A Third Time Up the Roller Coaster
AI — это третий крутой подъём NVIDIA: сначала был гейминг в конце 2010-х, затем криптовалюта, а теперь искусственный интеллект. Каждая волна разгоняла рост выручки выше 50%, и вместе с ним взлетали коэффициенты P/E, причём P/E рос ещё до того, как материализовался рост выручки. Между P/E и ростом выручки TTM есть сдвиг в четыре квартала: если сместить рост выручки на год вперёд, корреляция с P/E подскакивает до 0,80. Инвесторы покупают акции исходя из ожиданий будущего роста, поэтому на подъёме P/E и будущий рост движутся синхронно, но на пиках корреляция рушится до нуля или уходит в минус — P/E остаётся высоким, пока рост выручки обваливается. Сегодняшняя волна ИИ движется по той же плоской вершине, и стремительный темп сделок и взрывной рост инференса говорят, что эти американские горки продолжатся.
ИИ — это третий крутой подъём NVIDIA.
Сначала был гейминг в конце 2010-х.
Затем криптовалюта.
Теперь искусственный интеллект.
Каждая волна разгоняла рост выручки выше 50%, а вместе с ним взлетали коэффициенты P/E1. Причём P/E рос ещё до того, как материализовался рост выручки.
Между коэффициентом P/E и ростом выручки TTM2 есть сдвиг в четыре квартала. Если сместить рост выручки на год вперёд, корреляция с P/E подскакивает до 0,80.
Инвесторы покупают акции исходя из того, куда, по их мнению, движется компания, а не из того, где она была. Высокий P/E сегодня отражает ожидания сильного роста выручки завтра. На подъёме NVIDIA по каждой волне P/E и будущий рост движутся синхронно.
Но посмотрите, что происходит на пиках.
В конце каждого бума корреляция рушится, падая до нуля или даже уходя в минус. P/E остаётся высоким, пока рост выручки обваливается. Рынок медленно переоценивает.
Вот этот паттерн: во время подъёма P/E и рост тесно связаны. На пике они расходятся. Высокий P/E сохраняется, пока рост сходит на нет.
Сегодняшняя волна ИИ движется по той же плоской вершине. Корреляция остаётся выше исторических уровней. Стремительный темп заключения сделок и взрывной рост инференса говорят, что эта поездка на американских горках продолжится.