A Third Time Up the Roller Coaster
AI — это третий крутой подъём NVIDIA: сначала был гейминг в конце 2010-х, затем криптовалюта, а теперь искусственный интеллект. Каждая волна разгоняла рост выручки выше 50%, и вместе с ним взлетали коэффициенты P/E, причём P/E рос ещё до того, как материализовался рост выручки. Между P/E и ростом выручки TTM есть сдвиг в четыре квартала: если сместить рост выручки на год вперёд, корреляция с P/E подскакивает до 0,80. Инвесторы покупают акции исходя из ожиданий будущего роста, поэтому на подъёме P/E и будущий рост движутся синхронно, но на пиках корреляция рушится до нуля или уходит в минус — P/E остаётся высоким, пока рост выручки обваливается. Сегодняшняя волна ИИ движется по той же плоской вершине, и стремительный темп сделок и взрывной рост инференса говорят, что эти американские горки продолжатся.
AI is NVIDIA’s third climb up a steep slope.
ИИ — это третий крутой подъём NVIDIA.
First came gaming in the late 2010s.
Сначала был гейминг в конце 2010-х.
Then cryptocurrency.
Затем криптовалюта.
Now artificial intelligence.
Теперь искусственный интеллект.
Each wave pushed revenue growth above 50% & with it, P/E1 ratios surged. P/E ratios rose before the revenue growth materialized.
Каждая волна разгоняла рост выручки выше 50%, а вместе с ним взлетали коэффициенты P/E1. Причём P/E рос ещё до того, как материализовался рост выручки.
There’s a four-quarter offset between P/E ratio & TTM2 revenue growth. When you shift revenue growth forward by a year, the correlation with P/E jumps to 0.80.
Между коэффициентом P/E и ростом выручки TTM2 есть сдвиг в четыре квартала. Если сместить рост выручки на год вперёд, корреляция с P/E подскакивает до 0,80.
Investors buy stocks based on where they think the company is headed, not where it’s been. A high P/E today reflects expectations of strong revenue growth tomorrow. During NVIDIA’s climb up each wave, P/E & future growth move in lockstep.
Инвесторы покупают акции исходя из того, куда, по их мнению, движется компания, а не из того, где она была. Высокий P/E сегодня отражает ожидания сильного роста выручки завтра. На подъёме NVIDIA по каждой волне P/E и будущий рост движутся синхронно.
But look at what happens at the peaks.
Но посмотрите, что происходит на пиках.
At the end of each boom, the correlation collapses, falling to zero or even turning negative. P/E stays elevated while revenue growth plummets. The market is slow to reprice.
В конце каждого бума корреляция рушится, падая до нуля или даже уходя в минус. P/E остаётся высоким, пока рост выручки обваливается. Рынок медленно переоценивает.
This is the pattern : during the ascent, P/E & growth are tightly linked. At the peak, they decouple. High P/E persists as growth dissipates.
Вот этот паттерн: во время подъёма P/E и рост тесно связаны. На пике они расходятся. Высокий P/E сохраняется, пока рост сходит на нет.
Today’s AI wave is riding the same mesa. The correlation remains above historical levels. The rapid pace of deal-making & explosive rates of inference growth suggest this roller coaster ride will continue.
Сегодняшняя волна ИИ движется по той же плоской вершине. Корреляция остаётся выше исторических уровней. Стремительный темп заключения сделок и взрывной рост инференса говорят, что эта поездка на американских горках продолжится.