The AI Skepticism Map
С учётом крупных коротких ставок против ИИ от Michael Burry и Leopold Aschenbrenner, вопросов об амортизации GPU и «Saaspocalypse», автор оценивает, насколько негативно настроен финансовый рынок к ИИ, анализируя долю акций в короткой позиции. За последний квартал медианная доля коротких позиций по всему софту, полупроводникам, neocloud, дата-центрам и гиперскейлерам выросла примерно на 24%. Сильнее всего скепсис у GPU-дата-центров: их шортовые позиции выросли на 60% за год, а у AI cloud и neocloud-компаний самая высокая медианная доля коротких позиций — 16,8% от free-float. Devtools и инфраструктурный софт идут следом с 9,5%, корпоративный SaaS и AI-приложения — 8,9%, тогда как гиперскейлеры (1,1%) и NVIDIA (1,2%) шортят слабо. Полупроводники, наоборот, увидели снижение коротких продаж: на фоне роста Micron на 742% за год новые триллионные компании — все из сегмента памяти. Наиболее зашорченные акции — это в основном малые и средние компании (SoundHound AI 36,3%, C3.ai 32,2%, BigBear.ai 29,4%), где экспозиция к ИИ зависит от будущего доступа к капиталу, спросу или операционному рычагу.
With Michael Burry 1 & Leopold Aschenbrenner 2 placing heavy short trades on AI, questions about GPU depreciation, & the Saaspocalypse, how negative is the financial market on AI?
На фоне того, как Michael Burry 1 и Leopold Aschenbrenner 2 открывают крупные короткие позиции против ИИ, а также вопросов об амортизации GPU и «Saaspocalypse» — насколько негативно финансовый рынок настроен к ИИ?
We can look at the percentage of shares sold short, a bet the stock will decline.
Мы можем посмотреть на долю акций, проданных в шорт, — ставку на то, что акция упадёт.
Across all software, semiconductor, neocloud, data center, & hyperscalers, the median short interest (short shares / total shares) has increased by about 24% in the last quarter.
По всему софту, полупроводникам, neocloud, дата-центрам и гиперскейлерам медианная доля коротких позиций (акции в шорте / общее число акций) за последний квартал выросла примерно на 24%.
One segment stands out for gloomy skies in the cloud: the GPU data center businesses, whose shorted shares have grown 60% in the last year 3. AI cloud and neocloud companies have the highest current median short interest at 16.8% of float.
Один сегмент выделяется мрачными тучами на облачном небе: GPU-дата-центры, чьи шортовые позиции выросли на 60% за последний год 3. У AI cloud и neocloud-компаний самая высокая текущая медианная доля коротких позиций — 16,8% от free-float.
The negative sentiment for SaaS & Dev Tools is a more abrupt & recent phenomenon. Developer tools and infrastructure software follow at 9.5%. Enterprise SaaS and AI apps sit at 8.9%.
Негативные настроения по отношению к SaaS и Dev Tools — более резкое и недавнее явление. Девелоперские инструменты и инфраструктурный софт следуют за ними с 9,5%. Корпоративный SaaS и AI-приложения находятся на отметке 8,9%.
Hyperscalers are at the other end of the spectrum. Their median short interest is 1.1%. NVIDIA, the defining AI infrastructure stock, is also lightly shorted: 1.2%.
Гиперскейлеры — на другом конце спектра. Их медианная доля коротких позиций составляет 1,1%. NVIDIA, определяющая акция AI-инфраструктуры, тоже шортится слабо: 1,2%.
Semiconductor stocks saw a decrease in short-selling. With memory makers like Micron up 742% this year 4, & many ecosystem CEOs pointing to memory & storage as the limiting factor, the newest trillion-dollar companies are all memory.
Полупроводниковые акции, напротив, увидели снижение коротких продаж. На фоне того, что производители памяти вроде Micron выросли на 742% за этот год 4, а многие CEO в экосистеме указывают на память и хранилища как на ограничивающий фактор, новейшие компании с капитализацией в триллион долларов — все из сегмента памяти.
The stocks with the most actively bearish betters? Most of these are small or mid-cap companies. The updated chart below adds market capitalization to each company label. The largest AI winners are mostly absent.
Какие акции собрали самых активных «медведей»? Большинство из них — это компании малой или средней капитализации. На обновлённом графике ниже к подписи каждой компании добавлена рыночная капитализация. Крупнейшие победители ИИ в основном отсутствуют.
SoundHound AI is 36.3% short. C3.ai is 32.2%. BigBear.ai is 29.4%. Applied Digital is 28.0%. UiPath is 22.0%. TeraWulf is 21.3%.
SoundHound AI зашорчен на 36,3%. C3.ai — на 32,2%. BigBear.ai — на 29,4%. Applied Digital — на 28,0%. UiPath — на 22,0%. TeraWulf — на 21,3%.
This is the market’s current AI skepticism map.
Это и есть текущая карта скепсиса рынка по отношению к ИИ.
The skepticism is concentrated in companies whose AI exposure still depends on future capital access, future demand, or future operating leverage.
Скепсис сосредоточен в компаниях, чья экспозиция к ИИ всё ещё зависит от будущего доступа к капиталу, будущего спроса или будущего операционного рычага.
That distinction matters. If short interest were rising uniformly across AI semiconductors, hyperscalers, and software, the message would be broad fatigue with the AI trade. Instead, the data suggest a more specific view: memory has become critical & in short supply; software & devtools businesses need to prove their worth post-AI; & businesses reselling GPUs have more than their fair share of doubters about current prices versus long-term value.
Это различие важно. Если бы доля коротких позиций росла равномерно по AI-полупроводникам, гиперскейлерам и софту, посыл был бы в широкой усталости от ставки на ИИ. Вместо этого данные указывают на более конкретную картину: память стала критически важной и дефицитной; SaaS- и devtools-бизнесам нужно доказать свою ценность в эпоху после ИИ; а компании, перепродающие GPU, собрали более чем достаточную долю сомневающихся в текущих ценах по сравнению с долгосрочной стоимостью.
https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/nvidia-corporation-nvda-leopold-aschenbrenner-212121469.html ↩︎
https://tomtunguz.com/the-other-leverage-in-software-and-ai/ ↩︎
https://www.google.com/finance/beta/quote/MU:NASDAQ?window=YTD ↩︎
https://x.com/michaeljburry/status/2060897772782375243 ↩︎ https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/nvidia-corporation-nvda-leopold-aschenbrenner-212121469.html ↩︎ https://tomtunguz.com/the-other-leverage-in-software-and-ai/ ↩︎ https://www.google.com/finance/beta/quote/MU:NASDAQ?window=YTD ↩︎