The UK Is a Fintech Regulatory Superpower
Статья a16z (автор Simon Taylor, Sardine) объясняет, почему Великобритания стала регуляторной сверхдержавой в финтехе. Здесь работают крупнейшие платёжные компании и успешные необанки — Wise, Starling, Monzo, — а инновационное регулирование поддержало их рост. После кризиса 2010 года, национализировав один из крупнейших банков, страна сделала ставку на свои структурные преимущества: ранние финтех-инфраструктуры (Faster Payments с 2005 года, бесконтактные карты с 2007-го, на 8 лет раньше США), статус мирового финцентра, общее право и удобный часовой пояс. Регуляторы упростили путь к банковским лицензиям, открыли финтеху доступ к центробанку, задали стандарты Open Banking и Variable Recurring Payments, первыми в мире создали регуляторную «песочницу» и приняли Financial Services and Markets Act 2023 года, классифицирующий крипту. Этим летом Mastercard, Barclays и London Stock Exchange Group анонсировали финтех-фонд на £1 млрд для британских компаний стадии роста.
The UK Is a Fintech Regulatory Superpower
Великобритания — регуляторная сверхдержава финтеха
The UK is home to some of the largest payments companies and most successful neobanks in the world, Wise, Starling, and Monzo among them. That success has been bolstered by the fact that the UK is among the world’s most innovative financial services regulatory environments.
Великобритания — родина одних из крупнейших платёжных компаний и самых успешных необанков в мире, среди которых Wise, Starling и Monzo. Этому успеху способствует то, что Великобритания обладает одной из самых инновационных в мире регуляторных сред в сфере финансовых услуг.
Regulation is generally a blocker to innovation. But the UK has used it to foster domestic competition and successfully grow its global presence. If Europe is the world’s regulatory superpower, then the UK has quietly become Europe’s financial regulatory superpower (even post-Brexit).
Регулирование, как правило, тормозит инновации. Но Великобритания использовала его, чтобы стимулировать внутреннюю конкуренцию и успешно нарастить своё глобальное присутствие. Если Европа — мировая регуляторная сверхдержава, то Великобритания тихо стала финансовой регуляторной сверхдержавой Европы (даже после Brexit).
The UK is the goldilocks of financial services: big enough to be meaningful on a global scale, but small enough to make decisions much faster than the U.S. or the rest of Europe. If you want to see the future of financial services regulation, look to the UK
Великобритания — золотая середина в финансовых услугах: достаточно большая, чтобы быть значимой в мировом масштабе, но достаточно малая, чтобы принимать решения куда быстрее, чем США или остальная Европа. Если вы хотите увидеть будущее регулирования финансовых услуг, смотрите на Великобританию.
The foundation: UK’s banking market and infrastructure
Фундамент: банковский рынок и инфраструктура Великобритании
In 2010, the UK was dominated by a small handful of large banks. In the wake of the financial crisis, the government nationalized one of the largest banks and had to intervene in several others. To counter this “too big to fail” risk—and to promote the UK as a global tech hub—the UK kicked off a policy initiative to become a global superpower in financial services and technology.
В 2010 году в Великобритании доминировала небольшая горстка крупных банков. После финансового кризиса правительство национализировало один из крупнейших банков и было вынуждено вмешаться в дела нескольких других. Чтобы противодействовать риску «слишком больших, чтобы рухнуть», — и чтобы продвинуть Великобританию как глобальный технологический хаб, — страна запустила политическую инициативу по превращению в мировую сверхдержаву в области финансовых услуг и технологий.
To do this, it played to its structural strengths:
Для этого она сыграла на своих структурных сильных сторонах:
The UK was an early adopter of fintech infrastructure.
Великобритания рано внедрила финтех-инфраструктуру.
The UK has had real-time payments since 2005, via the Faster Payments network. In 2007, it became one of the first markets in the world to issue contactless (tap-to-pay) cards. (A full 8 years earlier than the U.S.) Today, consumers in the UK use contactless payments for nearly 90% of face-to-face payment transactions. And UK institutions continue to invest: This summer, Mastercard, Barclays and the London Stock Exchange Group announced a £1 billion fintech fund to back British growth-stage fintech companies.
В Великобритании платежи в реальном времени существуют с 2005 года благодаря сети Faster Payments. В 2007 году она стала одним из первых рынков в мире, выпустивших бесконтактные карты (tap-to-pay). (На целых 8 лет раньше США.) Сегодня потребители в Великобритании используют бесконтактные платежи почти в 90% очных платёжных транзакций. И британские институты продолжают инвестировать: этим летом Mastercard, Barclays и London Stock Exchange Group объявили о создании финтех-фонда на £1 млрд для поддержки британских финтех-компаний стадии роста.
London combines elements of New York, Washington, and the Bay Area.
Лондон сочетает в себе черты Нью-Йорка, Вашингтона и Bay Area.
There are very few cities on the global stage where you could walk from the central bank to Parliament to the head office of the world’s largest banks and tech companies. The UK is a global financial center.
В мире очень мало городов, где можно пройти пешком от центрального банка до парламента и до головных офисов крупнейших банков и технологических компаний мира. Великобритания — глобальный финансовый центр.
UK common law is a global standard.
Английское общее право — мировой стандарт.
The vast majority of international trade happens in UK law. Common law is very sensible. Judges are required to attempt to make a “common sense” reading of the facts and circumstances. While it uses case law as a base, it is far less mechanical than U.S. law. Therefore, it is generally perceived as fair and neutral.
Подавляющее большинство международной торговли происходит по британскому праву. Общее право весьма разумно. Судьи обязаны стремиться к «здравому» прочтению фактов и обстоятельств. Хотя в его основе лежит прецедентное право, оно гораздо менее механистично, чем американское. Поэтому оно, как правило, воспринимается как справедливое и нейтральное.
The UK time zone trades with Asia and the Americas.
Часовой пояс Великобритании позволяет торговать и с Азией, и с Америками.
The UK is almost ideally placed for international offices for time zone overlap.
Великобритания расположена почти идеально для размещения международных офисов с точки зрения пересечения часовых поясов.
These advantages laid the groundwork for the UK to position itself as a global leader in fintech. UK regulatory bodies have advanced that vision through various initiatives—including advancing Open Banking, enacting trust-instilling consumer protections, and supporting emerging fintech companies at early stages.
Эти преимущества заложили основу для того, чтобы Великобритания позиционировала себя как мировой лидер в финтехе. Британские регуляторы продвигали это видение через различные инициативы — в том числе развивая Open Banking, вводя укрепляющие доверие меры защиты потребителей и поддерживая зарождающиеся финтех-компании на ранних стадиях.
How UK regulation spurs fintech
Как регулирование Великобритании стимулирует финтех
Creating a better path to banking licenses
Создание лучшего пути к банковским лицензиям
Becoming a bank has a cold start problem.
У становления банком есть проблема «холодного старта».
You can’t get a license without capital to absorb potential losses and be financially sound. And you can’t get funding to build a bank without getting a license. So the UK did something elegant. It split the process in two.
Нельзя получить лицензию без капитала, чтобы покрывать возможные убытки и быть финансово устойчивым. И нельзя получить финансирование на создание банка, не имея лицензии. Поэтому Великобритания поступила изящно. Она разделила процесс надвое.
Many digital banks, like Starling and Monzo, got a banking license “with restrictions” designed for start-up companies that do not yet have the required regulatory capital. This enabled them to unlock further funding as VC-backed growth companies over time.
Многие цифровые банки, такие как Starling и Monzo, получили банковскую лицензию «с ограничениями», предназначенную для стартапов, у которых пока нет требуемого регуляторного капитала. Это позволило им со временем разблокировать дальнейшее финансирование как компаниям роста с поддержкой VC.
Giving fintech access to the central bank
Предоставление финтеху доступа к центральному банку
In the U.S., only banks can access systems like Fedwire, and funds must be stored at a bank. As we saw with the recent banking crisis, despite protections, this is not always a guarantee of security. Access to the central bank would reduce the risk for fintech company deposits and create pricing competition with the banking sector.
В США только банки могут получить доступ к системам вроде Fedwire, а средства должны храниться в банке. Как мы увидели во время недавнего банковского кризиса, несмотря на меры защиты, это не всегда гарантирует безопасность. Доступ к центральному банку снизил бы риск для депозитов финтех-компаний и создал бы ценовую конкуренцию с банковским сектором.
In the UK, fintech companies can get accounts with the central bank and access its payments systems. Companies like Wise, Modulr, and Form3 have unlocked this capability for fintech and non-finance companies.
В Великобритании финтех-компании могут открывать счета в центральном банке и получать доступ к его платёжным системам. Компании вроде Wise, Modulr и Form3 разблокировали эту возможность для финтех- и нефинансовых компаний.
Establishing a clear standard for Open Banking
Установление чёткого стандарта для Open Banking
In the U.S., Open Banking is a market-led movement, which has limitations: conversion via open banking drops below 60% in many cases, especially with the largest banks. In 2018, EU regulators enacted the second Payment Services Directive (PSD2), which created rules for third parties to access payment account data. If PSD2 got people thinking about Open Banking and the potential for tech to disrupt financial services, the Open Banking Implementation Entity—a UK company that created a model for future data sharing and set Open Banking API standards—clearly defined how it would work.
В США Open Banking — это движение, ведомое рынком, что имеет ограничения: конверсия через open banking во многих случаях падает ниже 60%, особенно с крупнейшими банками. В 2018 году регуляторы ЕС приняли вторую Директиву о платёжных услугах (PSD2), которая установила правила доступа третьих сторон к данным платёжных счетов. Если PSD2 заставила людей задуматься об Open Banking и о потенциале технологий для подрыва финансовых услуг, то Open Banking Implementation Entity — британская компания, создавшая модель для будущего обмена данными и задавшая стандарты API для Open Banking, — чётко определила, как это будет работать.
Screen scraping (using your login credentials to let software login and retrieve your data) had been around for 5 years—with limited uptake. The whole point of Open Banking was that it was official and secure.
Скрейпинг экрана (использование ваших учётных данных, чтобы программа входила в систему и извлекала ваши данные) существовал уже 5 лет — с ограниченным распространением. Весь смысл Open Banking был в том, что он официальный и безопасный.
Companies like Truelayer, Yapily, and Credit Kudos (acquired by Apple) benefited from these standards. In the UK, you can pay your tax bill with HM Revenue and Customs with an open banking initiated payment. The UK has built on this capability with a service called Variable Recurring Payments (VRP), a form of payment instruction that enables a merchant to securely offer subscriptions (or auto-pay) with a single click, direct from a user’s bank account.
Компании вроде Truelayer, Yapily и Credit Kudos (приобретённой Apple) выиграли от этих стандартов. В Великобритании вы можете оплатить налоговый счёт в HM Revenue and Customs платежом, инициированным через open banking. Великобритания развила эту возможность сервисом под названием Variable Recurring Payments (VRP) — формой платёжного поручения, которая позволяет продавцу безопасно предлагать подписки (или автоплатёж) в один клик прямо с банковского счёта пользователя.
Developing a regulatory sandbox to support financial innovation at early stages
Разработка регуляторной песочницы для поддержки финансовых инноваций на ранних стадиях
The UK was the first market in the world to create a regulatory sandbox. The Sandbox helps firms at earlier stages of their growth with support, such as individual guidance for how regulation might apply and waivers or modifications to rules if your company tests something novel or innovative. Since its launch, companies as diverse as BNPL provider Zilch, Open Banking provider Bud, the London Stock Exchange, and Barclays have entered the Sandbox.
Великобритания стала первым рынком в мире, создавшим регуляторную песочницу. Песочница помогает компаниям на ранних стадиях их роста поддержкой, например индивидуальными разъяснениями о том, как может применяться регулирование, а также отказами от правил или их модификациями, если ваша компания тестирует что-то новое или инновационное. С момента запуска в песочницу вошли такие разные компании, как BNPL-провайдер Zilch, Open Banking-провайдер Bud, London Stock Exchange и Barclays.
The sandbox has now been made “digital.” This means companies can access synthetic data based on real bank customers (such as Barclays or Lloyds), allowing them to prove their effectiveness beforehand. The UK has also launched a digital assets Sandbox for tokenized securities, helping to make the complex requirements around securities more available to innovators.
Теперь песочница стала «цифровой». Это означает, что компании могут получить доступ к синтетическим данным на основе реальных клиентов банков (таких как Barclays или Lloyds), что позволяет им заранее доказать свою эффективность. Великобритания также запустила песочницу для цифровых активов для токенизированных ценных бумаг, помогая сделать сложные требования вокруг ценных бумаг более доступными для инноваторов.
Passing legislation that provides guidelines and consumer protections around digital assets
Принятие законодательства, дающего руководящие принципы и защиту потребителей в сфере цифровых активов
In June 2023, the UK passed the Financial Services and Markets Act, which classifies crypto as a regulated financial activity and empowers regulators to supervise its adoption. The act provides capital requirements for Stablecoin issuers, defines consumer rights, and gives legal certainty to consumer protections.
В июне 2023 года Великобритания приняла Financial Services and Markets Act, который классифицирует крипту как регулируемую финансовую деятельность и наделяет регуляторов полномочиями надзирать за её внедрением. Закон устанавливает требования к капиталу для эмитентов стейблкоинов, определяет права потребителей и придаёт юридическую определённость мерам защиты потребителей.
The future of fintech in the UK
Будущее финтеха в Великобритании
The last decade saw a generation of iconic global brands coming to the market. UK regulators’ forward-looking policies—introducing a permanent digital sandbox, providing licensing for digital asset businesses, and introducing innovations like VRP—provide the ultimate “why now.” Moreover, neobanks are profitable in a market with low card-swipe fee revenue, indicating the maturity of the regulation built over the past decade.
Последнее десятилетие увидело появление на рынке целого поколения культовых мировых брендов. Дальновидная политика британских регуляторов — введение постоянной цифровой песочницы, выдача лицензий бизнесам в сфере цифровых активов и внедрение инноваций вроде VRP — даёт исчерпывающий ответ «почему сейчас». Более того, необанки прибыльны на рынке с низкими доходами от комиссий за прокат карты, что свидетельствует о зрелости регулирования, выстроенного за прошедшее десятилетие.
The new and old regulatory innovations are accelerating fintech’s success. The creativity of UK entrepreneurs has and will continue to disrupt the status quo in financial services.
Новые и старые регуляторные инновации ускоряют успех финтеха. Креативность британских предпринимателей подрывала и будет продолжать подрывать статус-кво в финансовых услугах.
See a16z.com/global-payments for more.
Подробнее см. a16z.com/global-payments.
Simon Taylor
Simon Taylor
is the Head of Content & Strategy at Sardine, a behavior-based fraud, compliance, and payments platform. He writes the weekly newsletter Fintech Brainfood.
— руководитель направления контента и стратегии в Sardine, платформе для борьбы с мошенничеством на основе поведения, комплаенса и платежей. Он пишет еженедельную рассылку Fintech Brainfood.
Foreign Exchange 101: What Happens When You Send Money Abroad?
Валютный обмен 101: что происходит, когда вы отправляете деньги за границу?
Want More Fintech?
Хотите больше финтеха?
Commentary and analysis on recent news, and compelling trends in the fintech space.
Комментарии и анализ свежих новостей и интересных трендов в сфере финтеха.
Views expressed in “posts” (including podcasts, videos, and social media) are those of the individual a16z personnel quoted therein and are not the views of a16z Capital Management, L.L.C. (“a16z”) or its respective affiliates. a16z Capital Management is an investment adviser registered with the Securities and Exchange Commission. Registration as an investment adviser does not imply any special skill or training. The posts are not directed to any investors or potential investors, and do not constitute an offer to sell — or a solicitation of an offer to buy — any securities, and may not be used or relied upon in evaluating the merits of any investment.
Мнения, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), принадлежат отдельным сотрудникам a16z, цитируемым в них, и не являются мнениями a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её соответствующих аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный советник, зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация в качестве инвестиционного советника не подразумевает наличия какого-либо особого мастерства или подготовки. Посты не адресованы каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам и не являются предложением о продаже — или приглашением к оферте о покупке — каких-либо ценных бумаг и не могут использоваться или служить основанием при оценке достоинств какой-либо инвестиции.
The contents in here — and available on any associated distribution platforms and any public a16z online social media accounts, platforms, and sites (collectively, “content distribution outlets”) — should not be construed as or relied upon in any manner as investment, legal, tax, or other advice. You should consult your own advisers as to legal, business, tax, and other related matters concerning any investment. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects and/or opinions expressed in these materials are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others. Any charts provided here or on a16z content distribution outlets are for informational purposes only, and should not be relied upon when making any investment decision. Certain information contained in here has been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by a16z. While taken from sources believed to be reliable, a16z has not independently verified such information and makes no representations about the enduring accuracy of the information or its appropriateness for a given situation. In addition, posts may include third-party advertisements; a16z has not reviewed such advertisements and does not endorse any advertising content contained therein. All content speaks only as of the date indicated.
Содержимое здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах a16z в социальных сетях, платформах и сайтах (вместе — «каналы распространения контента») — не должно толковаться или использоваться каким-либо образом как инвестиционный, юридический, налоговый или иной совет. Вам следует консультироваться с собственными советниками по юридическим, деловым, налоговым и иным связанным вопросам, касающимся любой инвестиции. Любые прогнозы, оценки, предсказания, целевые показатели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут меняться без уведомления и могут отличаться от мнений, выраженных другими, или противоречить им. Любые графики, представленные здесь или на каналах распространения контента a16z, предназначены только для информационных целей и не должны служить основанием при принятии какого-либо инвестиционного решения. Определённая информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов под управлением a16z. Хотя она взята из источников, считающихся надёжными, a16z не проверяла такую информацию независимо и не делает заявлений относительно сохраняющейся точности информации или её уместности в конкретной ситуации. Кроме того, посты могут включать стороннюю рекламу; a16z не проверяла такую рекламу и не одобряет какой-либо рекламный контент, содержащийся в ней. Всё содержимое актуально только на указанную дату.
Under no circumstances should any posts or other information provided on this website — or on associated content distribution outlets — be construed as an offer soliciting the purchase or sale of any security or interest in any pooled investment vehicle sponsored, discussed, or mentioned by a16z personnel. Nor should it be construed as an offer to provide investment advisory services; an offer to invest in an a16z-managed pooled investment vehicle will be made separately and only by means of the confidential offering documents of the specific pooled investment vehicles — which should be read in their entirety, and only to those who, among other requirements, meet certain qualifications under federal securities laws. Such investors, defined as accredited investors and qualified purchasers, are generally deemed capable of evaluating the merits and risks of prospective investments and financial matters.
Ни при каких обстоятельствах любые посты или иная информация, представленная на этом сайте — или на связанных каналах распространения контента, — не должны толковаться как предложение, побуждающее к покупке или продаже какой-либо ценной бумаги или доли в каком-либо объединённом инвестиционном механизме, спонсируемом, обсуждаемом или упоминаемом сотрудниками a16z. Также это не должно толковаться как предложение оказания консультационных инвестиционных услуг; предложение инвестировать в управляемый a16z объединённый инвестиционный механизм будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных документов о предложении конкретных объединённых инвестиционных механизмов, которые должны быть прочитаны полностью, и только тем, кто, среди прочих требований, отвечает определённым квалификациям согласно федеральному законодательству о ценных бумагах. Такие инвесторы, определяемые как аккредитованные инвесторы и квалифицированные покупатели, в целом считаются способными оценить достоинства и риски предполагаемых инвестиций и финансовые вопросы.
There can be no assurances that a16z’s investment objectives will be achieved or investment strategies will be successful. Any investment in a vehicle managed by a16z involves a high degree of risk including the risk that the entire amount invested is lost. Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by a16z and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results. A list of investments made by funds managed by a16z is available here: https://a16z.com/investments/. Past results of a16z’s investments, pooled investment vehicles, or investment strategies are not necessarily indicative of future results. Excluded from this list are investments (and certain publicly traded cryptocurrencies/ digital assets) for which the issuer has not provided permission for a16z to disclose publicly. As for its investments in any cryptocurrency or token project, a16z is acting in its own financial interest, not necessarily in the interests of other token holders. a16z has no special role in any of these projects or power over their management. a16z does not undertake to continue to have any involvement in these projects other than as an investor and token holder, and other token holders should not expect that it will or rely on it to have any particular involvement.
Не может быть никаких гарантий, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты, а инвестиционные стратегии окажутся успешными. Любая инвестиция в механизм под управлением a16z сопряжена с высокой степенью риска, включая риск потери всей вложенной суммы. Любые упомянутые, указанные или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в механизмы под управлением a16z, и не может быть никаких гарантий, что инвестиции окажутся прибыльными или что иные инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами под управлением a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, объединённых инвестиционных механизмов или инвестиционных стратегий не обязательно указывают на будущие результаты. Из этого списка исключены инвестиции (и определённые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), для которых эмитент не предоставил a16z разрешения на публичное раскрытие. Что касается её инвестиций в любую криптовалюту или токен-проект, a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не играет особой роли ни в одном из этих проектов и не имеет власти над их управлением. a16z не обязуется продолжать участвовать в этих проектах иначе как в качестве инвестора и держателя токенов, и другие держатели токенов не должны ожидать, что она будет, или полагаться на её какое-либо особое участие.
With respect to funds managed by a16z that are registered in Japan, a16z will provide to any member of the Japanese public a copy of such documents as are required to be made publicly available pursuant to Article 63 of the Financial Instruments and Exchange Act of Japan. Please contact compliance@a16z.com to request such documents.
В отношении фондов под управлением a16z, зарегистрированных в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию таких документов, которые должны быть публично доступны в соответствии со статьёй 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах. Пожалуйста, свяжитесь с compliance@a16z.com, чтобы запросить такие документы.
For other site terms of use, please go here. Additional important information about a16z, including our Form ADV Part 2A Brochure, is available at the SEC’s website: http://www.adviserinfo.sec.gov.
С другими условиями использования сайта можно ознакомиться здесь. Дополнительная важная информация о a16z, включая нашу брошюру Form ADV Part 2A, доступна на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.