неприемлемые» активы, но финансировать их вам придётся за счёт собственного капитала.

Criteria to originate an asset within the facility may also include concentration limits — which cap the percentage of portfolio concentration in any given geography, industry, risk bucket, etc. — or set min/max bounds on the interest rate for products you originate as well as overall gross yields expected in the portfolio.

Критерии для выдачи актива в рамках линии могут также включать концентрационные лимиты — которые ограничивают долю концентрации портфеля в любой отдельной географии, отрасли, корзине риска и т. д. — или устанавливать минимальные/максимальные границы процентной ставки по выдаваемым продуктам, а также ожидаемую общую валовую доходность портфеля.

The eligibility criteria will help define and outline the credit box (i.e., acceptable funding parameters and risk metrics) by using upfront, non-performance driven data such as revenue, time in business, and minimum FICO. Separately, there are performance criteria you will need to monitor and track against over time. 

Критерии приемлемости помогают определить и очертить кредитный бокс (credit box) (т. е. допустимые параметры финансирования и метрики риска), используя предварительные, не зависящие от результатов данные, такие как выручка, срок ведения бизнеса и минимальный FICO. Отдельно существуют критерии результативности, которые вам нужно будет отслеживать и контролировать с течением времени.

Using a small business borrower as one example: an end customer will go through a front-end loan application to make sure it complies with all the relevant criteria and fits within the credit box. If the application is approved, then the loan amount (minus an origination fee) would be funded to the customer. The loan would then be originated and recorded on the borrower’s balance sheet before being “sold off” to the lender. 

Возьмём в качестве примера заёмщика из сегмента малого бизнеса: конечный клиент проходит через фронтенд-заявку на кредит, чтобы убедиться, что он соответствует всем релевантным критериям и вписывается в кредитный бокс. Если заявка одобрена, то сумма кредита (за вычетом комиссии за выдачу) перечисляется клиенту. Затем кредит выдаётся и учитывается на балансе заёмщика, прежде чем быть «проданным» кредитору.

Historically, originating a loan involves completing a number of tedious tasks including: organizing the data, assigning a loan ID, uploading all required documentation dictated in eligibility criteria, and working with a third party who acts as a diligence agent to validate the assets and perform an independent review. If no disqualifying criteria exist, the loans are pooled together, in batch, over the course of a week (or longer) and sent off to the lender. The lender would then wire money back through a separate bank account. 

Исторически выдача кредита включает выполнение ряда трудоёмких задач, в том числе: организацию данных, присвоение ID кредита, загрузку всей требуемой документации, продиктованной критериями приемлемости, и работу со сторонней стороной, выступающей в роли агента due diligence, для проверки активов и проведения независимого анализа. Если дисквалифицирующих критериев нет, кредиты объединяются в пул, пакетом, в течение недели (или дольше) и отправляются кредитору. Затем кредитор переводит деньги обратно через отдельный банковский счёт.

In some cases, a company will retain loans for 2 to 7 days to season them and establish itself as the lender of record, for regulatory purposes. Once these loans are seasoned, they are sold to the SPV / warehouse vehicle. However, since the SPV / warehouse vehicle is often consolidated to the company’s financials, the company must continue to report these assets on its books for financial statement purposes.

В некоторых случаях компания удерживает кредиты в течение 2–7 дней, чтобы «выдержать» их (season) и закрепить за собой статус кредитора по записи (lender of record) в регуляторных целях. После того как эти кредиты выдержаны, они продаются в SPV / warehouse-структуру. Однако, поскольку SPV / warehouse-структура часто консолидируется в финансовую отчётность компании, компания должна продолжать отражать эти активы в своих книгах для целей финансовой отчётности.

Having a tool to automate all the granular tasks involved in funding can save companies both time and money (i.e., equity tied up in a loan) — more on this below.

Наличие инструмента для автоматизации всех мелких задач, связанных с финансированием, может сэкономить компаниям и время, и деньги (т. е. собственный капитал, замороженный в кредите) — подробнее об этом ниже.

Servicing, Verification, and Reporting

Обслуживание, верификация и отчётность

Lenders we spoke to highlighted 3 key workflows pertaining to facility management: servicing, verification, and front-end analytics and reporting. Certain software and services providers have the ability to do all 3; other times the roles are divided. 

Кредиторы, с которыми мы общались, выделили 3 ключевых рабочих процесса, относящихся к управлению линией: обслуживание (servicing), верификацию и фронтенд-аналитику с отчётностью. Некоторые поставщики ПО и услуг способны выполнять все 3; в других случаях роли разделены.

Loan servicers are responsible for collections, where they auto debit gross principal and interest payments from a bank account and wire them to the lender. Lenders take gross principal and interest payments from the loan tape provided by the servicer, transpose that loan file into a master Excel sheet, and analyze portfolio performance from the repayment history. The portfolio performance is then compared to the parameters outlined in the credit agreement to ensure no covenants (i.e. max delinquency / default rates) were tripped. Companies often use a third-party servicer or in cases where they service the loans themselves, lenders typically require a back-up servicer who can step in and manage the portfolio if the company goes out of business.

Сервисеры кредитов (loan servicers) отвечают за сборы: они автоматически списывают валовые платежи по основному долгу и процентам с банковского счёта и переводят их кредитору. Кредиторы берут валовые платежи по основному долгу и процентам из loan tape, предоставленного сервисером, переносят этот файл по кредитам в мастер-таблицу Excel и анализируют результативность портфеля по истории погашений. Затем результативность портфеля сравнивается с параметрами, описанными в кредитном соглашении, чтобы убедиться, что ни один ковенант (т. е. максимальные ставки просрочки / дефолта) не был нарушен. Компании часто используют стороннего сервисера, либо в случаях, когда они обслуживают кредиты сами, кредиторы обычно требуют наличия резервного сервисера (back-up servicer), который сможет вступить и управлять портфелем, если компания прекратит свою деятельность.

For verification, lenders must approve assets in order to classify eligibility. Making sure that assets fit all the criteria can be manual and done in batch, or they can be done continuously.

Что касается верификации, кредиторы должны одобрить активы, чтобы классифицировать их приемлемость. Проверка того, что активы соответствуют всем критериям, может выполняться вручную и пакетно, либо может проводиться непрерывно.

Another key part of managing a facility is having a dashboard for front-end analytics reporting. Workflow tools (such as Setpoint, Vaas, and Finley) offer solutions for detailed loan information-enabling companies to track and stay compliant within their agreement terms.

Ещё одна ключевая часть управления линией — наличие дашборда для фронтенд-аналитики и отчётности. Инструменты для рабочих процессов (такие как Setpoint, Vaas и Finley) предлагают решения для детальной информации по кредитам, позволяя компаниям отслеживать и соблюдать условия своего соглашения.

Tooling for Asset-Backed Debt

Инструменты для долга, обеспеченного активами

Along with educating operators on what to expect in managing and reporting on a facility, we also wanted to shed light on companies who are providing automated tooling.

Помимо просвещения операторов относительно того, чего ожидать при управлении линией и отчётности по ней, мы также хотели пролить свет на компании, которые предоставляют инструменты автоматизации.

Unsurprisingly, a significant portion of today’s capital markets workflows (both internal and external) remains manual and error-prone, dominated by Excel files and email. Manually managing these processes can significantly inhibit growth, impact equity efficiency, and lead to a higher cost of capital. In the worst case, errors can result in an inability to extend or access debt capital entirely. To avoid this, management should carefully consider the internal infrastructure around their capital markets workflows and ways of automating key tasks. 

Неудивительно, что значительная часть современных рабочих процессов на рынках капитала (как внутренних, так и внешних) остаётся ручной и подверженной ошибкам, с доминированием файлов Excel и электронной почты. Ручное управление этими процессами может существенно тормозить рост, влиять на эффективность капитала и приводить к более высокой стоимости капитала. В худшем случае ошибки могут привести к полной неспособности продлить или получить доступ к долговому капиталу. Чтобы этого избежать, руководству следует тщательно продумать внутреннюю инфраструктуру вокруг своих рабочих процессов на рынках капитала и способы автоматизации ключевых задач.

Though there may be a bias towards building in-house, there can be significant benefits to partnering with solution providers who have a broad product offering and deep institutional capital markets knowledge. Not only can it be more scalable and cost-effective, these tools also free up expensive human resources from tedious, minute tasks to focus more on core revenue drivers, helping strengthen a company’s competitive positioning and strategic initiatives.

Хотя может существовать склонность к разработке собственными силами, партнёрство с поставщиками решений, обладающими широким продуктовым предложением и глубокими институциональными знаниями рынков капитала, может принести значительные выгоды. Такие инструменты не только могут быть более масштабируемыми и экономичными, но и освобождают дорогие человеческие ресурсы от трудоёмких, мелких задач, позволяя сосредоточиться на основных драйверах выручки, что помогает укрепить конкурентное позиционирование компании и её стратегические инициативы.

One company seeking to modernize these processes and provide a better solution is Setpoint, one of a16z’s portfolio companies.

Одна из компаний, стремящихся модернизировать эти процессы и предоставить более удачное решение, — это Setpoint, одна из портфельных компаний a16z.

Setpoint

Setpoint

Setpoint is a finance management system that seeks to improve the interaction between borrowers and lenders, and markets itself as a solution to manage all operational aspects of the secured debt capital markets. Its software allows borrowers to grow from an initial warehouse or asset-backed facility into a capital markets-funded issuer by giving them access to the most efficient capital across securitization, whole-loan buyers, banks, and private credit funds.

Setpoint — это система управления финансами, которая стремится улучшить взаимодействие между заёмщиками и кредиторами и позиционирует себя как решение для управления всеми операционными аспектами рынков обеспеченного долгового капитала. Её программное обеспечение позволяет заёмщикам вырасти из первоначальной warehouse- или asset-backed-линии в эмитента, финансируемого рынками капитала, предоставляя им доступ к наиболее эффективному капиталу через секьюритизацию, покупателей цельных кредитов (whole-loan buyers), банки и фонды частного кредитования.

Lenders can use Setpoint’s products to streamline reporting verification, portfolio analytics, and third-party validation of collateral. According to Setpoint, they currently manage in excess of $18 billion in debt facilities and annual transactions across asset-backed securities (ABS) and asset-based lending (ABL) asset classes, including consumer loans, residential mortgages and properties, SMB, factoring, supply chain finance, and equipment finance.

Кредиторы могут использовать продукты Setpoint для оптимизации верификации отчётности, аналитики портфеля и сторонней проверки обеспечения. По данным Setpoint, в настоящее время компания управляет долговыми линиями и годовыми транзакциями на сумму свыше $18 млрд по классам активов, обеспеченных ценными бумагами (ABS) и обеспеченного активами кредитования (ABL), включая потребительские кредиты, жилую ипотеку и недвижимость, SMB, факторинг, финансирование цепочек поставок и финансирование оборудования.

Setpoint helps companies that rely on access to debt capital set up the appropriate infrastructure and processes to help them meet the zero-defect requirements of capital markets. Such automated products help eliminate the need for manually managing capital markets operations across workstreams, which is not sustainable, scalable, or error-proof. 

Setpoint помогает компаниям, которые зависят от доступа к долговому капиталу, настроить надлежащую инфраструктуру и процессы, чтобы помочь им соответствовать требованиям рынков капитала к нулевому уровню дефектов (zero-defect). Такие автоматизированные продукты помогают устранить необходимость ручного управления операциями на рынках капитала по разным направлениям работы, что не является устойчивым, масштабируемым или защищённым от ошибок.

According to Setpoint, its product suite has materially improved the efficiency and error rate of processes related to collateral management and reporting reviews. Verification of borrowing base reports has been cut from hours to minutes, and collateral review processes have been shortened by days while reducing error rates by 17%. More importantly, its optimal allocation algorithm has driven a material reduction in the cost of capital, as much as 65 bps, by helping borrowers determine the optimal allocation of assets across their funding sources. 

По данным Setpoint, набор её продуктов существенно улучшил эффективность и уровень ошибок в процессах, связанных с управлением обеспечением и проверкой отчётности. Верификация отчётов по базе заимствования сократилась с часов до минут, а процессы проверки обеспечения стали короче на дни при снижении уровня ошибок на 17%. Что ещё важнее, её алгоритм оптимального распределения обеспечил существенное снижение стоимости капитала — вплоть до 65 б.п. — помогая заёмщикам определить оптимальное распределение активов по их источникам финансирования.

Another company from the a16z portfolio that is also looking to automate and improve processes, but with a focus on the secured debt capital markets in Latin America, is Vaas.

Ещё одна компания из портфеля a16z, которая также стремится автоматизировать и улучшать процессы, но с фокусом на рынках обеспеченного долгового капитала в Латинской Америке, — это Vaas.

Vaas

Vaas

Based in Colombia and Mexico, Vaas is focused on building a developing platform for the operations of asset-based facilities in Latin America. The company houses 4 solutions to assist in streamlining day-to-day reporting and support borrower SPV / trust structures in Latin America: Vaas Core, Verification Agent, Payment Reconciliation with the Master Servicer, and Backup Servicer.

Базирующаяся в Колумбии и Мексике, Vaas сосредоточена на создании развивающейся платформы для операций по линиям, обеспеченным активами, в Латинской Америке. Компания объединяет 4 решения для упрощения ежедневной отчётности и поддержки структур SPV / трастов заёмщиков в Латинской Америке: Vaas Core, Verification Agent, Payment Reconciliation with the Master Servicer и Backup Servicer.

Vaas Core automates borrowers’ day-to-day capital markets operations and reporting, with the ability to manage different currencies, derivatives, multi-level approvers and signees, regulatory forms, funding requests, and borrowing base optimizations.

Vaas Core автоматизирует ежедневные операции и отчётность заёмщиков на рынках капитала, с возможностью управления разными валютами, деривативами, многоуровневыми согласующими и подписантами, регуляторными формами, запросами на финансирование и оптимизацией базы заимствования.

Verification Agent offers verifications demanded by lenders and trustees. It ensures the consistency of large document volumes and legal compliance with local jurisdictions for asset movements. Utilizing AI tools and a comprehensive data warehouse, Vaas delivers detailed reports catered to lenders’ requirements.

Verification Agent предлагает проверки, требуемые кредиторами и доверительными управляющими (trustees). Он обеспечивает согласованность больших объёмов документов и юридическое соответствие местным юрисдикциям при движении активов. Используя инструменты AI и комплексное хранилище данных, Vaas предоставляет детальные отчёты, адаптированные под требования кредиторов.

Payment Reconciliation and Master Servicing identifies each payment from individual customers, reconciles these payments with bank statements, and issues transfer instructions based on the legitimate ownership of the underlying assets.

Payment Reconciliation and Master Servicing идентифицирует каждый платёж от отдельных клиентов, сверяет эти платежи с банковскими выписками и выдаёт инструкции по переводу на основе законного владения базовыми активами.

Finally, Backup Servicing assumes responsibility for primary servicing and recovery efforts by establishing connections with a broad spectrum of primary servicers and collection agencies for various asset types. The service maintains control over payment directives and loan management.

Наконец, Backup Servicing берёт на себя ответственность за основное обслуживание и усилия по взысканию, устанавливая связи с широким спектром основных сервисеров и коллекторских агентств для различных типов активов. Сервис сохраняет контроль над платёжными инструкциями и управлением кредитами.

By managing over $400 million in committed capital and understanding borrowers’ capital market operations, Vaas offers advice and technical expertise on compliance, legal, and financial strategies. Vaas seeks to address the critical demands of the Latin American market, while setting new standards for scalability and reliability. It also aims to empower investors of all sizes — banks, private funds, family offices, and beyond — to direct their strategies towards transparent and dependable opportunities in a dynamic and diverse region.

Управляя более чем $400 млн привлечённого капитала и понимая операции заёмщиков на рынках капитала, Vaas предлагает консультации и техническую экспертизу по вопросам комплаенса, юридических и финансовых стратегий. Vaas стремится удовлетворить критические потребности латиноамериканского рынка, одновременно устанавливая новые стандарты масштабируемости и надёжности. Компания также нацелена на то, чтобы дать возможность инвесторам любого размера — банкам, частным фондам, семейным офисам и не только — направлять свои стратегии на прозрачные и надёжные возможности в этом динамичном и многообразном регионе.

Both Setpoint and Vaas are addressing the problems of debt facility management by not only focusing on automating workflow and structuring data, but also taking the extra step of providing transaction diligence services, such as ensuring that a particular asset is verified.

И Setpoint, и Vaas решают проблемы управления долговыми линиями, не только сосредотачиваясь на автоматизации рабочих процессов и структурировании данных, но и делая дополнительный шаг — предоставляя услуги по проверке транзакций (transaction diligence), например обеспечивая верификацию конкретного актива.

Finley

Finley

Finley is another startup that is building debt capital tools to help streamline the lender-borrower relationship. While many of Finley’s early customers were fintechs involved in specialty finance (e.g., Ramp, Navan, and Arc), the company has also launched lender-focused products in funding automation, asset and calculation verification, and portfolio management. 

Finley — ещё один стартап, создающий инструменты для долгового капитала, чтобы упростить отношения между кредитором и заёмщиком. Хотя многие из ранних клиентов Finley были финтех-компаниями, занятыми в специализированном финансировании (например, Ramp, Navan и Arc), компания также запустила продукты, ориентированные на кредиторов, в области автоматизации финансирования, верификации активов и расчётов, а также управления портфелем.

At its core, Finley serves as the “referee” between lenders and borrowers in debt arrangements that involve anywhere from $25 million to $2 billion in collateral-based loans. Lenders may include banks, and borrowers may be VC or non-VC backed companies. 

По своей сути Finley выступает «арбитром» (referee) между кредиторами и заёмщиками в долговых договорённостях, охватывающих от $25 млн до $2 млрд кредитов, обеспеченных залогом. Кредиторами могут быть банки, а заёмщиками — компании с венчурным или невенчурным финансированием.

Within the private credit space, and asset-backed loans in particular, it can be difficult for lenders and borrowers to stay on the same page when it comes to contractual obligations, consistent data and reporting formatting, loan covenant tracking, and asset performance. 

В сфере частного кредитования, и в частности по кредитам, обеспеченным активами, кредиторам и заёмщикам бывает сложно оставаться на одной волне в том, что касается договорных обязательств, единообразия данных и форматирования отчётности, отслеживания кредитных ковенантов и результативности активов.

The root of this problem is contractual complexity, and it is difficult to translate rules defined in credit agreements into data checks or workflows. 

Корень этой проблемы — договорная сложность, и трудно перевести правила, прописанные в кредитных соглашениях, в проверки данных или рабочие процессы.

Finley’s software takes a 3-step approach to managing and simplifying the relationship between lenders and borrowers: 

Программное обеспечение Finley использует трёхэтапный подход к управлению и упрощению отношений между кредиторами и заёмщиками:

Оцифровка кредитного соглашения. Программное обеспечение Finley оцифровывает всю неструктурированную информацию в кредитном соглашении и преобразует её в структурированные данные, которые затем передаются в собственный движок обработки и автоматизации. Например, если в кредитном соглашении упоминается базовая процентная ставка, такая как SOFR, Finley сопоставит это поле с программным потоком процентной ставки для расчётов процентов в реальном времени. Стандартизация данных и автоматизация рабочих процессов. Finley использует данные клиента и данные кредитного соглашения из предыдущего шага для автоматизации распространённых рабочих процессов (например, формирования запросов на финансирование) и генерации оповещений (например, о сроках или нарушениях пороговых значений ковенантов). Исторически эти задачи были ручными и подверженными ошибкам. Продвинутый анализ и оповещения. Finley обеспечивает непрерывную видимость KPI по кредитной линии, чтобы заёмщики и кредиторы знали, как со временем может меняться результативность их кредитов. Для заёмщиков это может означать детализацию ежедневных или еженедельных изменений доступной базы заимствования. Для кредиторов — анализ кривых винтажей (vintage curves) кредитных портфелей. Функция рынков капитала исторически рассматривалась как центр затрат, но наличие видимости в реальном времени относительно влияния операций на рынках капитала на бизнес (например, высвобождённых на балансе денежных средств) может придать этой функции то внимание, которого она заслуживает.

By creating a “system of record” for borrowers and lenders alike, Finley says it is giving borrowers peace of mind when it comes to capital availability, while also ensuring that lenders know exactly what’s going on across their portfolio of loans. 

Создавая «систему учёта» (system of record) как для заёмщиков, так и для кредиторов, Finley, по её словам, даёт заёмщикам спокойствие в отношении доступности капитала, одновременно гарантируя кредиторам полное понимание того, что происходит во всём их портфеле кредитов.

Tooling for Corporate Debt

Инструменты для корпоративного долга

Venture debt reporting is a simpler process of maintaining compliance with your lender, though there are similar high-frequency, recurring actions that need to be undertaken.

Отчётность по venture debt — более простой процесс поддержания соответствия требованиям вашего кредитора, хотя здесь тоже есть похожие высокочастотные, повторяющиеся действия, которые необходимо выполнять.

Borrowers are required to provide financials, cash balances, and other relevant information on a regular basis so that lenders can monitor the borrowers’ financial performance. Similarly, borrowers are also required to provide certificates confirming compliance with specific financial covenants or obligations outlined in the loan and security agreement. These covenants can often become complicated to track, particularly for lenders, which is why some level of automation can be extremely beneficial for all.

Заёмщики обязаны регулярно предоставлять финансовую отчётность, остатки денежных средств и другую релевантную информацию, чтобы кредиторы могли отслеживать финансовые результаты заёмщиков. Кроме того, заёмщики также обязаны предоставлять сертификаты, подтверждающие соблюдение конкретных финансовых ковенантов или обязательств, прописанных в кредитном и обеспечительном соглашении. Эти ковенанты зачастую могут становиться сложными для отслеживания, особенно для кредиторов, поэтому определённый уровень автоматизации может быть чрезвычайно полезен для всех.

Lumonic is a startup building a private credit management platform, beginning with venture debt.

Lumonic — это стартап, создающий платформу управления частным кредитом, начиная с venture debt.

Lumonic

Lumonic

Lumonic is a private credit management platform that automates reporting and compliance for borrowers and lenders. Lumonic supports any kind of loan with one or multiple lenders and helps with tracking key metrics, loan terms, and covenants. Whereas other providers start with the borrower, Lumonic sells into the lender (credit fund / bank) and is linked to companies or borrowers once funded.

Lumonic — это платформа управления частным кредитом, которая автоматизирует отчётность и комплаенс для заёмщиков и кредиторов. Lumonic поддерживает любой вид кредита с одним или несколькими кредиторами и помогает отслеживать ключевые метрики, условия кредитов и ковенанты. В то время как другие провайдеры начинают с заёмщика, Lumonic продаёт кредитору (кредитному фонду / банку) и связывается с компаниями или заёмщиками после выдачи финансирования.

Today, there are few software solutions within private credit. Lumonic’s first product for lenders serves as a business process automation platform and is initially focused on solving the pain points of high-frequency reporting actions for borrowers. 

На сегодняшний день в сфере частного кредитования существует мало программных решений. Первый продукт Lumonic для кредиторов выступает в роли платформы автоматизации бизнес-процессов и изначально сосредоточен на решении болевых точек высокочастотных действий по отчётности для заёмщиков.

For example, a key step that is often difficult during closing and post-closing is the signing and execution of deposit account control agreement (DACA) accounts, particularly when they’re designed for specific transactions. Because DACAs are set up in favor of lenders with specific triggers, they require significant coordination and maintenance on the parts of lenders, borrowers, and banks alike. Having a structured workflow can help significantly in easing potential turmoil for borrowers, including after a loan is paid off. Lumonic helps by connecting directly to the borrower’s bank accounts and simplifying workflows for the lender, so that various processes can be handled through the click of a few buttons.

Например, ключевой шаг, который часто бывает сложным во время закрытия и после закрытия сделки, — это подписание и исполнение соглашений о контроле над депозитными счетами (DACA), особенно когда они разработаны для конкретных транзакций. Поскольку DACA настраиваются в пользу кредиторов с конкретными триггерами, они требуют значительной координации и сопровождения со стороны кредиторов, заёмщиков и банков. Наличие структурированного рабочего процесса может существенно помочь смягчить потенциальные сложности для заёмщиков, в том числе после погашения кредита. Lumonic помогает, подключаясь напрямую к банковским счетам заёмщика и упрощая рабочие процессы для кредитора, так что различные процессы можно выполнять нажатием нескольких кнопок.

How does it work for a lender using the platform? Lumonic onboards borrowers after loans close and provides a single source of truth per borrower and portfolio-wide, on deal-specific covenants, compliance status, and significant credit changes.

Как это работает для кредитора, использующего платформу? Lumonic подключает заёмщиков после закрытия кредитов и предоставляет единый источник истины по каждому заёмщику и по всему портфелю — по специфическим для сделки ковенантам, статусу комплаенса и значимым кредитным изменениям.

Most importantly, the biggest competition here is Microsoft’s Office suite and other outdated internal systems with little functionality beyond storing data.

Что самое важное, главный конкурент здесь — это пакет Microsoft Office и другие устаревшие внутренние системы, имеющие мало функциональности помимо хранения данных.

Asset-backed and corporate debt tooling can be a gamechanger for businesses managing their facilities, but they also come with many considerations. How should companies strategize when to build automated internal tooling versus when to buy them? What are things to look out for when evaluating external solution providers? 

Инструменты для долга, обеспеченного активами, и корпоративного долга могут стать переломным фактором (gamechanger) для бизнесов, управляющих своими линиями, но они также сопряжены со множеством соображений. Как компаниям выстраивать стратегию относительно того, когда строить автоматизированные внутренние инструменты, а когда их покупать? На что обращать внимание при оценке внешних поставщиков решений?

Every company will have to answer these questions for their own specific circumstances. But to help you assess your situation, we asked the team at Setpoint to share some insights.

Каждой компании придётся отвечать на эти вопросы исходя из своих конкретных обстоятельств. Но чтобы помочь вам оценить вашу ситуацию, мы попросили команду Setpoint поделиться некоторыми инсайтами.

Build Versus Buy

Строить или покупать (Build Versus Buy)

According to Setpoint, companies should carefully consider their internal build / buy tradeoff and take into account the entire workstream as well as future growth when deciding what to do. The decision should encompass workflows for assets / collateral (e.g., data tapes, performance) as well as debt (e.g., compliance, cash flow allocation, projections). Having to manage multiple warehouses, securitizations, and future flow purchase contracts, each with unique requirements and covenants, will add significant complexity.

По мнению Setpoint, компаниям следует тщательно взвесить компромисс между собственной разработкой и покупкой и учитывать весь поток работ, а также будущий рост при принятии решения о том, что делать. Решение должно охватывать рабочие процессы по активам / обеспечению (например, data tapes, результативность), а также по долгу (например, комплаенс, распределение денежных потоков, прогнозы). Необходимость управлять несколькими warehouse-линиями, секьюритизациями и будущими контрактами на покупку потока (future flow), каждый из которых имеет уникальные требования и ковенанты, добавит значительной сложности.

Additionally, while the capital markets function is an important part of your platform, your expensive in-house engineering resources should be dedicated to mission-critical disciplines and revenue drivers such as go-to-market strategy and customer-facing product development, rather than improving debt facility management.

Кроме того, хотя функция рынков капитала — важная часть вашей платформы, ваши дорогие внутренние инженерные ресурсы должны быть посвящены критически важным дисциплинам и драйверам выручки, таким как go-to-market-стратегия и разработка клиентского продукта, а не улучшению управления долговой линией.

The engineering, product development, and capital solutions teams at the various tooling providers outlined above think about nothing but streamlining and optimizing the lending process. Their products require no client engineering resources, and customers benefit from a steady stream of ever-improving innovations and enhancements. For example, Setpoint’s deep institutional knowledge of asset-backed lending and market standards can give you a leg up in ensuring your debt facilities don’t result in unintended inefficiencies and friction.

Команды инженерии, разработки продукта и капитальных решений у различных поставщиков инструментов, описанных выше, не думают ни о чём, кроме упрощения и оптимизации процесса кредитования. Их продукты не требуют инженерных ресурсов клиента, и клиенты получают постоянный поток непрерывно совершенствующихся инноваций и улучшений. Например, глубокие институциональные знания Setpoint в области кредитования, обеспеченного активами, и рыночных стандартов могут дать вам преимущество в том, чтобы ваши долговые линии не приводили к непреднамеренной неэффективности и трениям.

Considering Partnerships

Рассмотрение партнёрств

As with outsourcing any other parts of your business, it is critical to understand the capabilities of the team and software you are dealing with.

Как и при передаче на аутсорсинг любых других частей вашего бизнеса, критически важно понимать возможности команды и программного обеспечения, с которыми вы имеете дело.

Understand any asset class or counterparty limitations. Many providers may focus exclusively on consumer loans, residential assets, or a limited subsegment (e.g., startups only) of the market. Confirm that your particular asset class is supported, or that any future asset classes you may need can be added. Additionally, ensure that your partner understands the uniqueness of your business model. You are not a professional borrower; you have a company that is supported by your capital markets’ activity (not the other way around).

Поймите любые ограничения по классам активов или контрагентам. Многие провайдеры могут фокусироваться исключительно на потребительских кредитах, жилых активах или ограниченном подсегменте (например, только на стартапах) рынка. Убедитесь, что ваш конкретный класс активов поддерживается, или что любые будущие классы активов, которые могут вам понадобиться, можно добавить. Кроме того, удостоверьтесь, что ваш партнёр понимает уникальность вашей бизнес-модели. Вы не профессиональный заёмщик; у вас есть компания, которую поддерживает ваша деятельность на рынках капитала (а не наоборот).

Have an eye to the future. If you only have one warehouse now, you will likely need more. This will require you to access the securitization market in the near future or consider tranching your next facility with a mezzanine lender. Can your partner’s solution support that? Does it understand those structures and can the team advise you on what each of these iterations mean for your business? Many third parties in the space can only support unitranche structures and rely upon manual or Excel-driven borrowing base calculations in the background. 

Смотрите в будущее. Если сейчас у вас всего одна warehouse-линия, вам, вероятно, понадобится больше. Это потребует от вас доступа к рынку секьюритизации в ближайшем будущем или рассмотрения транширования вашей следующей линии с мезонинным кредитором. Сможет ли решение вашего партнёра это поддержать? Понимает ли оно эти структуры и может ли команда консультировать вас о том, что каждая из этих итераций означает для вашего бизнеса? Многие сторонние участники в этой сфере могут поддерживать только унитраншевые (unitranche) структуры и полагаются на ручные или Excel-расчёты базы заимствования на заднем плане.

Assess the stability of your partner’s platform. Just as balance sheet strength and stability form the necessary foundation for your business, your software partner should have staying power and an ability to invest in innovation. Focus on key areas such as financial strength, liquidity runway, single customer risk, nature, and size of equity investors. Consider whether your partner will be able to grow with you and serve as a long-term solution. 

Оцените стабильность платформы вашего партнёра. Точно так же, как прочность и устойчивость баланса формируют необходимый фундамент для вашего бизнеса, ваш программный партнёр должен обладать запасом прочности и способностью инвестировать в инновации. Сосредоточьтесь на ключевых областях, таких как финансовая устойчивость, запас ликвидности (liquidity runway), риск единственного клиента, а также характер и размер инвесторов в капитал. Подумайте, сможет ли ваш партнёр расти вместе с вами и служить долгосрочным решением.

Get intimate with the provider’s onboarding process and expertise of its capital-solutions team. You need a partner who has been in the weeds of structuring and managing countless debt transactions and interpreted and implemented hundreds of loan agreements, both for borrowers and lenders. Ensure the provider’s capital-solutions team is involved early on in the process so that they understand the full scope of what’s required.

Близко познакомьтесь с процессом онбординга провайдера и экспертизой его команды капитальных решений. Вам нужен партнёр, который был в гуще структурирования и управления бесчисленными долговыми сделками и интерпретировал и внедрял сотни кредитных соглашений — как для заёмщиков, так и для кредиторов. Убедитесь, что команда капитальных решений провайдера вовлечена на раннем этапе процесса, чтобы она понимала полный объём требований.

Conclusion

Заключение

Closing a facility is far from the end of a company’s debt journey. Finalizing a debt fundraise leads to a whole new stage of operations with a myriad of considerations to track and report. It is of utmost importance to stay closely tied to the lenders’ expectations and requirements. 

Закрытие линии — далеко не конец долгового пути компании. Завершение долгового раунда ведёт к совершенно новому этапу операций с множеством соображений, которые нужно отслеживать и отчитывать. Крайне важно оставаться тесно связанным с ожиданиями и требованиями кредиторов.

Hopefully, we have shown that various tools and software providers aiming to modernize outdated workflows can increasingly assist in these manual processes. The time and money saved with these tools can keep you in good standing with lenders and focused on what’s most important: building your company.

Надеемся, мы показали, что различные инструменты и поставщики ПО, стремящиеся модернизировать устаревшие рабочие процессы, могут всё активнее помогать в этих ручных процессах. Время и деньги, сэкономленные с помощью этих инструментов, могут сохранить ваше доброе имя у кредиторов и позволить сосредоточиться на самом важном: построении вашей компании.

Thank you to Bart Steenbergen, Roby Farchione, and Priya Shah from Setpoint, Valentina Valencia, Juani Calivari, and Juliana Gomez from Vaas, Jeremy Tsui, Josiah Tsui, and Mary Fischetti from Finley, Kevin Hsu from Lumonic, Kwaw de Graft-Johnson from ATLAS SP, Drew Pelletier from Upper90 for contributing to this piece, and to Atalaya, Stifel, Victory Park, and others who have shared their views.

Благодарим Bart Steenbergen, Roby Farchione и Priya Shah из Setpoint, Valentina Valencia, Juani Calivari и Juliana Gomez из Vaas, Jeremy Tsui, Josiah Tsui и Mary Fischetti из Finley, Kevin Hsu из Lumonic, Kwaw de Graft-Johnson из ATLAS SP, Drew Pelletier из Upper90 за вклад в эту статью, а также Atalaya, Stifel, Victory Park и других, кто поделился своими взглядами.

David Haber

David Haber

is a general partner at Andreessen Horowitz, where he focuses on technology investments in B2B software and financial services.

— генеральный партнёр Andreessen Horowitz, где он сосредоточен на технологических инвестициях в B2B-софт и финансовые услуги.

Melissa Wasser

Melissa Wasser

is a partner on the Capital Network team, focused on fintech companies.

— партнёр команды Capital Network, сфокусированная на финтех-компаниях.

JJ Yu

JJ Yu

is a partner on the Capital Network team, focused on fintech companies.

— партнёр команды Capital Network, сфокусированный на финтех-компаниях.

Why the World Still Runs on SAP

Почему мир всё ещё работает на SAP

The API Battleground: A New Era of Platform Wars

Поле битвы API: новая эра войн платформ

Big Ideas in Tech for 2025

Большие идеи в технологиях на 2025 год

The AI Future Is Already Here, It’s Just Not Productized Yet

Будущее AI уже здесь, просто оно ещё не превращено в продукт

3 Questions With… Akash Shah, BNY 

3 вопроса… Akash Shah, BNY

Want More Fintech?

Хотите больше про финтех?

Commentary and analysis on recent news, and compelling trends in the fintech space.

Комментарии и анализ свежих новостей, а также интересных трендов в сфере финтеха.

Views expressed in “posts” (including podcasts, videos, and social media) are those of the individual a16z personnel quoted therein and are not the views of a16z Capital Management, L.L.C. (“a16z”) or its respective affiliates. a16z Capital Management is an investment adviser registered with the Securities and Exchange Commission. Registration as an investment adviser does not imply any special skill or training. The posts are not directed to any investors or potential investors, and do not constitute an offer to sell — or a solicitation of an offer to buy — any securities, and may not be used or relied upon in evaluating the merits of any investment.

Взгляды, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), являются взглядами отдельных сотрудников a16z, процитированных в них, и не являются взглядами a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её соответствующих аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный советник, зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация в качестве инвестиционного советника не подразумевает наличия какого-либо особого навыка или подготовки. Посты не направлены каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам и не являются предложением о продаже — или приглашением сделать предложение о покупке — каких-либо ценных бумаг, и не могут использоваться или служить основанием при оценке достоинств какой-либо инвестиции.

The contents in here — and available on any associated distribution platforms and any public a16z online social media accounts, platforms, and sites (collectively, “content distribution outlets”) — should not be construed as or relied upon in any manner as investment, legal, tax, or other advice. You should consult your own advisers as to legal, business, tax, and other related matters concerning any investment. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects and/or opinions expressed in these materials are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others. Any charts provided here or on a16z content distribution outlets are for informational purposes only, and should not be relied upon when making any investment decision. Certain information contained in here has been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by a16z. While taken from sources believed to be reliable, a16z has not independently verified such information and makes no representations about the enduring accuracy of the information or its appropriateness for a given situation. In addition, posts may include third-party advertisements; a16z has not reviewed such advertisements and does not endorse any advertising content contained therein. All content speaks only as of the date indicated.

Содержание, представленное здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах a16z в социальных сетях, платформах и сайтах (вместе именуемых «каналы распространения контента»), — не следует истолковывать или каким-либо образом полагаться на него как на инвестиционный, юридический, налоговый или иной совет. Вам следует проконсультироваться с собственными советниками по юридическим, деловым, налоговым и иным связанным вопросам, касающимся любой инвестиции. Любые прогнозы, оценки, предсказания, целевые показатели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут изменяться без уведомления и могут отличаться от мнений, выраженных другими, или противоречить им. Любые графики, представленные здесь или на каналах распространения контента a16z, предназначены исключительно для информационных целей и не должны служить основанием при принятии каких-либо инвестиционных решений. Определённая информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя она взята из источников, считающихся надёжными, a16z не проверяла такую информацию независимо и не делает заявлений относительно её сохраняющейся точности или её пригодности для конкретной ситуации. Кроме того, посты могут включать сторонние рекламные материалы; a16z не проверяла такие рекламные материалы и не одобряет какой-либо рекламный контент, содержащийся в них. Всё содержание актуально только на указанную дату.

Under no circumstances should any posts or other information provided on this website — or on associated content distribution outlets — be construed as an offer soliciting the purchase or sale of any security or interest in any pooled investment vehicle sponsored, discussed, or mentioned by a16z personnel. Nor should it be construed as an offer to provide investment advisory services; an offer to invest in an a16z-managed pooled investment vehicle will be made separately and only by means of the confidential offering documents of the specific pooled investment vehicles — which should be read in their entirety, and only to those who, among other requirements, meet certain qualifications under federal securities laws. Such investors, defined as accredited investors and qualified purchasers, are generally deemed capable of evaluating the merits and risks of prospective investments and financial matters.

Ни при каких обстоятельствах любые посты или иная информация, представленная на этом сайте — или на связанных каналах распространения контента, — не должны истолковываться как предложение, приглашающее к покупке или продаже какой-либо ценной бумаги или доли в каком-либо объединённом инвестиционном механизме (pooled investment vehicle), спонсируемом, обсуждаемом или упоминаемом сотрудниками a16z. Также это не должно истолковываться как предложение предоставить услуги инвестиционного консультирования; предложение инвестировать в управляемый a16z объединённый инвестиционный механизм будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных документов предложения конкретных объединённых инвестиционных механизмов, которые следует прочитать целиком, и только тем, кто, среди прочих требований, отвечает определённым квалификациям согласно федеральным законам о ценных бумагах. Такие инвесторы, определяемые как аккредитованные инвесторы (accredited investors) и квалифицированные покупатели (qualified purchasers), как правило, считаются способными оценить достоинства и риски предполагаемых инвестиций и финансовые вопросы.

There can be no assurances that a16z’s investment objectives will be achieved or investment strategies will be successful. Any investment in a vehicle managed by a16z involves a high degree of risk including the risk that the entire amount invested is lost. Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by a16z and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results. A list of investments made by funds managed by a16z is available here: https://a16z.com/investments/. Past results of a16z’s investments, pooled investment vehicles, or investment strategies are not necessarily indicative of future results. Excluded from this list are investments (and certain publicly traded cryptocurrencies/ digital assets) for which the issuer has not provided permission for a16z to disclose publicly. As for its investments in any cryptocurrency or token project, a16z is acting in its own financial interest, not necessarily in the interests of other token holders. a16z has no special role in any of these projects or power over their management. a16z does not undertake to continue to have any involvement in these projects other than as an investor and token holder, and other token holders should not expect that it will or rely on it to have any particular involvement.

Не может быть никаких гарантий того, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты или что инвестиционные стратегии будут успешными. Любая инвестиция в механизм, управляемый a16z, сопряжена с высокой степенью риска, включая риск потери всей вложенной суммы. Любые упомянутые, указанные или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в механизмах, управляемых a16z, и не может быть гарантии того, что инвестиции будут прибыльными или что другие инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами под управлением a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, объединённых инвестиционных механизмов или инвестиционных стратегий не обязательно являются показателем будущих результатов. Из этого списка исключены инвестиции (и определённые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), в отношении которых эмитент не предоставил a16z разрешения на публичное раскрытие. Что касается своих инвестиций в любой криптовалютный или токен-проект, a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не играет какой-либо особой роли ни в одном из этих проектов и не имеет власти над их управлением. a16z не обязуется продолжать иметь какое-либо участие в этих проектах, кроме как в качестве инвестора и держателя токенов, и другие держатели токенов не должны ожидать, что она будет иметь какое-либо конкретное участие, или полагаться на это.

With respect to funds managed by a16z that are registered in Japan, a16z will provide to any member of the Japanese public a copy of such documents as are required to be made publicly available pursuant to Article 63 of the Financial Instruments and Exchange Act of Japan. Please contact compliance@a16z.com to request such documents.

В отношении фондов под управлением a16z, зарегистрированных в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию таких документов, которые требуется сделать публично доступными в соответствии со статьёй 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах (Financial Instruments and Exchange Act). Пожалуйста, обращайтесь по адресу compliance@a16z.com, чтобы запросить такие документы.

For other site terms of use, please go here. Additional important information about a16z, including our Form ADV Part 2A Brochure, is available at the SEC’s website: http://www.adviserinfo.sec.gov.

С другими условиями использования сайта можно ознакомиться здесь. Дополнительная важная информация о a16z, включая нашу брошюру Form ADV Part 2A, доступна на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.