From “System of Record” to “System of Intelligence” | Andreessen Horowitz
Авторы из a16z утверждают, что CRM перестаёт быть главным активом GTM-софта: подобно тому как лента новостей вытеснила граф друзей в соцсетях, «система интеллекта» на базе AI-агентов становится новым центром тяжести, а CRM превращается в один из многих источников данных. Salesforce (около $140 млрд) и HubSpot (около $9 млрд) по-прежнему владеют ценнейшими базами, но стоимость мигрирует в слой оркестрации, который читает и пишет в эти базы и делает реальное «мышление». AI-агенты исследуют аккаунты по 10-K и звонкам, подсказывают возражения, ведут структурированные заметки в CRM — и опрос a16z показал, что использование CRM при этом даже выросло. Софт исторически занимал 5–10% бюджета GTM, остальное — зарплаты; AI впервые позволяет одновременно снижать издержки и открывать новые ROI-сценарии, причём пока не за счёт сокращения штата — ROI на агентов настолько силён, что общий пирог растёт. Следующее поколение GTM-компаний строится именно на этом слое интеллекта, и большая часть стоимости следующего десятилетия осядет там.
From “System of Record” to “System of Intelligence”
От «системы записи» к «системе интеллекта»
From “System of Record” to “System of Intelligence” Table of Contents
От «системы записи» к «системе интеллекта». Оглавление
Here’s one way you can think about system of record stickiness:
Вот один из способов взглянуть на «липкость» системы записи:
For a long time, the valuable part of social media businesses was the friend graph. When you opened Facebook back in the day, the thing you interacted with was people’s profiles, and the data graph across the profiles was a powerful, durable asset. It was hard to foresee what could disrupt such an obvious network effect.
Долгое время самой ценной частью бизнеса соцсетей был граф друзей. Когда вы открывали Facebook в те годы, вы взаимодействовали с профилями людей, и граф данных по этим профилям был мощным и устойчивым активом. Трудно было представить, что вообще способно подорвать столь очевидный сетевой эффект.
Then the news feed came along. The news feed gave us a new place to go: “Here’s what happened today; here’s where you catch up and take action, all in one place.” This started out as a complimentary layer to the friend graph, but in time, the graph became “just one of many inputs” to the feed serving you relevant content. While it never went away, it’s no longer the important layer – the feed algorithm is, and all kinds of things feed into it. Your social profile, posts and likes are primarily consumed “at the internal API layer”, so to speak; the newsfeed is its consumer.
Затем появилась лента новостей. Лента дала нам новое место, куда идти: «Вот что произошло сегодня, вот где ты в курсе событий и действуешь — всё в одном месте». Поначалу это был дополняющий слой поверх графа друзей, но со временем граф стал «лишь одним из многих входов» для ленты, подбирающей вам релевантный контент. Он никуда не делся, но перестал быть важным слоем — теперь важен алгоритм ленты, а в него стекаются самые разные сигналы. Ваш социальный профиль, посты и лайки потребляются преимущественно «на уровне внутреннего API», так сказать; их потребителем стала лента.
We think this is starting to happen to one of the supposedly “least disruptable” parts of the enterprise: the CRM. The CRM isn’t going to go away, just like the friend graph never went away—but it’s turning into just an input; one of many inputs, into the systems of intelligence which we use to get work done.
Мы считаем, что нечто похожее начинает происходить с тем, что считалось одной из «наименее подрываемых» частей корпоративного софта — с CRM. CRM никуда не денется, как не делся и граф друзей, — но превращается в один из многих входов в системы интеллекта, через которые мы выполняем работу.
At firms across the country, the typical account executive now opens his laptop in the morning and finds, waiting for him, a small collection of software agents he had no part in programming — a research agent that combs 10-Ks and recent earnings calls before his first meeting of the day; a dialer that coaches him on objections in the moment; an orchestration layer that listens to his calls and writes structured notes back into the CRM without his lifting a finger. None of this, by itself, is earthshaking. But taken together, you recognize what this is: this is the newsfeed. It’s the valuable thing now.
В компаниях по всей стране типичный AE теперь открывает утром ноутбук и обнаруживает уже работающий за него небольшой набор программных агентов, которых он не программировал: research-агента, который перед первой встречей дня прочёсывает 10-K и недавние earnings-коллы; дайлер, подсказывающий в моменте, как отрабатывать возражения; оркестрационный слой, который слушает его звонки и сам пишет структурированные заметки обратно в CRM, не требуя от него и пальцем шевельнуть. Каждое из этого по отдельности не переворачивает мир. Но взятое вместе — это и есть оно: это та самая новостная лента. И именно она теперь является ценным активом.
There’s no doubt: owning the system of record has been the winning play for go-to-market software for twenty years. It’s sticky, valuable, and hard to leave. And we can’t imagine the SoR incumbents going away anytime soon: Salesforce and HubSpot still sit on some of the most valuable datasets in the industry, they’ve realized that it matters, and they’re quickly coming up with API-first offerings that bring AI features in their own walls.
Никаких сомнений: владение системой записи было выигрышной стратегией для GTM-софта последние двадцать лет. Это «липко», ценно и трудно покидаемо. И мы не представляем, чтобы инкумбенты SoR куда-то скоро делись: Salesforce и HubSpot по-прежнему сидят на одних из самых ценных датасетов в отрасли, они поняли, что это важно, и быстро выкатывают API-first продукты, которые встраивают AI-функции в собственные стены.
But we think we’ve seen this movie before. In the next decade, you want to own the system of intelligence that pulls from the system of record, becomes the user’s one-stop shop for gaining context and taking action, and turns the SoR into something that’s primarily consumed at the API layer. The reasoning layer that sits above the database, and that increasingly treats the database as infrastructure, is where a new generation of companies is being built, and it’s where the majority of the next decade’s enterprise value of GTM software will end up.
Но мы это кино, кажется, уже видели. В ближайшее десятилетие выгодно владеть системой интеллекта, которая тянет данные из системы записи, становится для пользователя единым окном для получения контекста и совершения действий, и превращает SoR в нечто, что потребляется преимущественно через API. Слой рассуждения, сидящий над базой данных и всё больше воспринимающий её как инфраструктуру, — это место, где строится новое поколение компаний, и именно туда уйдёт основная часть корпоративной стоимости GTM-софта следующего десятилетия.
Why the database won
Почему победила база данных
Over the last thirty years, software companies have produced an unbelievable number of products to help companies manage themselves. A thousand companies were founded to help salespeople sell; but almost all the value ended up accumulating in just two names: Salesforce, today valued at around $140 billion, and HubSpot, valued around $9 billion. As the line goes, “First prize is a Cadillac. Second prize is a set of steak knives.”
За последние тридцать лет софтверные компании выпустили невероятное количество продуктов для управления собой. Тысяча компаний была основана, чтобы помочь продавцам продавать; но почти вся стоимость осела всего у двух имён: Salesforce, оценённый сегодня примерно в $140 млрд, и HubSpot — около $9 млрд. Как говорится: «Первый приз — Cadillac. Второй приз — набор кухонных ножей».
The reason, everyone in the industry has long understood, is simple: Salesforce and HubSpot own the database. And the database is where all the value resides. Every call note, every pricing precedent, every contact, every stray observation about why a deal had stalled had been entered into the system, and the cost of leaving it behind became enormous. Once that database has accumulated a few years of operational context, switching costs become, as our colleague Alex Rampell has put it, high enough that users are “hostages, not customers.” Every app in the Salesforce AppExchange and every tool in the HubSpot Marketplace is, in effect, paying rent for the right to plug into someone else’s database.
Причина, давно понятая всеми в отрасли, проста: Salesforce и HubSpot владеют базой данных. А база — это место, где сосредоточена вся стоимость. Каждая заметка по звонку, каждый прецедент по ценам, каждый контакт, каждое случайное наблюдение о том, почему сделка застопорилась, — всё попадало в систему, и цена расставания с этим становилась огромной. Как только база накапливает несколько лет операционного контекста, издержки переключения становятся, по выражению нашего коллеги Alex Rampell, настолько высокими, что пользователи становятся «заложниками, а не клиентами». Каждое приложение в Salesforce AppExchange и каждый инструмент в HubSpot Marketplace, по сути, платит ренту за право подключаться к чужой базе данных.
Then, Salesforce and HubSpot do what every dominant platform owner in every era does: they expand outward. They add features like marketing, service, analytics, and commerce: each new module built on the same data spine, and each further raising the cost of any decision to leave.
Затем Salesforce и HubSpot делают то, что во все времена делают доминирующие владельцы платформ: расширяются вовне. Они добавляют маркетинг, сервис, аналитику, коммерцию: каждый новый модуль построен на том же позвоночнике данных и ещё сильнее повышает цену любого решения уйти.
14:59 · 25 апр. 2026 · 149,6 тыс. 15 10 93
One of the more counterintuitive findings from our GTM survey is that CRM usage has actually risen since AI tools began to be adopted at scale. The agents that listen to calls and write structured notes back into the system are, for the moment, giving reps fresh reason to consult it, because the data sitting there has become dramatically richer than it used to be.
Один из самых контринтуитивных выводов нашего GTM-опроса в том, что использование CRM на самом деле выросло с момента, когда AI-инструменты начали внедрять в масштабе. Агенты, которые слушают звонки и записывают структурированные заметки обратно в систему, пока что дают сейлзам свежую причину туда заглядывать — потому что данные, лежащие там, стали драматически богаче, чем были раньше.
Orchestration is the new gravity well
Оркестрация — новая гравитационная яма
AI agents, acting on behalf of sales reps and alongside them, are taking over a steadily widening share of the GTM workflow. Sometimes the rep instructs the agent directly: research this account, draft this outbound sequence, qualify these inbound leads, update this deal record after the call. Sometimes the agent works in the background, listening to a meeting recording and writing the structured fields back into the CRM on its own.
AI-агенты, действующие от лица продавцов и рядом с ними, забирают всё большую долю GTM-воркфлоу. Иногда сейлз даёт агенту прямую инструкцию: исследуй этот аккаунт, набросай эту outbound-последовательность, квалифицируй этих входящих лидов, обнови запись по сделке после звонка. Иногда агент работает в фоне, слушает запись встречи и сам пишет структурированные поля обратно в CRM.
And the agent doesn’t need a drag-and-drop pipeline view. What it needs is structured data it can read and write with low friction. The CRM, from the agent’s perspective, is a database. A very large and carefully curated database, hosted by a trusted vendor, with excellent integrations and a decade of accumulated customer trust; but a database, nonetheless. The opinionated workflows on top become, progressively, legacy furniture – a bit like the lovingly created UI of your Facebook profile; once paramount, now an afterthought.
И агенту не нужен drag-and-drop вид пайплайна. Ему нужны структурированные данные, которые он может читать и писать с минимальным трением. CRM с точки зрения агента — это база данных. Очень большая и тщательно курируемая база данных, размещённая у доверенного вендора, с отличными интеграциями и десятилетием накопленного клиентского доверия, — но всё же база данных. Опинионированные воркфлоу поверх неё постепенно становятся унаследованной мебелью — немного как любовно созданный UI вашего профиля Facebook: когда-то это было главное, теперь — второстепенное.
In the software era, the gravity in enterprise software came from data accumulation: that is, from the fact that every valuable piece of sales context had to live in one place because the human operating on that context could only look in one place at a time. But in the AI era, gravity will come from orchestration. An AI agent doesn’t find it difficult to pull dozens of signals simultaneously from the CRM, the calendar, the shared inbox, the call recording, Slack, the enrichment API, the billing system, and the product telemetry. Nor does it find it difficult to synthesize information across all of them before actually taking any actions.
В софтверную эпоху гравитация в корпоративном софте шла от накопления данных: каждый ценный кусок продажного контекста должен был жить в одном месте, потому что человек, оперирующий этим контекстом, мог смотреть только в одно место за раз. Но в AI-эпоху гравитация будет идти от оркестрации. AI-агенту совсем не сложно одновременно тянуть десятки сигналов из CRM, календаря, общего почтового ящика, записи звонка, Slack, enrichment-API, биллинговой системы и продуктовой телеметрии. И ему не сложно синтезировать информацию из всех этих источников, прежде чем что-то предпринять.
Switching costs shift accordingly. “All of our customer data is in Salesforce” becomes “all of our workflows, our reasoning, our accumulated institutional context live in our AI layer.” The CRM used to tax every app that wanted access to its data; now the system of intelligence has become the hub, and the CRM is one of the many systems of record that it orchestrates across.
Издержки переключения смещаются соответственно. «Все наши клиентские данные в Salesforce» превращается в «все наши воркфлоу, наше рассуждение, наш накопленный институциональный контекст живут в нашем AI-слое». Раньше CRM облагала налогом каждое приложение, желавшее доступа к её данным; теперь хабом стала система интеллекта, а CRM — одна из многих систем записи, между которыми она оркестрирует.
At the technical core of the new stack sit the foundation models. But a foundation model is not, by itself, a GTM application, any more than Oracle’s database engine was a CRM. Between the model and the customer sits an enormous amount of unglamorous and domain-specific work: orchestrating context across dozens of connected systems, encoding the actual logic of how sales and marketing teams operate, handling permissions and compliance, integrating with the chaotic reality of a Fortune 500 IT environment. That work is the new GTM application layer. It is where the new GTM companies are being built.
В техническом ядре нового стека сидят foundation-модели. Но foundation-модель сама по себе — ещё не GTM-приложение, как и движок базы данных Oracle не был CRM. Между моделью и клиентом располагается огромный объём негламурной и доменно-специфичной работы: оркестрация контекста между десятками подключённых систем, кодирование реальной логики работы команд продаж и маркетинга, обработка прав доступа и комплаенса, интеграция с хаотичной реальностью IT-среды компании из Fortune 500. Эта работа и есть новый GTM application layer. Именно там строятся новые GTM-компании.
Go-to-market has, for decades, been a category in which software was the junior partner to labor. Historically, software made up between 5 and 10 percent of total GTM spending in a typical enterprise; the rest is payroll. Salesforce dominates the software slice, but the software slice has always been a thin wedge of the pie. What AI opens up, for the first time, is the prospect that software companies can meaningfully reduce costs while opening up new high ROI use cases.
Go-to-market десятилетиями был категорией, в которой софт был младшим партнёром по отношению к труду. Исторически софт составлял от 5 до 10 процентов от общих GTM-расходов типичного предприятия; остальное — фонд оплаты труда. Salesforce доминирует в этом софтверном куске, но сам этот софтверный кусок всегда был тонким клином пирога. То, что открывает AI впервые, — это перспектива, в которой софтверные компании могут заметно снижать издержки и одновременно открывать новые сценарии с высоким ROI.
The natural question is whether this comes at the expense of sales headcount. So far, it has not, or at least not in a straightforward way. While roles within the GTM team may shift, we’re seeing teams spend even more on people. The ROIs on these agents are strong enough that the total pie grows rather than the labor budget shrinking. Reps using these tools are hitting attainment and quota at noticeably higher rates than those without them; the return on every GTM dollar is rising, rather than merely holding steady.
Естественный вопрос — не происходит ли это за счёт сокращения штата в продажах. Пока — нет, по крайней мере не напрямую. Роли внутри GTM-команды могут сдвигаться, но мы видим, что команды тратят на людей даже больше. ROI на этих агентов настолько хорош, что общий пирог растёт, а не сжимается бюджет на труд. Сейлзы, использующие эти инструменты, выходят на план и квоту заметно чаще, чем те, у кого их нет; отдача с каждого GTM-доллара растёт, а не просто держится на месте.
The next wave
Следующая волна
There are two observations worth making about the AI-native GTM startups that have emerged over the last few years. The first is that they are clustering, for now, around a few relatively narrow and high-frequency workflows: in all of these workflows, inputs are structured and outputs are measurable.
Есть два наблюдения, которые стоит сделать про AI-native GTM-стартапы, появившиеся за последние пару лет. Первое: пока они кластеризуются вокруг нескольких относительно узких и высокочастотных воркфлоу — и во всех этих воркфлоу входы структурированы, а выходы измеримы.
And while some of them are doing an existing job in a new way, many of them are inventing new jobs entirely: they are doing things that nobody was quite doing before.
И хотя некоторые из них делают существующую работу по-новому, многие изобретают совершенно новые работы: они делают вещи, которые раньше никто толком и не делал.
Consider, for a moment, the position of a VP of Sales at a typical enterprise software firm a few years hence. She no longer begins her day by opening Salesforce to a static account list and deciding where to focus. She begins it in a prioritized feed generated by her system of intelligence: which of her accounts had material news overnight, which prospects in the territory are suddenly in market, which deals in the pipeline have gone quiet in ways that ought to be investigated. The daily prioritization decision — which used to consume real cognitive effort from every rep and every sales leader in America — has been quietly offloaded to the intelligence layer. Her reps spend more of their time actually selling.
Представьте на минуту положение VP of Sales в типичной enterprise-софтверной компании через несколько лет. Она больше не начинает день с открытия Salesforce и статичного списка аккаунтов, по которому надо решить, на чём сфокусироваться. Она начинает его в приоритизированной ленте, сгенерированной её системой интеллекта: по каким её аккаунтам ночью были важные новости, какие потенциальные клиенты на территории внезапно «в рынке», какие сделки в пайплайне затихли так, что это стоит проверить. Ежедневное решение о приоритизации — которое раньше пожирало реальный когнитивный ресурс у каждого сейлза и каждого продажного лидера в Америке — тихо отгружено в слой интеллекта. Её сейлзы больше времени тратят собственно на продажи.
And, when they sell, they arrive better prepared. Prep that used to happen case by case, if it happened at all, now happens every time as a matter of course. The rep who would never have read the 10-K is walking in with a briefing drafted for him; the new hire six weeks into the job is, by certain measures, better equipped than the ten-year veteran at the desk next to her.
А когда они продают — они приходят лучше подготовленными. Подготовка, которая раньше делалась от случая к случаю, если делалась вообще, теперь происходит каждый раз как само собой разумеющееся. Сейлз, который никогда не прочитал бы 10-K, входит на встречу с заранее подготовленным брифом; новичок шестой недели по некоторым метрикам оказывается лучше оснащён, чем десятилетний ветеран за соседним столом.
More importantly, the VP of Sales has an honest picture of what her team is doing. At the moment that picture is whatever gets logged into the CRM, which is often incomplete and occasionally fictional. With call transcripts, email threads, and calendar data flowing in automatically, analyzed continuously, she can see, at any given moment, who is running disciplined discovery and who is skipping steps, which accounts are getting coverage and which have been quietly neglected. A system of intelligence that has ingested every interaction across a sales team can surface patterns no human manager, however committed, could see unaided.
Но важнее то, что у VP of Sales появляется честная картина того, чем занимается её команда. Сейчас этой картиной является то, что попало в CRM, — а это часто неполно и временами фиктивно. Когда транскрипты звонков, цепочки писем и календарные данные автоматически и непрерывно анализируются, она в любой момент видит, кто ведёт дисциплинированный discovery, а кто пропускает шаги, какие аккаунты покрываются, а какие тихо заброшены. Система интеллекта, переварившая каждое взаимодействие в продажной команде, может вытаскивать паттерны, которые ни один человек-менеджер, как бы он ни старался, не увидел бы в одиночку.
The longer-run implications push further still, and begin to open up categories of job that did not really exist before. Every company bleeds institutional knowledge when its reps turn over — context on accounts, the history of what worked for whom, the texture of relationships built up over years. A system of intelligence that has been quietly ingesting that context for the duration of a rep’s tenure can, when she leaves, hand the whole of it over to her successor. Institutional memory becomes something a company can actually ship.
Долгосрочные последствия идут ещё дальше и начинают открывать категории работ, которых раньше, по сути, не существовало. Каждая компания теряет институциональные знания, когда её сейлзы уходят: контекст по аккаунтам, историю того, что у кого сработало, фактуру отношений, выстроенных за годы. Система интеллекта, которая всё время тенуры сейлза тихо впитывала этот контекст, в момент её ухода может целиком передать его преемнику. Институциональная память становится тем, что компания реально способна «отгрузить».
None of this, it should be said, is bad news for the CRM. Salesforce still owns its database; HubSpot still owns its database; the customer data continues to live where it has always lived, for the reasons it has always lived there. But the locus of value is migrating upward, into the layer that reads and writes to the database and does the actual thinking. The pie is getting larger in the process, not smaller. Just as the feed increased the TAM of social media to “everything of interest”, the agent revolution expands what software can plausibly charge for, and does it without gutting the labor budget that funds most GTM work today.
Ничто из этого, надо сказать, не является плохой новостью для CRM. Salesforce по-прежнему владеет своей базой; HubSpot по-прежнему владеет своей; клиентские данные продолжают жить там, где они всегда жили, по тем же причинам, по которым они там жили. Но локус стоимости мигрирует наверх — в слой, который читает и пишет в базу данных и делает собственно мышление. Пирог при этом не уменьшается, а растёт. Как лента увеличила TAM соцсетей до «всего интересного», агентная революция расширяет то, за что софт способен выставлять счёт, — и делает это, не выпотрошив бюджет на труд, который сегодня финансирует большую часть GTM-работы.
A new generation of companies is being built on top of this emerging layer. The next decade of go-to-market software will be written there.
На этом возникающем слое строится новое поколение компаний. Следующее десятилетие go-to-market софта будет написано именно там.
Gio Ahern
Gio Ahern
is an investing partner on the a16z Growth team.
— investing partner в команде a16z Growth.
Prediction Markets: They Grow Up So Fast Alex Immerman and Santiago Rodriguez We Can (and Do) Solve Crime David Ulevitch and Alex Immerman The Algorithm That Keeps Compounding Alex Immerman and Santiago Rodriguez Good news: AI Will Eat Application Software Alex Immerman and Santiago Rodriguez Investing in Temporal Sarah Wang, Raghu Raghuram, and Stephenie Zhang
Stephenie Zhang
Stephenie Zhang
is a partner on the Growth investing team, focused on enterprise technology companies.
— партнёр в Growth investing team, сфокусирована на компаниях enterprise-технологий.
Prediction Markets: They Grow Up So Fast Alex Immerman and Santiago Rodriguez We Can (and Do) Solve Crime David Ulevitch and Alex Immerman The Algorithm That Keeps Compounding Alex Immerman and Santiago Rodriguez Good news: AI Will Eat Application Software Alex Immerman and Santiago Rodriguez Investing in Temporal Sarah Wang, Raghu Raghuram, and Stephenie Zhang
Alex Immerman
Alex Immerman
is a partner on the Growth team at Andreessen Horowitz, where he focuses on fintech, consumer, enterprise, and crypto/web3 companies.
— партнёр в команде Growth в Andreessen Horowitz, где он фокусируется на компаниях из fintech, потребительского сектора, enterprise и crypto/web3.
Prediction Markets: They Grow Up So Fast Alex Immerman and Santiago Rodriguez We Can (and Do) Solve Crime David Ulevitch and Alex Immerman The Algorithm That Keeps Compounding Alex Immerman and Santiago Rodriguez Good news: AI Will Eat Application Software Alex Immerman and Santiago Rodriguez Investing in Temporal Sarah Wang, Raghu Raghuram, and Stephenie Zhang
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими — от инвесторов и операторов a16z Growth.
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить AI-ценовые войны, не разрушив свой бизнес
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить AI-ценовые войны, не разрушив свой бизнес
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить AI-ценовые войны, не разрушив свой бизнес
The internet ruined customer service. AI could save it.
Интернет разрушил клиентский сервис. AI может его спасти.
Leaders, gainers and unexpected winners in the Enterprise AI arms race
Лидеры, догоняющие и неожиданные победители в гонке Enterprise AI
Self-Driving Cars: Social Robots That Save Lives
Беспилотные автомобили: социальные роботы, спасающие жизни
Want More Growth?
Хотите ещё про Growth?
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими — от инвесторов и операторов a16z Growth.
Want More Growth?
Хотите ещё про Growth?
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими — от инвесторов и операторов a16z Growth.
Views expressed in “posts” (including podcasts, videos, and social media) are those of the individual a16z personnel quoted therein and are not the views of a16z Capital Management, L.L.C. (“a16z”) or its respective affiliates. a16z Capital Management is an investment adviser registered with the Securities and Exchange Commission. Registration as an investment adviser does not imply any special skill or training. The posts are not directed to any investors or potential investors, and do not constitute an offer to sell — or a solicitation of an offer to buy — any securities, and may not be used or relied upon in evaluating the merits of any investment.
Мнения, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), принадлежат указанным сотрудникам a16z и не являются мнениями a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный советник, зарегистрированный в Securities and Exchange Commission. Регистрация в качестве инвестиционного советника не подразумевает каких-либо особых навыков или подготовки. Эти посты не адресованы каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам, не являются предложением о продаже — или приглашением сделать предложение о покупке — каких-либо ценных бумаг и не могут использоваться или быть основанием при оценке достоинств любых инвестиций.
The contents in here — and available on any associated distribution platforms and any public a16z online social media accounts, platforms, and sites (collectively, “content distribution outlets”) — should not be construed as or relied upon in any manner as investment, legal, tax, or other advice. You should consult your own advisers as to legal, business, tax, and other related matters concerning any investment. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects and/or opinions expressed in these materials are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others. Any charts provided here or on a16z content distribution outlets are for informational purposes only, and should not be relied upon when making any investment decision. Certain information contained in here has been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by a16z. While taken from sources believed to be reliable, a16z has not independently verified such information and makes no representations about the enduring accuracy of the information or its appropriateness for a given situation. In addition, posts may include third-party advertisements; a16z has not reviewed such advertisements and does not endorse any advertising content contained therein. All content speaks only as of the date indicated.
Содержимое здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах, платформах и сайтах a16z в социальных сетях (совместно — «каналы распространения контента») — не должно толковаться или использоваться как инвестиционная, юридическая, налоговая или иная консультация. По вопросам, касающимся любых инвестиций, вы должны консультироваться с собственными советниками по юридическим, бизнес-, налоговым и прочим связанным вопросам. Любые прогнозы, оценки, форкасты, цели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут меняться без уведомления и могут отличаться от мнений, выраженных другими, либо им противоречить. Любые графики, представленные здесь или на каналах распространения контента a16z, носят исключительно информационный характер и не должны использоваться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Часть приведённой здесь информации получена из источников третьих сторон, в том числе из портфельных компаний фондов под управлением a16z. Хотя источники считаются надёжными, a16z не проводила независимую проверку такой информации и не делает заявлений о её устойчивой точности или применимости в конкретной ситуации. Кроме того, посты могут содержать рекламу третьих сторон; a16z не проверяла такие рекламные материалы и не одобряет содержащийся в них рекламный контент. Любой контент актуален только на указанную дату.
Under no circumstances should any posts or other information provided on this website — or on associated content distribution outlets — be construed as an offer soliciting the purchase or sale of any security or interest in any pooled investment vehicle sponsored, discussed, or mentioned by a16z personnel. Nor should it be construed as an offer to provide investment advisory services; an offer to invest in an a16z-managed pooled investment vehicle will be made separately and only by means of the confidential offering documents of the specific pooled investment vehicles — which should be read in their entirety, and only to those who, among other requirements, meet certain qualifications under federal securities laws. Such investors, defined as accredited investors and qualified purchasers, are generally deemed capable of evaluating the merits and risks of prospective investments and financial matters.
Ни при каких обстоятельствах любые посты или иная информация, предоставленная на этом сайте — или на связанных каналах распространения контента, — не должны истолковываться как предложение, склоняющее к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или долей в любом совместном инвестиционном механизме, спонсируемом, обсуждаемом или упоминаемом сотрудниками a16z. Также её нельзя истолковывать как предложение о предоставлении услуг инвестиционного консультирования; предложение об инвестировании в управляемый a16z совместный инвестиционный механизм будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных оферентных документов конкретных совместных инвестиционных механизмов — которые должны быть прочитаны целиком, и только теми, кто, помимо прочих требований, удовлетворяет определённым квалификациям по федеральному законодательству о ценных бумагах. Такие инвесторы — определяемые как accredited investors и qualified purchasers — обычно считаются способными оценивать достоинства и риски потенциальных инвестиций и финансовых вопросов.
There can be no assurances that a16z’s investment objectives will be achieved or investment strategies will be successful. Any investment in a vehicle managed by a16z involves a high degree of risk including the risk that the entire amount invested is lost. Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by a16z and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results. A list of investments made by funds managed by a16z is available here: https://a16z.com/investments/. Past results of a16z’s investments, pooled investment vehicles, or investment strategies are not necessarily indicative of future results. Excluded from this list are investments (and certain publicly traded cryptocurrencies/ digital assets) for which the issuer has not provided permission for a16z to disclose publicly. As for its investments in any cryptocurrency or token project, a16z is acting in its own financial interest, not necessarily in the interests of other token holders. a16z has no special role in any of these projects or power over their management. a16z does not undertake to continue to have any involvement in these projects other than as an investor and token holder, and other token holders should not expect that it will or rely on it to have any particular involvement.
Не может быть никаких гарантий того, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты или что инвестиционные стратегии будут успешными. Любая инвестиция в механизм под управлением a16z сопряжена с высокой степенью риска, включая риск потери всей вложенной суммы. Любые упомянутые, упомянутые в ссылках или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в механизмы под управлением a16z, и не может быть никаких гарантий того, что эти инвестиции будут прибыльными или что будущие инвестиции будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами под управлением a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, совместных инвестиционных механизмов или инвестиционных стратегий не обязательно являются индикатором будущих результатов. Из этого списка исключены инвестиции (и некоторые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), для которых эмитент не дал a16z разрешения на публичное раскрытие. В отношении своих инвестиций в любой проект криптовалюты или токена a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не играет какой-либо особой роли ни в одном из этих проектов и не имеет полномочий по их управлению. a16z не обязуется продолжать какое-либо участие в этих проектах, кроме как в качестве инвестора и держателя токенов, и другие держатели токенов не должны ожидать, что она будет, или полагаться на то, что она будет иметь какое-либо конкретное участие.
With respect to funds managed by a16z that are registered in Japan, a16z will provide to any member of the Japanese public a copy of such documents as are required to be made publicly available pursuant to Article 63 of the Financial Instruments and Exchange Act of Japan. Please contact compliance@a16z.com to request such documents.
В отношении фондов под управлением a16z, зарегистрированных в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию документов, которые требуется сделать публично доступными согласно статье 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах. Чтобы запросить такие документы, пожалуйста, свяжитесь по адресу compliance@a16z.com.
For other site terms of use, please go here. Additional important information about a16z, including our Form ADV Part 2A Brochure, is available at the SEC’s website: http://www.adviserinfo.sec.gov.
С другими условиями использования сайта можно ознакомиться здесь. Дополнительную важную информацию об a16z, включая нашу Форму ADV Part 2A Brochure, можно найти на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.