Managing Your Facility and Tools to Automate the Process | Andreessen Horowitz

Управление долговой линией и инструменты автоматизации процесса

Эта статья — заключительная часть нашей серии «Как финтех-компании могут упростить свою стратегию финансирования». Прочитать часть 1 о выборе правильной структуры финансирования можно здесь. Часть 2 о компромиссах в условиях — здесь. Часть 3 о проведении долгового раунда — здесь.

Поздравляем! После недель (или месяцев) переговоров вы наконец закрыли сделку по своей долговой линии. Если вы выбрали средства по линии venture debt, деньги уже переведены на банковский счёт вашего бизнеса. А если вы привлекли warehouse-линию, теперь вы можете финансировать и выдавать кредиты, которые будут погашаться финансирующим партнёром.

Что происходит дальше?

На протяжении всей этой серии мы предоставили множество материалов, чтобы подготовить вас к этому этапу пути вашего бизнеса. В завершение мы хотели бы сосредоточиться на том, как управлять долгом после закрытия сделки.

Учитывая, что согласованные с кредитором ключевые условия влияют на параметры выдачи и ограничивают определённые бизнес-операции, какие инструменты и какие лучшие практики стоит использовать, чтобы оставаться в соответствии с требованиями и при этом эффективно управлять бизнесом с учётом этих ковенантов? Как при сочетании решений по due diligence (например, сторонних расчётных и платёжных агентов) и требований, выставленных кредиторами, лучше всего управлять своей линией, чтобы соответствовать этим текущим требованиям?

Для этой статьи мы взяли интервью у нескольких кредиторов, чтобы почерпнуть их рекомендации и инсайты. Мы также обратились за советом к нескольким поставщикам программного обеспечения, которые работают с финтех-заёмщиками, чтобы узнать их лучшие подходы к управлению одной или несколькими долговыми линиями.

Вооружившись этими соображениями и рекомендациями относительно бесценных инструментов — многие из которых часто не упоминаются в рамках процесса привлечения долга, — вы, надеемся, сможете держать под контролем всю необходимую по договору отчётность, отслеживание и многое другое.

Кредитное соглашение и механика финансирования

Кредитное соглашение — тот объёмный документ, посвящённый формализации вашей кредитной договорённости с кредитором, — описывает многие ключевые условия и коэффициенты, необходимые для соблюдения требований. После того как договорённость будет окончательно оформлена, потребуется отчётность в соответствии с условиями соглашения.

Для долга, обеспеченного активами (asset-backed), кредиторы как минимум, скорее всего, будут запрашивать ежемесячные пакеты отчётности, состоящие из метрик по кредитному портфелю (loan tape), консолидированной (иногда аудированной) финансовой отчётности, а также кредиторской и дебиторской задолженности в течение 30 дней после окончания месяца. Определённые показатели могут привести компанию к дефолту, поэтому критически важно, чтобы компании всегда соблюдали требования, оставались в пределах своих концентрационных лимитов и точно рассчитывали свою базу заимствования (borrowing base). Аналогично, для venture debt в рамках требований к отчётности предоставляется ежемесячная финансовая отчётность.

Определённые рабочие процессы, такие как расчёты и отчётность по базе заимствования, нужно будет настроить заранее, чтобы упростить поддержку текущих запросов на финансирование. В зависимости от базового класса активов и уровня искушённости заёмщика кредитор может выдвинуть дополнительные требования.

Мы призываем финтех-компании работать с кредиторами над их требованиями и открыто обсуждать, что именно нужно отчитывать. Некоторые финтех-компании могут даже начать настраивать инструменты автоматизации ещё до того, как линия будет запущена. Это должно снять часть стресса после закрытия сделки и обеспечить компаниям немедленный успех.

Далее давайте разберём некоторые релевантные концепции из переговоров о вашей первой линии, которые относятся к механике финансирования.

Критерии приемлемости (eligibility criteria) — это требования, которые должны быть выполнены, чтобы выдать актив в рамках линии. Примеры могут включать такие вещи, как минимальные баллы FICO для потребительских кредитов или минимальный срок ведения бизнеса либо коэффициенты покрытия обслуживания долга (DSCR) для малого бизнеса. Обратите внимание: вы по-прежнему можете выдавать «неприемлемые» активы, но финансировать их вам придётся за счёт собственного капитала.

Критерии для выдачи актива в рамках линии могут также включать концентрационные лимиты — которые ограничивают долю концентрации портфеля в любой отдельной географии, отрасли, корзине риска и т. д. — или устанавливать минимальные/максимальные границы процентной ставки по выдаваемым продуктам, а также ожидаемую общую валовую доходность портфеля.

Критерии приемлемости помогают определить и очертить кредитный бокс (credit box) (т. е. допустимые параметры финансирования и метрики риска), используя предварительные, не зависящие от результатов данные, такие как выручка, срок ведения бизнеса и минимальный FICO. Отдельно существуют критерии результативности, которые вам нужно будет отслеживать и контролировать с течением времени.

Возьмём в качестве примера заёмщика из сегмента малого бизнеса: конечный клиент проходит через фронтенд-заявку на кредит, чтобы убедиться, что он соответствует всем релевантным критериям и вписывается в кредитный бокс. Если заявка одобрена, то сумма кредита (за вычетом комиссии за выдачу) перечисляется клиенту. Затем кредит выдаётся и учитывается на балансе заёмщика, прежде чем быть «проданным» кредитору.

Исторически выдача кредита включает выполнение ряда трудоёмких задач, в том числе: организацию данных, присвоение ID кредита, загрузку всей требуемой документации, продиктованной критериями приемлемости, и работу со сторонней стороной, выступающей в роли агента due diligence, для проверки активов и проведения независимого анализа. Если дисквалифицирующих критериев нет, кредиты объединяются в пул, пакетом, в течение недели (или дольше) и отправляются кредитору. Затем кредитор переводит деньги обратно через отдельный банковский счёт.

В некоторых случаях компания удерживает кредиты в течение 2–7 дней, чтобы «выдержать» их (season) и закрепить за собой статус кредитора по записи (lender of record) в регуляторных целях. После того как эти кредиты выдержаны, они продаются в SPV / warehouse-структуру. Однако, поскольку SPV / warehouse-структура часто консолидируется в финансовую отчётность компании, компания должна продолжать отражать эти активы в своих книгах для целей финансовой отчётности.

Наличие инструмента для автоматизации всех мелких задач, связанных с финансированием, может сэкономить компаниям и время, и деньги (т. е. собственный капитал, замороженный в кредите) — подробнее об этом ниже.

Обслуживание, верификация и отчётность

Кредиторы, с которыми мы общались, выделили 3 ключевых рабочих процесса, относящихся к управлению линией: обслуживание (servicing), верификацию и фронтенд-аналитику с отчётностью. Некоторые поставщики ПО и услуг способны выполнять все 3; в других случаях роли разделены.

Сервисеры кредитов (loan servicers) отвечают за сборы: они автоматически списывают валовые платежи по основному долгу и процентам с банковского счёта и переводят их кредитору. Кредиторы берут валовые платежи по основному долгу и процентам из loan tape, предоставленного сервисером, переносят этот файл по кредитам в мастер-таблицу Excel и анализируют результативность портфеля по истории погашений. Затем результативность портфеля сравнивается с параметрами, описанными в кредитном соглашении, чтобы убедиться, что ни один ковенант (т. е. максимальные ставки просрочки / дефолта) не был нарушен. Компании часто используют стороннего сервисера, либо в случаях, когда они обслуживают кредиты сами, кредиторы обычно требуют наличия резервного сервисера (back-up servicer), который сможет вступить и управлять портфелем, если компания прекратит свою деятельность.

Что касается верификации, кредиторы должны одобрить активы, чтобы классифицировать их приемлемость. Проверка того, что активы соответствуют всем критериям, может выполняться вручную и пакетно, либо может проводиться непрерывно.

Ещё одна ключевая часть управления линией — наличие дашборда для фронтенд-аналитики и отчётности. Инструменты для рабочих процессов (такие как Setpoint, Vaas и Finley) предлагают решения для детальной информации по кредитам, позволяя компаниям отслеживать и соблюдать условия своего соглашения.

Инструменты для долга, обеспеченного активами

Помимо просвещения операторов относительно того, чего ожидать при управлении линией и отчётности по ней, мы также хотели пролить свет на компании, которые предоставляют инструменты автоматизации.

Неудивительно, что значительная часть современных рабочих процессов на рынках капитала (как внутренних, так и внешних) остаётся ручной и подверженной ошибкам, с доминированием файлов Excel и электронной почты. Ручное управление этими процессами может существенно тормозить рост, влиять на эффективность капитала и приводить к более высокой стоимости капитала. В худшем случае ошибки могут привести к полной неспособности продлить или получить доступ к долговому капиталу. Чтобы этого избежать, руководству следует тщательно продумать внутреннюю инфраструктуру вокруг своих рабочих процессов на рынках капитала и способы автоматизации ключевых задач.

Хотя может существовать склонность к разработке собственными силами, партнёрство с поставщиками решений, обладающими широким продуктовым предложением и глубокими институциональными знаниями рынков капитала, может принести значительные выгоды. Такие инструменты не только могут быть более масштабируемыми и экономичными, но и освобождают дорогие человеческие ресурсы от трудоёмких, мелких задач, позволяя сосредоточиться на основных драйверах выручки, что помогает укрепить конкурентное позиционирование компании и её стратегические инициативы.

Одна из компаний, стремящихся модернизировать эти процессы и предоставить более удачное решение, — это Setpoint, одна из портфельных компаний a16z.

Setpoint

Setpoint — это система управления финансами, которая стремится улучшить взаимодействие между заёмщиками и кредиторами и позиционирует себя как решение для управления всеми операционными аспектами рынков обеспеченного долгового капитала. Её программное обеспечение позволяет заёмщикам вырасти из первоначальной warehouse- или asset-backed-линии в эмитента, финансируемого рынками капитала, предоставляя им доступ к наиболее эффективному капиталу через секьюритизацию, покупателей цельных кредитов (whole-loan buyers), банки и фонды частного кредитования.

Кредиторы могут использовать продукты Setpoint для оптимизации верификации отчётности, аналитики портфеля и сторонней проверки обеспечения. По данным Setpoint, в настоящее время компания управляет долговыми линиями и годовыми транзакциями на сумму свыше $18 млрд по классам активов, обеспеченных ценными бумагами (ABS) и обеспеченного активами кредитования (ABL), включая потребительские кредиты, жилую ипотеку и недвижимость, SMB, факторинг, финансирование цепочек поставок и финансирование оборудования.

Setpoint помогает компаниям, которые зависят от доступа к долговому капиталу, настроить надлежащую инфраструктуру и процессы, чтобы помочь им соответствовать требованиям рынков капитала к нулевому уровню дефектов (zero-defect). Такие автоматизированные продукты помогают устранить необходимость ручного управления операциями на рынках капитала по разным направлениям работы, что не является устойчивым, масштабируемым или защищённым от ошибок.

По данным Setpoint, набор её продуктов существенно улучшил эффективность и уровень ошибок в процессах, связанных с управлением обеспечением и проверкой отчётности. Верификация отчётов по базе заимствования сократилась с часов до минут, а процессы проверки обеспечения стали короче на дни при снижении уровня ошибок на 17%. Что ещё важнее, её алгоритм оптимального распределения обеспечил существенное снижение стоимости капитала — вплоть до 65 б.п. — помогая заёмщикам определить оптимальное распределение активов по их источникам финансирования.

Ещё одна компания из портфеля a16z, которая также стремится автоматизировать и улучшать процессы, но с фокусом на рынках обеспеченного долгового капитала в Латинской Америке, — это Vaas.

Vaas

Базирующаяся в Колумбии и Мексике, Vaas сосредоточена на создании развивающейся платформы для операций по линиям, обеспеченным активами, в Латинской Америке. Компания объединяет 4 решения для упрощения ежедневной отчётности и поддержки структур SPV / трастов заёмщиков в Латинской Америке: Vaas Core, Verification Agent, Payment Reconciliation with the Master Servicer и Backup Servicer.

Vaas Core автоматизирует ежедневные операции и отчётность заёмщиков на рынках капитала, с возможностью управления разными валютами, деривативами, многоуровневыми согласующими и подписантами, регуляторными формами, запросами на финансирование и оптимизацией базы заимствования.

Verification Agent предлагает проверки, требуемые кредиторами и доверительными управляющими (trustees). Он обеспечивает согласованность больших объёмов документов и юридическое соответствие местным юрисдикциям при движении активов. Используя инструменты AI и комплексное хранилище данных, Vaas предоставляет детальные отчёты, адаптированные под требования кредиторов.

Payment Reconciliation and Master Servicing идентифицирует каждый платёж от отдельных клиентов, сверяет эти платежи с банковскими выписками и выдаёт инструкции по переводу на основе законного владения базовыми активами.

Наконец, Backup Servicing берёт на себя ответственность за основное обслуживание и усилия по взысканию, устанавливая связи с широким спектром основных сервисеров и коллекторских агентств для различных типов активов. Сервис сохраняет контроль над платёжными инструкциями и управлением кредитами.

Управляя более чем $400 млн привлечённого капитала и понимая операции заёмщиков на рынках капитала, Vaas предлагает консультации и техническую экспертизу по вопросам комплаенса, юридических и финансовых стратегий. Vaas стремится удовлетворить критические потребности латиноамериканского рынка, одновременно устанавливая новые стандарты масштабируемости и надёжности. Компания также нацелена на то, чтобы дать возможность инвесторам любого размера — банкам, частным фондам, семейным офисам и не только — направлять свои стратегии на прозрачные и надёжные возможности в этом динамичном и многообразном регионе.

И Setpoint, и Vaas решают проблемы управления долговыми линиями, не только сосредотачиваясь на автоматизации рабочих процессов и структурировании данных, но и делая дополнительный шаг — предоставляя услуги по проверке транзакций (transaction diligence), например обеспечивая верификацию конкретного актива.

Finley

Finley — ещё один стартап, создающий инструменты для долгового капитала, чтобы упростить отношения между кредитором и заёмщиком. Хотя многие из ранних клиентов Finley были финтех-компаниями, занятыми в специализированном финансировании (например, Ramp, Navan и Arc), компания также запустила продукты, ориентированные на кредиторов, в области автоматизации финансирования, верификации активов и расчётов, а также управления портфелем.

По своей сути Finley выступает «арбитром» (referee) между кредиторами и заёмщиками в долговых договорённостях, охватывающих от $25 млн до $2 млрд кредитов, обеспеченных залогом. Кредиторами могут быть банки, а заёмщиками — компании с венчурным или невенчурным финансированием.

В сфере частного кредитования, и в частности по кредитам, обеспеченным активами, кредиторам и заёмщикам бывает сложно оставаться на одной волне в том, что касается договорных обязательств, единообразия данных и форматирования отчётности, отслеживания кредитных ковенантов и результативности активов.

Корень этой проблемы — договорная сложность, и трудно перевести правила, прописанные в кредитных соглашениях, в проверки данных или рабочие процессы.

Программное обеспечение Finley использует трёхэтапный подход к управлению и упрощению отношений между кредиторами и заёмщиками:

Оцифровка кредитного соглашения. Программное обеспечение Finley оцифровывает всю неструктурированную информацию в кредитном соглашении и преобразует её в структурированные данные, которые затем передаются в собственный движок обработки и автоматизации. Например, если в кредитном соглашении упоминается базовая процентная ставка, такая как SOFR, Finley сопоставит это поле с программным потоком процентной ставки для расчётов процентов в реальном времени. Стандартизация данных и автоматизация рабочих процессов. Finley использует данные клиента и данные кредитного соглашения из предыдущего шага для автоматизации распространённых рабочих процессов (например, формирования запросов на финансирование) и генерации оповещений (например, о сроках или нарушениях пороговых значений ковенантов). Исторически эти задачи были ручными и подверженными ошибкам. Продвинутый анализ и оповещения. Finley обеспечивает непрерывную видимость KPI по кредитной линии, чтобы заёмщики и кредиторы знали, как со временем может меняться результативность их кредитов. Для заёмщиков это может означать детализацию ежедневных или еженедельных изменений доступной базы заимствования. Для кредиторов — анализ кривых винтажей (vintage curves) кредитных портфелей. Функция рынков капитала исторически рассматривалась как центр затрат, но наличие видимости в реальном времени относительно влияния операций на рынках капитала на бизнес (например, высвобождённых на балансе денежных средств) может придать этой функции то внимание, которого она заслуживает.

Создавая «систему учёта» (system of record) как для заёмщиков, так и для кредиторов, Finley, по её словам, даёт заёмщикам спокойствие в отношении доступности капитала, одновременно гарантируя кредиторам полное понимание того, что происходит во всём их портфеле кредитов.

Инструменты для корпоративного долга

Отчётность по venture debt — более простой процесс поддержания соответствия требованиям вашего кредитора, хотя здесь тоже есть похожие высокочастотные, повторяющиеся действия, которые необходимо выполнять.

Заёмщики обязаны регулярно предоставлять финансовую отчётность, остатки денежных средств и другую релевантную информацию, чтобы кредиторы могли отслеживать финансовые результаты заёмщиков. Кроме того, заёмщики также обязаны предоставлять сертификаты, подтверждающие соблюдение конкретных финансовых ковенантов или обязательств, прописанных в кредитном и обеспечительном соглашении. Эти ковенанты зачастую могут становиться сложными для отслеживания, особенно для кредиторов, поэтому определённый уровень автоматизации может быть чрезвычайно полезен для всех.

Lumonic — это стартап, создающий платформу управления частным кредитом, начиная с venture debt.

Lumonic

Lumonic — это платформа управления частным кредитом, которая автоматизирует отчётность и комплаенс для заёмщиков и кредиторов. Lumonic поддерживает любой вид кредита с одним или несколькими кредиторами и помогает отслеживать ключевые метрики, условия кредитов и ковенанты. В то время как другие провайдеры начинают с заёмщика, Lumonic продаёт кредитору (кредитному фонду / банку) и связывается с компаниями или заёмщиками после выдачи финансирования.

На сегодняшний день в сфере частного кредитования существует мало программных решений. Первый продукт Lumonic для кредиторов выступает в роли платформы автоматизации бизнес-процессов и изначально сосредоточен на решении болевых точек высокочастотных действий по отчётности для заёмщиков.

Например, ключевой шаг, который часто бывает сложным во время закрытия и после закрытия сделки, — это подписание и исполнение соглашений о контроле над депозитными счетами (DACA), особенно когда они разработаны для конкретных транзакций. Поскольку DACA настраиваются в пользу кредиторов с конкретными триггерами, они требуют значительной координации и сопровождения со стороны кредиторов, заёмщиков и банков. Наличие структурированного рабочего процесса может существенно помочь смягчить потенциальные сложности для заёмщиков, в том числе после погашения кредита. Lumonic помогает, подключаясь напрямую к банковским счетам заёмщика и упрощая рабочие процессы для кредитора, так что различные процессы можно выполнять нажатием нескольких кнопок.

Как это работает для кредитора, использующего платформу? Lumonic подключает заёмщиков после закрытия кредитов и предоставляет единый источник истины по каждому заёмщику и по всему портфелю — по специфическим для сделки ковенантам, статусу комплаенса и значимым кредитным изменениям.

Что самое важное, главный конкурент здесь — это пакет Microsoft Office и другие устаревшие внутренние системы, имеющие мало функциональности помимо хранения данных.

Инструменты для долга, обеспеченного активами, и корпоративного долга могут стать переломным фактором (gamechanger) для бизнесов, управляющих своими линиями, но они также сопряжены со множеством соображений. Как компаниям выстраивать стратегию относительно того, когда строить автоматизированные внутренние инструменты, а когда их покупать? На что обращать внимание при оценке внешних поставщиков решений?

Каждой компании придётся отвечать на эти вопросы исходя из своих конкретных обстоятельств. Но чтобы помочь вам оценить вашу ситуацию, мы попросили команду Setpoint поделиться некоторыми инсайтами.

Строить или покупать (Build Versus Buy)

По мнению Setpoint, компаниям следует тщательно взвесить компромисс между собственной разработкой и покупкой и учитывать весь поток работ, а также будущий рост при принятии решения о том, что делать. Решение должно охватывать рабочие процессы по активам / обеспечению (например, data tapes, результативность), а также по долгу (например, комплаенс, распределение денежных потоков, прогнозы). Необходимость управлять несколькими warehouse-линиями, секьюритизациями и будущими контрактами на покупку потока (future flow), каждый из которых имеет уникальные требования и ковенанты, добавит значительной сложности.

Кроме того, хотя функция рынков капитала — важная часть вашей платформы, ваши дорогие внутренние инженерные ресурсы должны быть посвящены критически важным дисциплинам и драйверам выручки, таким как go-to-market-стратегия и разработка клиентского продукта, а не улучшению управления долговой линией.

Команды инженерии, разработки продукта и капитальных решений у различных поставщиков инструментов, описанных выше, не думают ни о чём, кроме упрощения и оптимизации процесса кредитования. Их продукты не требуют инженерных ресурсов клиента, и клиенты получают постоянный поток непрерывно совершенствующихся инноваций и улучшений. Например, глубокие институциональные знания Setpoint в области кредитования, обеспеченного активами, и рыночных стандартов могут дать вам преимущество в том, чтобы ваши долговые линии не приводили к непреднамеренной неэффективности и трениям.

Рассмотрение партнёрств

Как и при передаче на аутсорсинг любых других частей вашего бизнеса, критически важно понимать возможности команды и программного обеспечения, с которыми вы имеете дело.

Поймите любые ограничения по классам активов или контрагентам. Многие провайдеры могут фокусироваться исключительно на потребительских кредитах, жилых активах или ограниченном подсегменте (например, только на стартапах) рынка. Убедитесь, что ваш конкретный класс активов поддерживается, или что любые будущие классы активов, которые могут вам понадобиться, можно добавить. Кроме того, удостоверьтесь, что ваш партнёр понимает уникальность вашей бизнес-модели. Вы не профессиональный заёмщик; у вас есть компания, которую поддерживает ваша деятельность на рынках капитала (а не наоборот).

Смотрите в будущее. Если сейчас у вас всего одна warehouse-линия, вам, вероятно, понадобится больше. Это потребует от вас доступа к рынку секьюритизации в ближайшем будущем или рассмотрения транширования вашей следующей линии с мезонинным кредитором. Сможет ли решение вашего партнёра это поддержать? Понимает ли оно эти структуры и может ли команда консультировать вас о том, что каждая из этих итераций означает для вашего бизнеса? Многие сторонние участники в этой сфере могут поддерживать только унитраншевые (unitranche) структуры и полагаются на ручные или Excel-расчёты базы заимствования на заднем плане.

Оцените стабильность платформы вашего партнёра. Точно так же, как прочность и устойчивость баланса формируют необходимый фундамент для вашего бизнеса, ваш программный партнёр должен обладать запасом прочности и способностью инвестировать в инновации. Сосредоточьтесь на ключевых областях, таких как финансовая устойчивость, запас ликвидности (liquidity runway), риск единственного клиента, а также характер и размер инвесторов в капитал. Подумайте, сможет ли ваш партнёр расти вместе с вами и служить долгосрочным решением.

Близко познакомьтесь с процессом онбординга провайдера и экспертизой его команды капитальных решений. Вам нужен партнёр, который был в гуще структурирования и управления бесчисленными долговыми сделками и интерпретировал и внедрял сотни кредитных соглашений — как для заёмщиков, так и для кредиторов. Убедитесь, что команда капитальных решений провайдера вовлечена на раннем этапе процесса, чтобы она понимала полный объём требований.

Заключение

Закрытие линии — далеко не конец долгового пути компании. Завершение долгового раунда ведёт к совершенно новому этапу операций с множеством соображений, которые нужно отслеживать и отчитывать. Крайне важно оставаться тесно связанным с ожиданиями и требованиями кредиторов.

Надеемся, мы показали, что различные инструменты и поставщики ПО, стремящиеся модернизировать устаревшие рабочие процессы, могут всё активнее помогать в этих ручных процессах. Время и деньги, сэкономленные с помощью этих инструментов, могут сохранить ваше доброе имя у кредиторов и позволить сосредоточиться на самом важном: построении вашей компании.

Благодарим Bart Steenbergen, Roby Farchione и Priya Shah из Setpoint, Valentina Valencia, Juani Calivari и Juliana Gomez из Vaas, Jeremy Tsui, Josiah Tsui и Mary Fischetti из Finley, Kevin Hsu из Lumonic, Kwaw de Graft-Johnson из ATLAS SP, Drew Pelletier из Upper90 за вклад в эту статью, а также Atalaya, Stifel, Victory Park и других, кто поделился своими взглядами.

David Haber

— генеральный партнёр Andreessen Horowitz, где он сосредоточен на технологических инвестициях в B2B-софт и финансовые услуги.

Melissa Wasser

— партнёр команды Capital Network, сфокусированная на финтех-компаниях.

JJ Yu

— партнёр команды Capital Network, сфокусированный на финтех-компаниях.

Почему мир всё ещё работает на SAP

Поле битвы API: новая эра войн платформ

Большие идеи в технологиях на 2025 год

Будущее AI уже здесь, просто оно ещё не превращено в продукт

3 вопроса… Akash Shah, BNY

Хотите больше про финтех?

Комментарии и анализ свежих новостей, а также интересных трендов в сфере финтеха.

Взгляды, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), являются взглядами отдельных сотрудников a16z, процитированных в них, и не являются взглядами a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её соответствующих аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный советник, зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация в качестве инвестиционного советника не подразумевает наличия какого-либо особого навыка или подготовки. Посты не направлены каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам и не являются предложением о продаже — или приглашением сделать предложение о покупке — каких-либо ценных бумаг, и не могут использоваться или служить основанием при оценке достоинств какой-либо инвестиции.

Содержание, представленное здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах a16z в социальных сетях, платформах и сайтах (вместе именуемых «каналы распространения контента»), — не следует истолковывать или каким-либо образом полагаться на него как на инвестиционный, юридический, налоговый или иной совет. Вам следует проконсультироваться с собственными советниками по юридическим, деловым, налоговым и иным связанным вопросам, касающимся любой инвестиции. Любые прогнозы, оценки, предсказания, целевые показатели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут изменяться без уведомления и могут отличаться от мнений, выраженных другими, или противоречить им. Любые графики, представленные здесь или на каналах распространения контента a16z, предназначены исключительно для информационных целей и не должны служить основанием при принятии каких-либо инвестиционных решений. Определённая информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя она взята из источников, считающихся надёжными, a16z не проверяла такую информацию независимо и не делает заявлений относительно её сохраняющейся точности или её пригодности для конкретной ситуации. Кроме того, посты могут включать сторонние рекламные материалы; a16z не проверяла такие рекламные материалы и не одобряет какой-либо рекламный контент, содержащийся в них. Всё содержание актуально только на указанную дату.

Ни при каких обстоятельствах любые посты или иная информация, представленная на этом сайте — или на связанных каналах распространения контента, — не должны истолковываться как предложение, приглашающее к покупке или продаже какой-либо ценной бумаги или доли в каком-либо объединённом инвестиционном механизме (pooled investment vehicle), спонсируемом, обсуждаемом или упоминаемом сотрудниками a16z. Также это не должно истолковываться как предложение предоставить услуги инвестиционного консультирования; предложение инвестировать в управляемый a16z объединённый инвестиционный механизм будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных документов предложения конкретных объединённых инвестиционных механизмов, которые следует прочитать целиком, и только тем, кто, среди прочих требований, отвечает определённым квалификациям согласно федеральным законам о ценных бумагах. Такие инвесторы, определяемые как аккредитованные инвесторы (accredited investors) и квалифицированные покупатели (qualified purchasers), как правило, считаются способными оценить достоинства и риски предполагаемых инвестиций и финансовые вопросы.

Не может быть никаких гарантий того, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты или что инвестиционные стратегии будут успешными. Любая инвестиция в механизм, управляемый a16z, сопряжена с высокой степенью риска, включая риск потери всей вложенной суммы. Любые упомянутые, указанные или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в механизмах, управляемых a16z, и не может быть гарантии того, что инвестиции будут прибыльными или что другие инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами под управлением a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, объединённых инвестиционных механизмов или инвестиционных стратегий не обязательно являются показателем будущих результатов. Из этого списка исключены инвестиции (и определённые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), в отношении которых эмитент не предоставил a16z разрешения на публичное раскрытие. Что касается своих инвестиций в любой криптовалютный или токен-проект, a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не играет какой-либо особой роли ни в одном из этих проектов и не имеет власти над их управлением. a16z не обязуется продолжать иметь какое-либо участие в этих проектах, кроме как в качестве инвестора и держателя токенов, и другие держатели токенов не должны ожидать, что она будет иметь какое-либо конкретное участие, или полагаться на это.

В отношении фондов под управлением a16z, зарегистрированных в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию таких документов, которые требуется сделать публично доступными в соответствии со статьёй 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах (Financial Instruments and Exchange Act). Пожалуйста, обращайтесь по адресу compliance@a16z.com, чтобы запросить такие документы.

С другими условиями использования сайта можно ознакомиться здесь. Дополнительная важная информация о a16z, включая нашу брошюру Form ADV Part 2A, доступна на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.