Gross Profit per Token
Meta приобретает Manus за 2,5 миллиарда долларов. Manus раскрыл 100 миллионов долларов ARR за восемь месяцев и 147 триллионов обработанных токенов с момента запуска. Автор предлагает оценивать AI-компании по валовой прибыли на токен, поскольку у них маржа ниже традиционных 71-72% SaaS. На лог-лог шкале gross profit per token коррелирует с оценкой на 0,70 (R² = 48,5%), тогда как объём токенов — лишь 0,47. DeepSeek и Together AI торгуются по самым низким мультипликаторам как реселлеры инференса, Perplexity — по самому высокому (222x) как приложение, Manus — 50x. Инвесторы ценят монетизацию токенов выше совокупного объёма.
Meta is acquiring Manus for $2.5 billion.12 Alongside the announcement, Manus disclosed $100 million in ARR achieved in eight months, 147 trillion tokens processed since launch.3
Meta приобретает Manus за 2,5 миллиарда долларов.12 Вместе с объявлением Manus раскрыл 100 миллионов долларов ARR, достигнутых за восемь месяцев, и 147 триллионов токенов, обработанных с момента запуска.3
Can we use those figures to explain the acquisition price?
Можем ли мы использовать эти цифры, чтобы объяснить цену приобретения?
Publicly traded software companies have gross margins of 71-72%. AI companies run lower. Gross profit per token may be a better indicator of earnings potential. Some AI companies already use gross profit as a quota metric rather than revenue.
У публично торгуемых софтверных компаний валовая маржа составляет 71-72%. У AI-компаний она ниже. Валовая прибыль на токен может быть лучшим индикатором потенциала прибыли. Некоторые AI-компании уже используют валовую прибыль как метрику квоты вместо выручки.
DeepSeek & Together AI trade at the lowest multiples, they resell inference. Perplexity commands the highest at 222x, it’s an application. Different layers, different monetization, different multiples. Manus sits at 50x.
DeepSeek и Together AI торгуются по самым низким мультипликаторам — они перепродают инференс. Perplexity имеет наивысший — 222x, это приложение. Разные уровни, разная монетизация, разные мультипликаторы. Manus находится на отметке 50x.
On a log-log scale, gross profit per token correlates 0.70 with valuation (R² = 48.5%). Raw token volume? Just 0.47. Investors value token monetization more than overall volume.
На лог-лог шкале валовая прибыль на токен коррелирует с оценкой на 0,70 (R² = 48,5%). Сырой объём токенов? Всего 0,47. Инвесторы ценят монетизацию токенов больше, чем общий объём.
A caveat : these figures are estimates from press reports, funding announcements, & industry analyses.
Оговорка: эти цифры — оценки на основе пресс-релизов, объявлений о финансировании и отраслевого анализа.
The sample is small. But the correlation suggests investors & acquirers already believe what the industry hasn’t yet named.
Выборка небольшая. Но корреляция предполагает, что инвесторы и покупатели уже верят в то, чему индустрия пока не дала названия.
Meta just bought Manus, an AI startup everyone has been talking about, TechCrunch, December 29, 2025 ↩︎
Update (January 2, 2026) : This post was originally published on December 30, 2025. Updated January 2, 2026 to reflect the confirmed $2.5B acquisition price for Manus, revised from the initial $2B estimate. GP Multiple for Manus updated from 40x to 50x accordingly. ↩︎
Singapore’s Manus AI hits $100m ARR in 8 months, Tech in Asia, December 2025. The 147 trillion tokens figure represents cumulative tokens since Manus launched on March 6, 2025. To estimate monthly token generation, I used a geometric growth model assuming near-zero tokens at launch with compound growth, validated against revenue trajectory ($100M ARR by month 8). This yields approximately 16.3 trillion tokens monthly by December 2025. ↩︎
xAI Grok excluded from this analysis. Its $230B valuation reflects a composite business including X (formerly Twitter) & the AI inference operation, making it difficult to isolate the pure-play AI economics. ↩︎
DeepSeek claims 85%+ gross margin due to architectural efficiency. Source: DeepSeek AI Statistics ↩︎
GP Multiple = Valuation ($B) ÷ Annual Gross Profit ($B). Annual Gross Profit = Estimated Annual Revenue × Gross Margin %. For Manus : $2.5B valuation ÷ ($0.1B revenue × 50% margin) = $2.5B ÷ $0.05B = 50x. This metric normalizes for both volume & margin efficiency. ↩︎
Together AI margin estimated based on GPU ownership trends. Source: Together AI Series B ↩︎
Manus margin estimated at 50%, typical for agent-based SaaS models ↩︎
Anthropic margin blended from 60% direct sales & cloud resale arrangements. Source: Anthropic Raises Series F ↩︎
Groq valuation reflects pre-Nvidia acquisition. Nvidia acquired Groq for $20B, but the inference business remains standalone. ↩︎
Groq margin estimated considering LPU cost advantages at current scale. Source: Groq Inference Tokenomics ↩︎
Perplexity 60% margin per The Information. Source: Perplexity AI Statistics ↩︎
Meta just bought Manus, an AI startup everyone has been talking about, TechCrunch, 29 декабря 2025 ↩︎ Обновление (2 января 2026): Этот пост был изначально опубликован 30 декабря 2025 года. Обновлён 2 января 2026 года, чтобы отразить подтверждённую цену приобретения Manus в 2,5 млрд долларов, пересмотренную с первоначальной оценки в 2 млрд долларов. GP Multiple для Manus обновлён с 40x до 50x соответственно. ↩︎ Singapore's Manus AI hits $100m ARR in 8 months, Tech in Asia, декабрь 2025. Цифра 147 триллионов токенов представляет совокупное количество токенов с момента запуска Manus 6 марта 2025 года. Для оценки ежемесячной генерации токенов я использовал модель геометрического роста, предполагая близкое к нулю количество токенов на старте с компаундным ростом, валидированную по траектории выручки (100M ARR к восьмому месяцу). Это даёт приблизительно 16,3 триллиона токенов ежемесячно к декабрю 2025 года. ↩︎ xAI Grok исключён из этого анализа. Его оценка в 230 млрд долларов отражает составной бизнес, включающий X (бывший Twitter) и AI-инференс операцию, что затрудняет изоляцию чистой AI-экономики. ↩︎ DeepSeek заявляет о валовой марже 85%+ благодаря архитектурной эффективности. Источник: DeepSeek AI Statistics ↩︎ GP Multiple = Оценка ($B) ÷ Годовая валовая прибыль ($B). Годовая валовая прибыль = Оценочная годовая выручка × Валовая маржа %. Для Manus: 2,5 млрд $ оценка ÷ (0,1 млрд $ выручка × 50% маржа) = 2,5 млрд $ ÷ 0,05 млрд $ = 50x. Эта метрика нормализует и объём, и эффективность маржи. ↩︎ Маржа Together AI оценена на основе трендов владения GPU. Источник: Together AI Series B ↩︎ Маржа Manus оценена в 50%, что типично для агентных SaaS моделей ↩︎ Маржа Anthropic смешана из 60% прямых продаж и облачных реселлерских соглашений. Источник: Anthropic Raises Series F ↩︎ Оценка Groq отражает ситуацию до приобретения Nvidia. Nvidia приобрела Groq за 20 млрд долларов, но инференс-бизнес остаётся отдельным. ↩︎ Маржа Groq оценена с учётом ценовых преимуществ LPU на текущем масштабе. Источник: Groq Inference Tokenomics ↩︎ Perplexity маржа 60% по данным The Information. Источник: Perplexity AI Statistics ↩︎