Brazil’s Surprising Fintech Tailwind
Статья a16z описывает, как методичная регуляторная реформа Центрального банка Бразилии (BCB) превратила застойную банковскую отрасль страны в один из самых динамичных финтех-рынков мира. С 2010 года доля бразильцев с доступом к финансовым услугам выросла с 57% до 86%, в банковскую систему вошли 75 млн человек, а олигополия пяти банков сменилась сотнями финтех-стартапов. Ключевые изменения: запуск мгновенных платежей PIX в 2020 году (139 млн пользователей, 27% всех платёжных транзакций к 2 кварталу 2022), внедрение Open Finance с 2021 года, разделение банковской лицензии на узкие категории (IP, SCD, SEP), отмена эксклюзивов в эквайринге Cielo/Rede и создание рынка дебиторской задолженности, а также регуляторные песочницы для страхования через SUSEP. Авторы Angela Strange и Flora Oliveira рассматривают эти реформы как мощный попутный ветер для следующего поколения финтех-компаний вроде ADDI, Nubank, Stone, Belvo, Justos.
Неожиданный попутный ветер для финтеха в Бразилии
Когда большинство людей думают о Бразилии, на ум приходят золотые пляжи страны, футболисты мирового класса и знаменитый фестиваль Carnaval. Однако у нас в голове в первую очередь — финансовое регулирование Бразилии. За последнее десятилетие правительство ввело регуляторные изменения, которые создали значительный попутный ветер для многих финтех-компаний.
Финансовое регулирование, как правило, является встречным ветром для инноваций. В большинстве стран и большинстве отраслей регулирование, комплаенс и лицензирование — это слова, ассоциирующиеся с бюрократической волокитой, назойливыми чиновниками и решениями, которые играют на руку статус-кво и укоренившимся интересам. Бразилия даёт освежающий контрпример того, что так быть не должно. Регуляторные изменения позволили усилить конкуренцию, что привело к значительно лучшему опыту для потребителей и бизнеса, а также повысило финансовую инклюзию.
Ранее мы подробно писали о взрывном росте финтех-активности в Латинской Америке, а здесь мы погрузимся в методичную «проинновационную» регуляторную повестку Центрального банка Бразилии (BCB) — иногда в партнёрстве с другими государственными органами, — которая преобразила застойную финансовую отрасль Бразилии.
В 2010 году Бразилия зависела от олигополии пяти банков, которые получали рекордные прибыли, ориентируясь в основном на верхушку пирамиды доходов (с посредственными продуктами и услугами). В 2022 году в Бразилии сотни финтех-стартапов, которые за последние годы увеличили доступ бразильцев к финансовым услугам с 57% до 86% населения (см. диаграмму) — таким образом, в банковскую систему вошли 75 миллионов бразильцев. Жёсткая конкуренция между этими новыми компаниями подняла планку по всем банковским продуктам и услугам. Поскольку правительство продолжает продвигать новые регуляции, мы с интересом наблюдаем за ростом как текущего, так и будущих поколений финтех-компаний.
Мы рассмотрим пять регуляторных изменений, которые подстегнули этот финтех-взрыв — мгновенные платежи, открытые финансы, лицензирование, эквайринг и страхование, — и компании, появившиеся в результате.
Pix: мгновенные платежи
До 2020 года большинство потребителей в Бразилии использовали наличные, дорогие банковские переводы или устаревшую систему Boleto, расчёты по которой занимают в среднем 2-3 рабочих дня.
В ноябре 2020 года BCB запустил систему мгновенных платежей PIX — рельсы в реальном времени, обеспечивающие бесплатные (для потребителей, бизнесу может взиматься плата) и мгновенные денежные переводы и расчёты между счетами в участвующих учреждениях. Менее чем за два года PIX использовали 139 миллионов пользователей (примерно 75% населения). Ко 2 кварталу 2022 года на PIX приходилось 27% всех платёжных транзакций и 11% от общей стоимости платежей в Бразилии (см. диаграмму). Сегодня нередко можно увидеть, как с помощью PIX оплачивают такие мелочи, как аренда пляжного шезлонга или кокосовая вода на тех самых знаменитых золотых пляжах.
Сравните это с США, где FedNow готовится уже несколько лет (то есть, определённо не «now» — не сейчас).
BCB сделал несколько стратегически грамотных шагов, о которых мы писали подробнее:
PIX бесплатен для потребителей, тогда как с бизнеса может взиматься комиссия. PIX имеет стандартизированный пользовательский опыт, работает в реальном времени и круглосуточно (значительное преимущество как над boleto, так и над бразильским аналогом ACH, который работает в реальном времени, но только в рабочие часы). Участие обязательно для всех финансовых учреждений с более чем 500 тыс. потребителей. Нефинансовые учреждения могут участвовать через лицензию «непрямого участника», что обеспечивает быстрое внедрение финтех-компаниями.
Далее BCB планирует продолжить добавление функциональности: «Scheduled PIX» для замены запланированных платежей, «PIX Withdraw» для снятия наличных и «Guaranteed PIX» для создания платёжной опции, функционально похожей на бизнес-кредитную карту. Наконец, «International PIX» позволит пользователям переводить активы на банковские счета в зарубежных странах через PIX.
Успешное внедрение PIX ускоряется такими компаниями, как ADDI, которые используют сеть PIX для своего решения Buy Now Pay Later (BNPL). Хотя выгоды PIX для потребителей и бизнеса огромны, новые сети всегда несут с собой дополнительные вызовы — а значит, и возможности — для новых компаний. Например, мгновенные платежи необратимы, что повышает значимость Know Your Customer (KYC)/Know Your Business (KYB) и контроля мошенничества; это возможность для стартапа с интеллектуальной моделью риска и фрода и экспертизой в комплаенсе.
Open Finance: демократизация финансовых данных
Мгновенные платежи — огромный шаг к обеспечению финансового выбора и устранению регрессивного налога, который сильнее всего ощущают потребители, нуждающиеся в наличных быстрее всего. Следующий бастион, который инкумбенты держат над клиентами, — это непереносимость данных. Право пользователя на владение своими данными в современном мире не нуждается в обосновании, однако внедрение систем для безопасного исполнения этого права всегда было вызовом.
В 2021 году BCB начал внедрять Open Finance — систему, направленную на то, чтобы дать потребителям больше контроля над своими данными. Как мы видели в США и Великобритании, разрешение потребителям предоставлять сторонним приложениям доступ к своим данным стало одним из крупнейших драйверов конкуренции на финансовых рынках и, соответственно, потребительского выбора. Например, Venmo смог построить крупный бизнес в peer-to-peer платежах, используя Plaid для того, чтобы пользователи могли подключать свои банковские счета.
Запуск Open Finance следовал техническому подходу «запускай быстро и итерируй». Он использует четыре фазы вместо типично монолитного и медленного развёртывания. Первая фаза требовала от участвующих учреждений делиться стандартизированной информацией о продуктах и услугах, таких как депозиты, сбережения и кредитные карты. Вторая фаза позволила клиентам делиться своими данными с приложениями по своему выбору. Это позволило таким компаниям, как Datanomik, дать возможность бизнесу просматривать и сверять платежи с нескольких корпоративных банковских счетов, а Belvo — позволить потребителям предоставлять доступ к своим банковским данным для более быстрого андеррайтинга по кредиту. Третья фаза, начавшаяся в 2022 году, сосредоточена на запуске продуктов поверх open banking. Например, стороннее приложение, при наличии соответствующей лицензии, могло бы инициировать платёж напрямую со счёта потребителя в банке без необходимости покидать приложение или, что ещё хуже, посещать банковское отделение! Четвёртая фаза, ожидаемая в следующем году, расширит сферу обмена данными, включив в неё валютные операции, страхование и многое другое.
Этот доступ к данным открывает потенциал для новых сценариев использования и множества приложений, которые скоро будут созданы.
Лицензирование: разделение банковской лицензии
Доступность платежей в реальном времени и Open Finance резко открывает новые сценарии использования и возможности для новых компаний. Центральный банк Бразилии понимает, что этим инновациям нужно управлять ответственно, с ограничителями и контролем рисков. В прошлом начинающему финансовому учреждению пришлось бы подавать заявку на банковскую лицензию, что заняло бы годы и потребовало бы больших капиталов. Сегодняшнее решение BCB — создание более целевых и многоуровневых лицензионных схем, позволяющих компаниям работать в определённых рамках значительно быстрее.
В 2013 году правительство выпустило новую регуляторную базу для уточнения правил комплаенса для Платёжных институтов (IPs):
Эмитенты постоплатных инструментов — то есть нефинансовые учреждения, выпускающие постоплатные счета вроде кредитных карт. Эмитенты электронных денег — то есть нефинансовые учреждения, управляющие предоплатными счетами вроде продуктовых ваучеров. Платёжные эквайеры — то есть нефинансовые учреждения, помогающие компаниям принимать платежи.
Эти более узкие лицензии позволили стартапам предлагать клиентам финансовые продукты в этих категориях, не выполняя единые для всех регуляторные требования полноценного финансового учреждения (то есть, по сути, не превращаясь в банк). Изменение конца 2013 года встряхнуло платёжную индустрию Бразилии и принесло выгоду таким компаниям, как Nubank, Ebanx, Neon, MercadoPago, Cielo, Rede и Stone.
В 2018 году, чтобы открыть кредитный рынок, были созданы два новых типа лицензий: Direct Credit Institution (SCD) и Peer-to-Peer Institution (SEP). Эти лицензии позволили стартапам работать напрямую на кредитном рынке вместо того, чтобы партнёриться с традиционными финансовыми учреждениями. Лицензии SCD, более широкие и используемые из двух, позволяют финтехам предоставлять кредит путём выдачи займов и покупать кредитные требования через онлайн-каналы, используя собственный капитал. Обладатели лицензий SCD также могут продавать услуги кредитного анализа и взыскания третьим сторонам, выступать в качестве страхового брокера и эмитировать электронные деньги. Такие компании, как Lend, смогли быстрее получить лицензию таким образом. Теперь они используют свою платформу «lending as a service» для поддержки софтверных компаний, которые хотят выдавать кредиты своим клиентам, но не хотят получать лицензию или строить кредитные операции.
Далее, в 2020 году, правительство расширило свою рамку IP, включив в неё инициаторов платежей — учреждения, позволяющие пользователям инициировать платёж, не покидая среду покупки (например, WhatsApp Pay). Это обеспечивает значительно улучшенный пользовательский опыт для платежей внутри приложений. Теперь, с рельсами реального времени, Open Finance и более быстрым лицензированием, новая программная платформа для управления домовладением, например, могла бы позволить домовладельцу войти в систему, чтобы инициировать мгновенный платёж подрядчику, ни разу не покидая приложение, причём платёж пройдёт мгновенно.
Поскольку каждая компания становится финтех-компанией, это создаёт возможности как для потребительских, так и для корпоративных компаний — более бесшовно интегрировать платежи в свои сервисы.
Эквайринг: отмена эксклюзивов, открытие рынка дебиторской задолженности
До 2010 года платёжный процессор Cielo, принадлежащий Bradesco и Banco do Brasil, имел эксклюзивный договор с Visa. Конкурирующий платёжный процессор Rede, принадлежащий Itaú, имел эксклюзивный договор с Mastercard. В результате бразильские мерчанты были вынуждены владеть или арендовать как минимум два POS-терминала: один от Cielo для обработки транзакций Visa и один от Rede для обработки транзакций Mastercard. У мерчантов не было других опций и переговорной силы.
BCB положил конец этой дуополии в 2010 году, открыв конкуренцию и дав мерчантам переговорную силу. Мерчанты могли использовать POS-терминал Cielo, Rede или любого другого участника рынка для обработки транзакций по кредитным картам как Visa, так и Mastercard.
BCB пошёл дальше и устранил другие эксклюзивы между эквайерами и сетями кредитных карт в 2017 году — а именно между Rede и сетью кредитных карт Hipercard (общий акционер — Itaú), а также между Cielo и сетью кредитных карт Elo (общие акционеры — Banco do Brasil SA и Banco Bradesco SA). Сумма всех этих изменений позволила выйти на рынок новым игрокам — Stone, PagSeguro и SumUp Brasil.
Хотя это регуляторное изменение решило множество проблем, оно не устранило кешфлоу-вызовы, с которыми сталкиваются мерчанты. В Бразилии концепция buy now, pay later (BNPL) не нова. Бразильцы десятилетиями платили в рассрочку — сначала чековыми книжками под названием crediários, а теперь кредитными картами, и многие бразильцы предпочитают оплачивать покупки именно таким образом. Но в то время как клиенты любят оплачивать счета по кредитным картам в рассрочку, для мерчантов эта практика затрудняет управление кешфлоу, поскольку они накапливают дебиторскую задолженность по кредитным картам, которая будет полностью погашена не ранее чем через 12 месяцев.
Например, скажем, клиент решает купить товар за R$1 000 в июне в четырёхмесячную рассрочку. При условии 3% merchant discount rate (MDR), взимаемой эквайером с мерчанта, мерчант получил бы R$970/4 или R$242,5 в июле, августе, сентябре и октябре, поскольку платежи начинаются через 30 дней после транзакции по кредитной карте. Большинство мерчантов не могут позволить себе фондировать такую сумму в течение месяцев (в данном случае мерчант не получил бы полную оплату до октября). Поэтому, чтобы получить как можно больше денег вперёд, мерчант платит эквайеру большую дисконтную комиссию, которая часто может достигать двузначных чисел в месяц. Если взять для примера 5% ставку дисконта, то мерчант получит первый платёж со скидкой 5%, второй — 10%, третий — 15%, а четвёртый — 20%, в итоге всего R$849 — болезненная потеря ~15%! Эквайеры смогли диктовать такие однобокие условия из-за ограниченной конкуренции и всё ещё низкой переговорной силы многих мерчантов. Прибавьте сюда тот факт, что кредитный риск клиента лежит на эмитенте, и вы поймёте, насколько эти кешовые авансы — почти чистая прибыль для эквайеров.
До 2021 года мерчанты могли получить эти сделки по авансированию дебиторки только у своего эквайера, поскольку он был единственной стороной с доступом к балансам. Конкурентного рынка не существовало. Чтобы стимулировать конкуренцию на рынке дебиторской задолженности, BCB создал концепцию регистрационных учреждений. Эквайеры теперь обязаны регистрировать всю дебиторскую задолженность своих мерчантов в этих учреждениях, и покупатели имеют возможность торговаться за дисконтные ставки по этой дебиторке. Новое регулирование также открыло более широкие возможности для предпринимателей — например, предложение кредитов с использованием дебиторской задолженности в качестве залога. Такие компании, как Tino и Marvin, использовали эту новую возможность для масштабирования, и мы ожидаем увидеть в этом пространстве ещё много инновационных стартапов.
Регуляторные песочницы: страхование
В 2020 году Министерство экономики в партнёрстве с BCB, Comissão de Valores Mobiliários (CVM, комиссия по ценным бумагам и биржам) и Superintendência de Seguros Privados (SUSEP, орган, регулирующий страхование) создали три программы-песочницы. Песочница, созданная в партнёрстве с SUSEP, позволила компаниям тестировать новые страховые решения в контролируемой среде. Изначально для участия в программе они отобрали одну когорту из 11 компаний. У компаний было 36 месяцев на тестирование своего продукта на рынке. Десять из первых 11 компаний, включая Pier и Stone, получили постоянное разрешение предлагать свой продукт. SUSEP, управляющий программой-песочницей, выбрал вторую когорту из 21 новой компании для участия в песочнице. Такие компании, как Justos, использовали песочницу для вывода на рынок более справедливого автострахования.
Финтех-будущее Бразилии
Будущее финтеха в Бразилии светлое. Поколение знаковых компаний доказало, что возможно, а следующее поколение предпринимателей уже строит на их успехе. Стратегические регуляторные изменения Бразилии создают сильный попутный ветер «почему сейчас»: масштабирование и расширение мгновенных платежей, демократизация финансовых данных, разделение банковской лицензии, разрушение концентрированных связей в цепочке создания стоимости эквайринга и создание безопасных тестовых сред для новых продуктов через такие инициативы, как регуляторная песочница. Продолжающаяся модернизация регуляторного режима и стремление бразильских предпринимателей создавать привлекательные продукты и услуги для потребителей и бизнеса делают Бразилию увлекательным местом. Если вы строите следующую крупную финтех-компанию на основе этих или новых ожидаемых трендов, мы будем рады связаться.
Angela Strange
— генеральный партнёр в Andreessen Horowitz, где она занимается финансовыми услугами, страхованием и B2B-софтом (с AI).
Flora Oliveira
ранее работала Chief of Staff CEO в Loft. До этого она была инвестором, фокусирующимся на финансовых услугах, B2B и потребительском секторе в Advent International в Бразилии.
Хотите больше финтеха?
Комментарии и анализ свежих новостей и интересных трендов в финтех-пространстве.
Высказанные здесь мнения принадлежат указанным сотрудникам AH Capital Management, L.L.C. («a16z») и не являются мнениями a16z или её аффилированных лиц. Часть информации, содержащейся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя информация взята из источников, которые считаются надёжными, a16z не проверяла такую информацию независимо и не делает заявлений о её устойчивой точности или пригодности для конкретной ситуации. Кроме того, этот контент может включать рекламу третьих сторон; a16z не просматривала такую рекламу и не одобряет любой рекламный контент, в ней содержащийся.
Этот контент предоставляется исключительно в информационных целях и не должен рассматриваться как юридическая, деловая, инвестиционная или налоговая консультация. По этим вопросам вам следует обращаться к собственным консультантам. Ссылки на любые ценные бумаги или цифровые активы приведены только в иллюстративных целях и не являются инвестиционной рекомендацией или предложением предоставить услуги инвестиционного консультирования. Кроме того, этот контент не предназначен для использования инвесторами или потенциальными инвесторами и ни при каких обстоятельствах не может быть положен в основу при принятии решения об инвестировании в какой-либо фонд, управляемый a16z. (Предложение об инвестировании в фонд a16z может быть сделано только посредством меморандума о частном размещении, соглашения о подписке и иной соответствующей документации такого фонда и должно быть прочитано полностью.) Любые упомянутые, указанные или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в инструменты, управляемые a16z, и нет никакой гарантии, что инвестиции окажутся прибыльными или что иные инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами под управлением Andreessen Horowitz (за исключением инвестиций, на раскрытие которых эмитент не дал разрешения, а также необъявленных инвестиций в публично торгуемые цифровые активы), доступен по адресу https://a16z.com/investments/.
Графики и диаграммы, представленные здесь, предназначены исключительно для информационных целей и не должны учитываться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Контент актуален только на указанную дату. Любые прогнозы, оценки, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут быть изменены без уведомления и могут отличаться или противоречить мнениям, высказанным другими лицами. Дополнительную важную информацию см. на https://a16z.com/disclosures.