The Algorithm That Keeps Compounding | Andreessen Horowitz
Аналитики a16z разбирают годовой отчёт Revolut за 2025 год: выручка выросла на 46% до £4,5 млрд, прибыль до налогов — на 57% до £1,7 млрд при марже 38%, число розничных клиентов увеличилось на 30% до 68 млн. Компания диверсифицирована: ни одна страна не даёт более 25% комиссионной выручки, ни один из шести сегментов — более 22%, а 11 продуктовых линий перешагнули отметку £100 млн. Rule of 75% (рост + маржа) и ROE 35% ставят Revolut в один ряд с самыми эффективными финансовыми институтами мира, а AI-ассистент закрывает уже более 75% обращений клиентов. Авторы Alex Immerman и Santiago Rodriguez считают, что у Revolut огромный потенциал роста: охвачено менее 15% взрослого населения Европы, кредитование почти не задействовано (LDR ~6% против 70–90% у традиционных банков), а доля «основного счёта» среди молодых пользователей будет естественно расти. Долгосрочная цель компании — 100 млн ежедневно активных клиентов в 100 странах.
The Algorithm That Keeps Compounding
Алгоритм, который продолжает приумножаться
The Algorithm That Keeps Compounding Table of Contents
The Algorithm That Keeps Compounding — Содержание
This case study is designed for founders and builders to share lessons and insights from operating companies. See disclosures at the end of the content for more information.
Этот кейс-стади предназначен для основателей и строителей компаний, чтобы делиться уроками и инсайтами из операционной деятельности. Информацию о раскрытиях см. в конце материала.
As growth investors, we often say great companies start with their numbers. In Revolut’s case, they are required to publish annual financials as a UK company – and their numbers are outliers, to put it mildly:
Как инвесторы в growth-стадии, мы часто говорим, что великие компании начинаются с цифр. В случае Revolut они обязаны публиковать годовую финансовую отчётность как британская компания — и их цифры, мягко говоря, выбиваются из общего ряда:
Выручка выросла на 46% до £4,5 млрд. Прибыль до налогов выросла на 57% до £1,7 млрд при марже 38%. Число розничных клиентов выросло на 30% — только за 2025 год добавилось 16 млн. У Revolut общеевропейское проникновение: ни одна страна не даёт более 25% комиссионной выручки. Аналогично, выручка распределена по 6 сегментам, ни один из которых не превышает 22%. 11 разных продуктовых линий преодолели отметку в £100 млн выручки. Рентабельность капитала (ROE) — рекордные для категории 35% (несмотря на избыточную капитализацию).
Revolut continues to grow quickly and efficiently—its rule of 75% (defined as revenue growth + net profit margin) is in the highest tier among modern and established financial institutions.
Revolut продолжает расти быстро и эффективно — её rule of 75% (определяемое как рост выручки + чистая маржа прибыли) находится на самом высоком уровне среди современных и устоявшихся финансовых институтов.
Perhaps more importantly, we believe Revolut still has ample room to run in its existing markets, on both customer growth and monetization. And that says nothing of all the new markets that are potentially ripe for the taking—Revolut just applied for its US charter and has truly global ambitions.
Что, пожалуй, важнее: мы считаем, что у Revolut ещё много пространства для роста на существующих рынках — как по числу клиентов, так и по монетизации. И это не считая всех новых рынков, потенциально готовых к захвату — Revolut только что подала заявку на банковскую лицензию в США и имеет по-настоящему глобальные амбиции.
The point is: this is not your grandma’s neobank. Revolut has the potential to become one of the largest banks in the world. There is more ground to break to get there, but we believe the foundations are there.
Суть в том: это не бабушкин необанк. У Revolut есть потенциал стать одним из крупнейших банков мира. Чтобы прийти к этому, нужно ещё проделать большой путь, но мы считаем, что фундамент заложен.
Throat-clearing aside, let’s dig in.
Достаточно вступлений — давайте копнём глубже.
I. One of the fastest growing financial institutions in the world
I. Один из самых быстрорастущих финансовых институтов в мире
Let’s start with the topline. Revolut is growing revenue at an incredible clip.
Начнём с выручки. Revolut растит её невероятными темпами.
Together with NU, they stand in a league of their own relative to the rest of the consumer fintech industry (as demonstrated in the chart below). Since crossing USD $1B of revenue in 2022, Revolut has compounded at a remarkable 76% CAGR (or 70% in GBP) in the subsequent four years, making it one of the fastest growing companies after crossing $1B. That growth is particularly notable when you consider that Europe has a very mature consumer banking industry (unlike developing markets, where NU operates).
Вместе с NU они стоят в отдельной лиге относительно остальной потребительской финтех-индустрии (как показано на графике ниже). С момента преодоления отметки в $1 млрд выручки в 2022 году Revolut росла впечатляющими темпами 76% CAGR (или 70% в фунтах стерлингов) в последующие четыре года, став одной из самых быстрорастущих компаний после преодоления $1 млрд. Этот рост особенно примечателен с учётом того, что Европа имеет очень зрелую индустрию потребительского банкинга (в отличие от развивающихся рынков, где работает NU).
Source: Revolut 2025 Annual Report, a16z analysis. Revenue converted to USD at the year-end exchange rate. NU revenue shown net of interest and ECL.
Источник: годовой отчёт Revolut за 2025 год, анализ a16z. Выручка конвертирована в USD по курсу на конец года. Выручка NU показана за вычетом процентов и ECL.
To put that in perspective, in 2022, Revolut had less (or about the same) revenue than any of Robinhood, Affirm, Sofi, Adyen, Wise or Chime. Now it has anywhere from 33% more revenue to nearly 3x more than any of those other well-known consumer fintechs.
Для перспективы: в 2022 году у Revolut выручка была меньше (или примерно такой же), чем у любой из компаний Robinhood, Affirm, Sofi, Adyen, Wise или Chime. Сейчас её выручка от 33% больше до почти 3-кратной превышает любую из этих известных потребительских финтех-компаний.
II. Dissecting Revolut’s Growth Algorithm: A Six-Trick Pony (and Counting)
II. Разбор алгоритма роста Revolut: пони с шестью трюками (и больше)
An important differentiator for Revolut is that it’s no one-trick-pony (any more). It has multiple revenue drivers firing, all at once.
Важное отличие Revolut в том, что это уже (давно) не пони с одним трюком. У неё одновременно работает несколько драйверов выручки.
Revolut started out by addressing an acute pain point for Europeans: FX fees. With Revolut, Europeans traveling in and out of the eurozone or sending money abroad no longer had to face payment delays or 5% fees charged by their banks.
Revolut начинала с решения острой боли европейцев — комиссий за обмен валют. С Revolut европейцам, путешествующим в зону евро и обратно или отправляющим деньги за границу, больше не нужно сталкиваться с задержками платежей или 5% комиссиями своих банков.
What was once a single-product, geographically concentrated nice-to-have, has become a full-feature business and personal bank that now captures ~1 in every 3 new accounts opened in Europe (the main region where Revolut operates today):
То, что когда-то было моно-продуктом, географически концентрированным и приятным дополнением, превратилось в полнофункциональный бизнес- и личный банк, который теперь захватывает примерно 1 из каждых 3 новых счетов, открываемых в Европе (основной регион, где Revolut работает сегодня):
Source: a16z European banking survey, July 2025 (N = 3,500). Survey was conducted in the markets highlighted with a general adult population panel. Respondents indicated where they have open accounts and when each of those accounts was opened.
Источник: европейское банковское исследование a16z, июль 2025 (N = 3 500). Опрос проводился на выделенных рынках на панели взрослого населения общего профиля. Респонденты указывали, где у них открыты счета и когда был открыт каждый из этих счетов.
In Europe, 1 in 5 working age adults now uses Revolut. Revolut’s euro-wide appeal reflects the company’s product velocity and execution, which has been a thing to behold.
В Европе 1 из 5 взрослых трудоспособного возраста сейчас пользуется Revolut. Общеевропейская привлекательность Revolut отражает скорость продукта и исполнение компании, на которые приятно смотреть.
Revolut has delivered a full-suite of both personal and business-banking features that are driving growth in very different markets across Europe. Importantly, Revolut’s product suite now increasingly attracts users within the eurozone that may not care about the original FX value prop at all. We’d call Revolut’s platform “feature complete,” except that Revolut keeps delivering new features, so that could be selling them short.
Revolut поставила полный набор как личных, так и бизнес-банковских функций, которые двигают рост на очень разных рынках Европы. Важно, что продуктовый набор Revolut теперь всё чаще привлекает пользователей внутри зоны евро, которым исходное FX-предложение может быть совершенно неинтересно. Мы бы назвали платформу Revolut «feature complete», если бы Revolut не продолжала выпускать новые функции — так что это могло бы её недооценить.
It’s also not just the number of new features and products that Revolut offers. It’s the quality of the execution. Customers love it. The company reported in 2024 that 65% of new customers came either organically or via a referral from an existing customer. And our survey research highlights Revolut customer NPS is more than double the industry average.1
Дело не только в количестве новых функций и продуктов, которые предлагает Revolut. Дело в качестве исполнения. Клиенты её любят. В 2024 году компания сообщила, что 65% новых клиентов пришли либо органически, либо по реферальной ссылке от существующих клиентов. А наше исследование показывает, что NPS клиентов Revolut более чем вдвое превышает средний по индустрии.1
Put it all together, and the net result is that users continued to compound at 30%, reaching 68M at the end of 2025.
Если сложить всё вместе, чистый результат — число пользователей продолжило расти на 30%, достигнув 68 млн на конец 2025 года.
Source: Revolut annual report.
Источник: годовой отчёт Revolut.
To put that 68M users in perspective, JPM—the world’s largest bank outside of China—has ~85M consumer customers (~70M+ considered “digitally active”).
Чтобы поместить эти 68 млн пользователей в перспективу: у JPM — крупнейшего банка мира за пределами Китая — около 85 млн потребительских клиентов (~70 млн+ считаются «цифрово активными»).
To be clear, JPM’s total AUM makes it orders of magnitude larger than Revolut, but from a sheer reach perspective, Revolut is no longer just a “challenger,”—it’s the real thing. Revolut has more users than Sofi, Robinhood, Dave, and Chime combined.
Если говорить начистоту, общие AUM JPM делают его на порядки больше Revolut, но с точки зрения чистого охвата Revolut уже не просто «челленджер» — это уже всерьёз. У Revolut больше пользователей, чем у Sofi, Robinhood, Dave и Chime вместе взятых.
A full product suite has not only continued to attract more customers, but has created an increasingly diversified revenue profile:
Полный продуктовый набор не только продолжает привлекать больше клиентов, но и создал всё более диверсифицированный профиль выручки:
Source: Revolut annual report
Источник: годовой отчёт Revolut
The company publicly reports 6 main revenue streams:
Компания публично отчитывается о 6 основных потоках выручки:
процентный доход; карточные платежи; wealth; FX; подписки; и прочий доход.
All six segments grew YoY, and no single segment comprises more than 22% of revenue.
Все шесть сегментов выросли год к году, и ни один сегмент не составляет более 22% выручки.
The business is even more diversified than this would suggest, as every revenue stream may have multiple sub-products underneath (e.g. wealth encompasses both public equities and crypto). 11 different product lines exceeded £100 million revenue in 2025.
Бизнес ещё более диверсифицирован, чем может показаться, поскольку каждый поток выручки может иметь несколько подпродуктов внутри (например, wealth охватывает как публичные акции, так и крипто). В 2025 году 11 разных продуктовых линий превысили £100 млн выручки.
Importantly, 76% of the revenue comes from fees, up more than 4 percentage points vs 2024, while interest income accounted for just under 22%. That is the inverse of established banks that make 70%+ of their revenue from interest, and also one of the reasons why Revolut can earn premium ROEs (more on that below).2
Важно, что 76% выручки приходится на комиссии — это рост более чем на 4 процентных пункта по сравнению с 2024 годом, тогда как процентный доход составил чуть менее 22%. Это обратная картина по сравнению с устоявшимися банками, которые получают 70%+ выручки от процентов, и также одна из причин, почему Revolut может зарабатывать премиальный ROE (подробнее об этом ниже).2
Unsurprisingly, a diversified revenue base has translated into diversified ARPU growth, as well.
Неудивительно, что диверсифицированная база выручки превратилась и в диверсифицированный рост ARPU.
Source: Revolut annual report, a16z analysis. ARPU defined as revenue by product line / average customers in period.
Источник: годовой отчёт Revolut, анализ a16z. ARPU определяется как выручка по продуктовой линии / среднее число клиентов за период.
Since 2022, every reported revenue stream has grown and aggregate ARPU has grown ~65%, or a 18% CAGR.
С 2022 года вырос каждый отчётный поток выручки, а агрегированный ARPU вырос примерно на 65%, или 18% CAGR.
The diversification point is important because it supports continued compounding and builds resiliency. In any given year there could be product lines that explode and ones that face headwinds (e.g. a decline in interest rates, as per last year). But, the net of it all can still drive strong ARPU growth, driven by attachment of new products and continued share of wallet gains in the core.
Тезис о диверсификации важен потому, что она поддерживает продолжающийся рост и создаёт устойчивость. В любой отдельно взятый год могут быть продуктовые линии, которые взрываются, и те, которые сталкиваются с встречным ветром (например, снижение процентных ставок, как в прошлом году). Но в сумме всё это может по-прежнему обеспечивать сильный рост ARPU, движимый прикреплением новых продуктов и продолжающимся наращиванием доли кошелька в ядре.
III. Top Tier Efficiency
III. Эффективность высшего уровня
Revolut has demonstrated rapid user growth, extreme product velocity, and diversified revenue, but we promised efficiency, as well.
Revolut продемонстрировала быстрый рост пользователей, экстремальную скорость продукта и диверсифицированную выручку, но мы обещали и эффективность.
In 2025, Revolut realized revenue growth of 46% and a net profit margin of 29%, resulting in a rule of X (growth + margin) of 75%. So much for Rule of 40!
В 2025 году Revolut реализовала рост выручки 46% и чистую маржу прибыли 29%, что дало rule of X (рост + маржа) на уровне 75%. Куда уж там Rule of 40!
Source: Public financials via CapIQ, a16z analysis. Figures for 2025A or current analyst estimates for companies that have yet to report. Size of bubbles represent gross revenue in 2025. NU revenue shown net of interest and ECL.
Источник: публичная отчётность через CapIQ, анализ a16z. Цифры за 2025A или текущие оценки аналитиков для компаний, которые ещё не отчитались. Размер пузырьков отражает валовую выручку в 2025 году. Выручка NU показана за вычетом процентов и ECL.
The company’s combination of growth and efficiency puts it in rarified air—only a handful of companies have ever achieved Rule of 75% at $1B+ of revenue.
Сочетание роста и эффективности компании ставит её в редкий ряд — лишь горстка компаний когда-либо достигала Rule of 75% при выручке $1 млрд+.
In fact, considering that Robinhood and Dave are expected to grow <30% next year per consensus estimates, Revolut may soon be standing alone at the top of the podium.
На самом деле, учитывая, что Robinhood и Dave, по консенсус-оценкам, должны вырасти менее чем на 30% в следующем году, Revolut вскоре может оказаться в одиночестве на вершине пьедестала.
Efficiency is rooted in Revolut’s DNA. The combination of prioritizing self-developing its banking infrastructure, driving highly organic growth, and tightly managing costs, has resulted in realizing a net profit margin of 29%. Combined with its limited physical footprint, Revolut now has a meaningful cost advantage over incumbent banks that should compound as the company continues to scale.
Эффективность заложена в ДНК Revolut. Сочетание приоритета на самостоятельную разработку банковской инфраструктуры, высокоорганичный рост и жёсткий контроль расходов привело к чистой марже прибыли 29%. В сочетании с ограниченным физическим присутствием Revolut теперь имеет ощутимое преимущество по издержкам перед банками-инкумбентами, которое должно нарастать по мере дальнейшего масштабирования компании.
To put a bow on it, the company is also demonstrating AI can drive even further operating leverage. Take customer service, for example:
Чтобы поставить точку, компания также демонстрирует, что AI может обеспечить ещё больший операционный рычаг. Возьмём, например, клиентский сервис:
In 2024, Revolut’s Assistant chatbot reduced resolution times by 80%. In 2025, those improvements continued with resolution times decreasing another 40%+ for retail and 50%+ for businesses—all while user NPS increased nearly 12 percentage points year over year. Revolut’s Assistant now resolves over 75% of customer queries.
В 2024 году чат-бот Revolut Assistant сократил время разрешения обращений на 80%. В 2025 году эти улучшения продолжились — время разрешения сократилось ещё на 40%+ для розницы и на 50%+ для бизнеса, причём NPS пользователей вырос почти на 12 процентных пунктов год к году. Revolut Assistant теперь разрешает более 75% клиентских запросов.
All this efficiency results in Revolut delivering the highest ROE we have seen at scale in fintech (and it’s still continuing to improve). We’ve written in the past about the importance of ROE to bank valuations, and Revolut is a shining example of efficiency at scale.
Вся эта эффективность приводит к тому, что Revolut демонстрирует самый высокий ROE, который мы видели в финтехе на масштабе (и он продолжает улучшаться). Мы писали ранее о важности ROE для оценок банков, и Revolut — яркий пример эффективности на масштабе.
Source: Public financials via CapIQ, a16z analysis. ROE defined as 2025 net income / average equity in period
Источник: публичная отчётность через CapIQ, анализ a16z. ROE определяется как чистая прибыль за 2025 / средний капитал за период.
Revolut’s 35% ROE is well-above other leading consumer fintechs, and ~3-4x higher than mature banks. Keep in mind that Revolut is ‘over-capitalized’ (i.e. its reported equity is higher than what would be needed under banking capitalization requirements), which means that its ‘true’ ROE may be even higher.
ROE Revolut в 35% существенно выше других ведущих потребительских финтех-компаний и примерно в 3–4 раза выше, чем у зрелых банков. Имейте в виду, что Revolut «избыточно капитализирована» (то есть её отчётный капитал выше, чем требовалось бы по банковским требованиям к капиталу), а это означает, что её «истинный» ROE может быть ещё выше.
Growth doesn’t get much more capital efficient than that.
Рост вряд ли может быть более капитал-эффективным, чем этот.
IV. Ample Room to Run: ARPU x Users
IV. Достаточно пространства для роста: ARPU × Пользователи
While Revolut’s results in 2025 are remarkable, we think there is still tremendous runway ahead. Referring back to the company’s core revenue growth algorithm (users x ARPU), both levers have a lot of remaining pull.
Хотя результаты Revolut в 2025 году впечатляют, мы считаем, что впереди ещё огромный потенциал. Возвращаясь к ключевому алгоритму роста выручки компании (пользователи × ARPU), у обоих рычагов остаётся много тяги.
Many more users to acquire
Ещё много пользователей предстоит приобрести
Consider that the company reported having 68M users at the end of 2025. As noted above, that’s a lot, but it’s also <15% of the ~450-500M adult population in Europe (excluding Russia). That also excludes the growth opportunities in Australia + Singapore (existing markets), Mexico + Brazil (recent entries), the US (recently applied for bank charter), and more geographies to come.
Учтите, что компания отчиталась о 68 млн пользователей на конец 2025 года. Как отмечено выше, это много, но это также менее 15% от ~450–500 млн взрослого населения Европы (исключая Россию). Это также не включает возможности роста в Австралии и Сингапуре (существующие рынки), Мексике и Бразилии (недавние выходы), США (недавно подана заявка на банковскую лицензию) и других географиях, которые ещё впереди.
The point is that Revolut has a lot more potential users to capture.
Суть в том, что у Revolut есть гораздо больше потенциальных пользователей, которых можно захватить.
Plus, the current user-mix already demonstrates that the future is unlikely to look like the present. Unsurprisingly, Revolut skews young(er) and digitally savvy—we think these customers are representative of what the majority of the population will seek eventually.
Кроме того, текущий микс пользователей уже показывает, что будущее вряд ли будет похоже на настоящее. Неудивительно, что аудитория Revolut смещена в сторону молодёжи и цифрово подкованных — мы считаем, что эти клиенты репрезентативны для того, чего в итоге будет искать большинство населения.
Source: a16z European banking survey, February 2026 (N = 4,200). Surveyed markets were UK, Ireland, France, Spain, Italy, Germany, and Poland.
Источник: европейское банковское исследование a16z, февраль 2026 (N = 4 200). Опрошенные рынки: Великобритания, Ирландия, Франция, Испания, Италия, Германия и Польша.
As Revolut continues to capture a high share of first-time banking customers (and convince older demographics that banking can indeed be a pleasant user experience), their market share should continue to grow.
По мере того как Revolut продолжает захватывать высокую долю клиентов, впервые открывающих банковский счёт (и убеждать более старшие демографические группы, что банкинг действительно может быть приятным пользовательским опытом), их доля рынка должна продолжать расти.
Importantly, ~25% of Revolut’s users under 35 treat Revolut as their primary account per our survey. We’ll get into that more in a moment, but leaving everything else aside, simply the maturation of that cohort ought to have a profound effect on the future of banking market share in Europe.
Важно, что около 25% пользователей Revolut в возрасте до 35 лет рассматривают Revolut как свой основной счёт согласно нашему опросу. Мы вернёмся к этому через мгновение, но если оставить всё остальное в стороне, простое взросление этой когорты должно оказать глубокое влияние на будущее банковской доли рынка в Европе.
ARPU has a lot more potential expansion
У ARPU гораздо больше потенциала расширения
The other vector of growth, ARPU, has even more room to run.
Другой вектор роста, ARPU, имеет ещё больше пространства.
Share of wallet in financial services typically shifts over decades, not years. Revolut continues to earn the trust of its customers, as primary account users (per the company’s reporting) grew 45%, outpacing the overall user growth of 30%.
Доля кошелька в финансовых услугах обычно сдвигается десятилетиями, а не годами. Revolut продолжает заслуживать доверие своих клиентов: пользователи основных счетов (по отчётности компании) выросли на 45%, опередив общий рост пользователей в 30%.
The steep growth of primary account users matters, because when it comes to ARPU, “primary” users are the big prize:
Резкий рост пользователей основных счетов имеет значение, потому что когда дело доходит до ARPU, «основные» пользователи — это главный приз:
Наше исследование показывает, что инкумбентные банковские институты (со зрелыми отношениями с клиентами) могут довести свою долю «основных счетов» до 60%+. Аналогично, пользователи основных счетов Revolut самостоятельно сообщили о тратах и сбережениях примерно вдвое больших сумм со своего основного счёта, чем с любого другого открытого счёта, — а траты обычно растут по мере взросления клиентов;
Simply put, more (and maturing) primary users can translate into higher ARPU, and if incumbent banks are any guide, the ceiling for Revolut’s growing “primary share” is quite high.
Проще говоря, больше (и взрослеющих) основных пользователей могут транслироваться в более высокий ARPU, и если инкумбентные банки — хоть какой-то ориентир, то потолок для растущей «основной доли» Revolut довольно высок.
Another aspect of the growing “primary” relationship is the still mostly-untapped lending revenue opportunity for Revolut:
Другой аспект растущих «основных» отношений — это всё ещё в основном незадействованная возможность кредитной выручки для Revolut:
Как отмечено выше, сейчас Revolut получает 76% выручки от комиссий, в отличие от типичных ~30% у зрелых банковских институтов; на конец 2025 года соотношение кредитов к депозитам (LDR) у Revolut составляло всего ~6%, по сравнению с ~70–90%+ у устоявшихся банков (или ~4%, если рассчитывать по общим клиентским балансам). Кредитные балансы выросли примерно в 2 раза в 2025 году и могут продолжать расти ещё много лет.
To be sure, disciplined lending growth takes time. But if the incumbent ceiling is a guide, Revolut will have ample opportunity to expand ARPU much further, by leveraging its balance sheet and providing better loan products to its customers. By way of comparison, simple napkin math for Barclay’s UK consumer and business banking line, implies an ARPU of ~£435 or ~6x what Revolut generates today.
Безусловно, дисциплинированный рост кредитования требует времени. Но если инкумбентный потолок — ориентир, у Revolut будет масса возможностей расширять ARPU гораздо дальше, используя свой баланс и предоставляя клиентам более качественные кредитные продукты. Для сравнения, простой подсчёт «на салфетке» для линии потребительского и бизнес-банкинга Barclays UK подразумевает ARPU около £435, или примерно в 6 раз больше того, что генерирует Revolut сегодня.
Just to illustrate the point, take a look at where Revolut currently stands, by reach (i.e. penetration) and depth (i.e. primary bank share):
Просто для иллюстрации: посмотрите, где сейчас находится Revolut с точки зрения охвата (т.е. проникновения) и глубины (т.е. доли основного банка):
Source: a16z European banking survey, February 2026 (N = 4,200)
Источник: европейское банковское исследование a16z, февраль 2026 (N = 4 200)
Revolut has plenty of runway to keep pushing up-and-to-the-right (or, in Ireland’s case, mostly up), both by expanding its user base and deepening those relationships to “primary.” The latter of which should continue to occur organically, as the younger cohorts mature.
У Revolut масса пространства, чтобы продолжать двигаться вверх и вправо (или, в случае Ирландии, в основном вверх), как путём расширения базы пользователей, так и углубления этих отношений до «основных». Последнее должно продолжать происходить органически по мере взросления молодых когорт.
V. Closing Thoughts: Not Just A Challenger Anymore
V. Заключительные мысли: уже не просто челленджер
Revolut’s 2025 numbers matter not only because they are impressive, but because they paint a cohesive picture of a financial institution, and not just a “challenger” bank.
Цифры Revolut за 2025 год важны не только потому, что впечатляют, но и потому, что рисуют целостную картину финансового института, а не просто «челленджер»-банка.
Customer growth remains exceptional, monetization is broadening, primary account adoption is rising, and profitability is strengthening even as the company continues to invest and rapidly scale. That combination is rare in financial services (and in any industry).
Рост клиентов остаётся исключительным, монетизация расширяется, освоение основных счетов растёт, а прибыльность усиливается, даже когда компания продолжает инвестировать и быстро масштабироваться. Такое сочетание редкость в финансовых услугах (да и в любой индустрии).
There is still execution ahead—particularly in lending, regulation, and expansion into new markets—but reading this annual report, we believe the question feels less like ‘whether Revolut can become a scaled banking platform,’ and more like ‘how large can that platform become?’
Впереди ещё много исполнения — особенно в кредитовании, регулировании и экспансии на новые рынки, — но, читая этот годовой отчёт, мы считаем, что вопрос теперь не столько «может ли Revolut стать масштабной банковской платформой», сколько «насколько большой эта платформа может стать?»
The company’s stated long-term goal is “100 million daily active customers in 100 countries.” The march is well-underway.
Заявленная долгосрочная цель компании — «100 миллионов ежедневно активных клиентов в 100 странах». Марш в полном разгаре.
Банковское исследование a16z 2026. NPS определяется как % респондентов-промоутеров минус % детракторов на вопрос о том, насколько вероятно они порекомендуют свой финансовый институт другу по шкале от 1 до 10. Промоутеры = 9 или 10, детракторы = 6 или меньше. CapIQ, 2025.
Alex Immerman
Alex Immerman
is a partner on the Growth team at Andreessen Horowitz, where he focuses on fintech, consumer, enterprise, and crypto/web3 companies.
— партнёр Growth-команды в Andreessen Horowitz, где фокусируется на финтехе, потребительских, корпоративных и крипто/web3 компаниях.
От «System of Record» к «System of Intelligence» Gio Ahern, Stephenie Zhang, and Alex Immerman Prediction Markets: они так быстро взрослеют Alex Immerman and Santiago Rodriguez Мы можем (и решаем) проблему преступности David Ulevitch and Alex Immerman Хорошие новости: AI съест прикладной софт Alex Immerman and Santiago Rodriguez Инвестируем в Kavak David George, Santiago Rodriguez, and Gabriel Vasquez
Santiago Rodriguez
Santiago Rodriguez
is a partner on the Growth investing team, focused on fintech, consumer, and crypto technology companies.
— партнёр инвестиционной Growth-команды, фокусируется на финтех-, потребительских и крипто-компаниях.
От «System of Record» к «System of Intelligence» Gio Ahern, Stephenie Zhang, and Alex Immerman Prediction Markets: они так быстро взрослеют Alex Immerman and Santiago Rodriguez Мы можем (и решаем) проблему преступности David Ulevitch and Alex Immerman Хорошие новости: AI съест прикладной софт Alex Immerman and Santiago Rodriguez Инвестируем в Kavak David George, Santiago Rodriguez, and Gabriel Vasquez
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими, — от инвесторов и операторов a16z Growth.
new From “System of Record” to “System of Intelligence”
новое От «System of Record» к «System of Intelligence»
new The “AI Job Apocalypse” Is a Complete Fantasy
новое «AI-апокалипсис рабочих мест» — это полная фантазия
new From “System of Record” to “System of Intelligence”
новое От «System of Record» к «System of Intelligence»
new The “AI Job Apocalypse” Is a Complete Fantasy
новое «AI-апокалипсис рабочих мест» — это полная фантазия
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить ценовые войны AI, не разрушив свой бизнес
new From “System of Record” to “System of Intelligence”
новое От «System of Record» к «System of Intelligence»
new The “AI Job Apocalypse” Is a Complete Fantasy
новое «AI-апокалипсис рабочих мест» — это полная фантазия
Surviving AI Price Wars Without Destroying Your Business
Как пережить ценовые войны AI, не разрушив свой бизнес
The internet ruined customer service. AI could save it.
Интернет испортил клиентский сервис. AI может его спасти.
Leaders, gainers and unexpected winners in the Enterprise AI arms race
Лидеры, восходящие и неожиданные победители в гонке вооружений Enterprise AI
Self-Driving Cars: Social Robots That Save Lives
Беспилотные авто: социальные роботы, спасающие жизни
Want More Growth?
Хотите ещё про рост?
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими, — от инвесторов и операторов a16z Growth.
Want More Growth?
Хотите ещё про рост?
Deep dives into what makes companies truly great— from the investors and operators at a16z Growth.
Глубокие разборы того, что делает компании по-настоящему великими, — от инвесторов и операторов a16z Growth.
Views expressed in “posts” (including podcasts, videos, and social media) are those of the individual a16z personnel quoted therein and are not the views of a16z Capital Management, L.L.C. (“a16z”) or its respective affiliates. a16z Capital Management is an investment adviser registered with the Securities and Exchange Commission. Registration as an investment adviser does not imply any special skill or training. The posts are not directed to any investors or potential investors, and do not constitute an offer to sell — or a solicitation of an offer to buy — any securities, and may not be used or relied upon in evaluating the merits of any investment.
Мнения, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), принадлежат указанным в них сотрудникам a16z и не являются мнениями a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её соответствующих аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный консультант, зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация в качестве инвестиционного консультанта не подразумевает каких-либо особых навыков или подготовки. Посты не адресованы каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам и не являются предложением о продаже — или приглашением к покупке — каких-либо ценных бумаг, и не могут использоваться или применяться при оценке достоинств какой-либо инвестиции.
The contents in here — and available on any associated distribution platforms and any public a16z online social media accounts, platforms, and sites (collectively, “content distribution outlets”) — should not be construed as or relied upon in any manner as investment, legal, tax, or other advice. You should consult your own advisers as to legal, business, tax, and other related matters concerning any investment. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects and/or opinions expressed in these materials are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others. Any charts provided here or on a16z content distribution outlets are for informational purposes only, and should not be relied upon when making any investment decision. Certain information contained in here has been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by a16z. While taken from sources believed to be reliable, a16z has not independently verified such information and makes no representations about the enduring accuracy of the information or its appropriateness for a given situation. In addition, posts may include third-party advertisements; a16z has not reviewed such advertisements and does not endorse any advertising content contained therein. All content speaks only as of the date indicated.
Содержание здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах a16z в социальных сетях, платформах и сайтах (в совокупности «каналы распространения контента») — не должно толковаться или приниматься в качестве инвестиционного, юридического, налогового или иного совета. Вам следует консультироваться со своими консультантами по юридическим, бизнес-, налоговым и иным связанным вопросам касательно любой инвестиции. Любые прогнозы, оценки, прогнозы, цели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут изменяться без предварительного уведомления и могут отличаться или противоречить мнениям, выраженным другими. Любые графики, представленные здесь или на каналах распространения контента a16z, предназначены только для информационных целей и не должны использоваться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Определённая информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе из портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя она взята из источников, считающихся надёжными, a16z не верифицировала такую информацию независимо и не делает заявлений о её сохраняющейся точности или пригодности для конкретной ситуации. Кроме того, посты могут содержать сторонние рекламные объявления; a16z не проверяла такие рекламные материалы и не одобряет рекламный контент, содержащийся в них. Всё содержание актуально только на указанную дату.
Under no circumstances should any posts or other information provided on this website — or on associated content distribution outlets — be construed as an offer soliciting the purchase or sale of any security or interest in any pooled investment vehicle sponsored, discussed, or mentioned by a16z personnel. Nor should it be construed as an offer to provide investment advisory services; an offer to invest in an a16z-managed pooled investment vehicle will be made separately and only by means of the confidential offering documents of the specific pooled investment vehicles — which should be read in their entirety, and only to those who, among other requirements, meet certain qualifications under federal securities laws. Such investors, defined as accredited investors and qualified purchasers, are generally deemed capable of evaluating the merits and risks of prospective investments and financial matters.
Ни при каких обстоятельствах посты или иная информация, предоставленная на этом сайте — или на связанных каналах распространения контента, — не должны толковаться как предложение, побуждающее к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или интересов в каком-либо объединённом инвестиционном инструменте, спонсируемом, обсуждаемом или упомянутом сотрудниками a16z. Также это не должно толковаться как предложение о предоставлении услуг по инвестиционному консультированию; предложение об инвестировании в управляемый a16z объединённый инвестиционный инструмент будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных документов о размещении конкретных объединённых инвестиционных инструментов — которые должны быть прочитаны полностью, и только тем, кто, среди прочих требований, соответствует определённым квалификациям по федеральному законодательству о ценных бумагах. Такие инвесторы, определяемые как аккредитованные инвесторы и квалифицированные покупатели, обычно считаются способными оценивать достоинства и риски потенциальных инвестиций и финансовых вопросов.
There can be no assurances that a16z’s investment objectives will be achieved or investment strategies will be successful. Any investment in a vehicle managed by a16z involves a high degree of risk including the risk that the entire amount invested is lost. Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by a16z and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results. A list of investments made by funds managed by a16z is available here: https://a16z.com/investments/. Past results of a16z’s investments, pooled investment vehicles, or investment strategies are not necessarily indicative of future results. Excluded from this list are investments (and certain publicly traded cryptocurrencies/ digital assets) for which the issuer has not provided permission for a16z to disclose publicly. As for its investments in any cryptocurrency or token project, a16z is acting in its own financial interest, not necessarily in the interests of other token holders. a16z has no special role in any of these projects or power over their management. a16z does not undertake to continue to have any involvement in these projects other than as an investor and token holder, and other token holders should not expect that it will or rely on it to have any particular involvement.
Не может быть никаких гарантий, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты или что инвестиционные стратегии будут успешными. Любые инвестиции в инструмент, управляемый a16z, сопряжены с высокой степенью риска, включая риск потери всей инвестированной суммы. Любые упомянутые, ссылающиеся или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в инструментах, управляемых a16z, и не может быть никаких гарантий, что инвестиции будут прибыльными или что иные инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь аналогичные характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами, управляемыми a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, объединённых инвестиционных инструментов или инвестиционных стратегий не обязательно являются показателем будущих результатов. Из этого списка исключены инвестиции (и определённые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), для которых эмитент не предоставил разрешения a16z на публичное раскрытие. В отношении своих инвестиций в любой криптовалютный или токен-проект, a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не имеет особой роли ни в одном из этих проектов и власти над их управлением. a16z не обязуется продолжать какое-либо участие в этих проектах, помимо как инвестора и держателя токенов, и другие держатели токенов не должны ожидать, что это будет делаться, или полагаться на это.
With respect to funds managed by a16z that are registered in Japan, a16z will provide to any member of the Japanese public a copy of such documents as are required to be made publicly available pursuant to Article 63 of the Financial Instruments and Exchange Act of Japan. Please contact compliance@a16z.com to request such documents.
В отношении фондов, управляемых a16z, которые зарегистрированы в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию таких документов, которые должны быть публично доступны в соответствии со статьёй 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах. Пожалуйста, свяжитесь с compliance@a16z.com для запроса таких документов.
For other site terms of use, please go here. Additional important information about a16z, including our Form ADV Part 2A Brochure, is available at the SEC’s website: http://www.adviserinfo.sec.gov.
Прочие условия использования сайта см. здесь. Дополнительная важная информация об a16z, включая нашу Form ADV Part 2A Brochure, доступна на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.