The UK Is a Fintech Regulatory Superpower
Статья a16z (автор Simon Taylor, Sardine) объясняет, почему Великобритания стала регуляторной сверхдержавой в финтехе. Здесь работают крупнейшие платёжные компании и успешные необанки — Wise, Starling, Monzo, — а инновационное регулирование поддержало их рост. После кризиса 2010 года, национализировав один из крупнейших банков, страна сделала ставку на свои структурные преимущества: ранние финтех-инфраструктуры (Faster Payments с 2005 года, бесконтактные карты с 2007-го, на 8 лет раньше США), статус мирового финцентра, общее право и удобный часовой пояс. Регуляторы упростили путь к банковским лицензиям, открыли финтеху доступ к центробанку, задали стандарты Open Banking и Variable Recurring Payments, первыми в мире создали регуляторную «песочницу» и приняли Financial Services and Markets Act 2023 года, классифицирующий крипту. Этим летом Mastercard, Barclays и London Stock Exchange Group анонсировали финтех-фонд на £1 млрд для британских компаний стадии роста.
Великобритания — регуляторная сверхдержава финтеха
Великобритания — родина одних из крупнейших платёжных компаний и самых успешных необанков в мире, среди которых Wise, Starling и Monzo. Этому успеху способствует то, что Великобритания обладает одной из самых инновационных в мире регуляторных сред в сфере финансовых услуг.
Регулирование, как правило, тормозит инновации. Но Великобритания использовала его, чтобы стимулировать внутреннюю конкуренцию и успешно нарастить своё глобальное присутствие. Если Европа — мировая регуляторная сверхдержава, то Великобритания тихо стала финансовой регуляторной сверхдержавой Европы (даже после Brexit).
Великобритания — золотая середина в финансовых услугах: достаточно большая, чтобы быть значимой в мировом масштабе, но достаточно малая, чтобы принимать решения куда быстрее, чем США или остальная Европа. Если вы хотите увидеть будущее регулирования финансовых услуг, смотрите на Великобританию.
Фундамент: банковский рынок и инфраструктура Великобритании
В 2010 году в Великобритании доминировала небольшая горстка крупных банков. После финансового кризиса правительство национализировало один из крупнейших банков и было вынуждено вмешаться в дела нескольких других. Чтобы противодействовать риску «слишком больших, чтобы рухнуть», — и чтобы продвинуть Великобританию как глобальный технологический хаб, — страна запустила политическую инициативу по превращению в мировую сверхдержаву в области финансовых услуг и технологий.
Для этого она сыграла на своих структурных сильных сторонах:
Великобритания рано внедрила финтех-инфраструктуру.
В Великобритании платежи в реальном времени существуют с 2005 года благодаря сети Faster Payments. В 2007 году она стала одним из первых рынков в мире, выпустивших бесконтактные карты (tap-to-pay). (На целых 8 лет раньше США.) Сегодня потребители в Великобритании используют бесконтактные платежи почти в 90% очных платёжных транзакций. И британские институты продолжают инвестировать: этим летом Mastercard, Barclays и London Stock Exchange Group объявили о создании финтех-фонда на £1 млрд для поддержки британских финтех-компаний стадии роста.
Лондон сочетает в себе черты Нью-Йорка, Вашингтона и Bay Area.
В мире очень мало городов, где можно пройти пешком от центрального банка до парламента и до головных офисов крупнейших банков и технологических компаний мира. Великобритания — глобальный финансовый центр.
Английское общее право — мировой стандарт.
Подавляющее большинство международной торговли происходит по британскому праву. Общее право весьма разумно. Судьи обязаны стремиться к «здравому» прочтению фактов и обстоятельств. Хотя в его основе лежит прецедентное право, оно гораздо менее механистично, чем американское. Поэтому оно, как правило, воспринимается как справедливое и нейтральное.
Часовой пояс Великобритании позволяет торговать и с Азией, и с Америками.
Великобритания расположена почти идеально для размещения международных офисов с точки зрения пересечения часовых поясов.
Эти преимущества заложили основу для того, чтобы Великобритания позиционировала себя как мировой лидер в финтехе. Британские регуляторы продвигали это видение через различные инициативы — в том числе развивая Open Banking, вводя укрепляющие доверие меры защиты потребителей и поддерживая зарождающиеся финтех-компании на ранних стадиях.
Как регулирование Великобритании стимулирует финтех
Создание лучшего пути к банковским лицензиям
У становления банком есть проблема «холодного старта».
Нельзя получить лицензию без капитала, чтобы покрывать возможные убытки и быть финансово устойчивым. И нельзя получить финансирование на создание банка, не имея лицензии. Поэтому Великобритания поступила изящно. Она разделила процесс надвое.
Многие цифровые банки, такие как Starling и Monzo, получили банковскую лицензию «с ограничениями», предназначенную для стартапов, у которых пока нет требуемого регуляторного капитала. Это позволило им со временем разблокировать дальнейшее финансирование как компаниям роста с поддержкой VC.
Предоставление финтеху доступа к центральному банку
В США только банки могут получить доступ к системам вроде Fedwire, а средства должны храниться в банке. Как мы увидели во время недавнего банковского кризиса, несмотря на меры защиты, это не всегда гарантирует безопасность. Доступ к центральному банку снизил бы риск для депозитов финтех-компаний и создал бы ценовую конкуренцию с банковским сектором.
В Великобритании финтех-компании могут открывать счета в центральном банке и получать доступ к его платёжным системам. Компании вроде Wise, Modulr и Form3 разблокировали эту возможность для финтех- и нефинансовых компаний.
Установление чёткого стандарта для Open Banking
В США Open Banking — это движение, ведомое рынком, что имеет ограничения: конверсия через open banking во многих случаях падает ниже 60%, особенно с крупнейшими банками. В 2018 году регуляторы ЕС приняли вторую Директиву о платёжных услугах (PSD2), которая установила правила доступа третьих сторон к данным платёжных счетов. Если PSD2 заставила людей задуматься об Open Banking и о потенциале технологий для подрыва финансовых услуг, то Open Banking Implementation Entity — британская компания, создавшая модель для будущего обмена данными и задавшая стандарты API для Open Banking, — чётко определила, как это будет работать.
Скрейпинг экрана (использование ваших учётных данных, чтобы программа входила в систему и извлекала ваши данные) существовал уже 5 лет — с ограниченным распространением. Весь смысл Open Banking был в том, что он официальный и безопасный.
Компании вроде Truelayer, Yapily и Credit Kudos (приобретённой Apple) выиграли от этих стандартов. В Великобритании вы можете оплатить налоговый счёт в HM Revenue and Customs платежом, инициированным через open banking. Великобритания развила эту возможность сервисом под названием Variable Recurring Payments (VRP) — формой платёжного поручения, которая позволяет продавцу безопасно предлагать подписки (или автоплатёж) в один клик прямо с банковского счёта пользователя.
Разработка регуляторной песочницы для поддержки финансовых инноваций на ранних стадиях
Великобритания стала первым рынком в мире, создавшим регуляторную песочницу. Песочница помогает компаниям на ранних стадиях их роста поддержкой, например индивидуальными разъяснениями о том, как может применяться регулирование, а также отказами от правил или их модификациями, если ваша компания тестирует что-то новое или инновационное. С момента запуска в песочницу вошли такие разные компании, как BNPL-провайдер Zilch, Open Banking-провайдер Bud, London Stock Exchange и Barclays.
Теперь песочница стала «цифровой». Это означает, что компании могут получить доступ к синтетическим данным на основе реальных клиентов банков (таких как Barclays или Lloyds), что позволяет им заранее доказать свою эффективность. Великобритания также запустила песочницу для цифровых активов для токенизированных ценных бумаг, помогая сделать сложные требования вокруг ценных бумаг более доступными для инноваторов.
Принятие законодательства, дающего руководящие принципы и защиту потребителей в сфере цифровых активов
В июне 2023 года Великобритания приняла Financial Services and Markets Act, который классифицирует крипту как регулируемую финансовую деятельность и наделяет регуляторов полномочиями надзирать за её внедрением. Закон устанавливает требования к капиталу для эмитентов стейблкоинов, определяет права потребителей и придаёт юридическую определённость мерам защиты потребителей.
Будущее финтеха в Великобритании
Последнее десятилетие увидело появление на рынке целого поколения культовых мировых брендов. Дальновидная политика британских регуляторов — введение постоянной цифровой песочницы, выдача лицензий бизнесам в сфере цифровых активов и внедрение инноваций вроде VRP — даёт исчерпывающий ответ «почему сейчас». Более того, необанки прибыльны на рынке с низкими доходами от комиссий за прокат карты, что свидетельствует о зрелости регулирования, выстроенного за прошедшее десятилетие.
Новые и старые регуляторные инновации ускоряют успех финтеха. Креативность британских предпринимателей подрывала и будет продолжать подрывать статус-кво в финансовых услугах.
Подробнее см. a16z.com/global-payments.
Simon Taylor
— руководитель направления контента и стратегии в Sardine, платформе для борьбы с мошенничеством на основе поведения, комплаенса и платежей. Он пишет еженедельную рассылку Fintech Brainfood.
Хотите больше финтеха?
Комментарии и анализ свежих новостей и интересных трендов в сфере финтеха.
Мнения, выраженные в «постах» (включая подкасты, видео и социальные сети), принадлежат отдельным сотрудникам a16z, цитируемым в них, и не являются мнениями a16z Capital Management, L.L.C. («a16z») или её соответствующих аффилированных лиц. a16z Capital Management — инвестиционный советник, зарегистрированный в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация в качестве инвестиционного советника не подразумевает наличия какого-либо особого мастерства или подготовки. Посты не адресованы каким-либо инвесторам или потенциальным инвесторам и не являются предложением о продаже — или приглашением к оферте о покупке — каких-либо ценных бумаг и не могут использоваться или служить основанием при оценке достоинств какой-либо инвестиции.
Содержимое здесь — и доступное на любых связанных платформах распространения и любых публичных онлайн-аккаунтах a16z в социальных сетях, платформах и сайтах (вместе — «каналы распространения контента») — не должно толковаться или использоваться каким-либо образом как инвестиционный, юридический, налоговый или иной совет. Вам следует консультироваться с собственными советниками по юридическим, деловым, налоговым и иным связанным вопросам, касающимся любой инвестиции. Любые прогнозы, оценки, предсказания, целевые показатели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут меняться без уведомления и могут отличаться от мнений, выраженных другими, или противоречить им. Любые графики, представленные здесь или на каналах распространения контента a16z, предназначены только для информационных целей и не должны служить основанием при принятии какого-либо инвестиционного решения. Определённая информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов под управлением a16z. Хотя она взята из источников, считающихся надёжными, a16z не проверяла такую информацию независимо и не делает заявлений относительно сохраняющейся точности информации или её уместности в конкретной ситуации. Кроме того, посты могут включать стороннюю рекламу; a16z не проверяла такую рекламу и не одобряет какой-либо рекламный контент, содержащийся в ней. Всё содержимое актуально только на указанную дату.
Ни при каких обстоятельствах любые посты или иная информация, представленная на этом сайте — или на связанных каналах распространения контента, — не должны толковаться как предложение, побуждающее к покупке или продаже какой-либо ценной бумаги или доли в каком-либо объединённом инвестиционном механизме, спонсируемом, обсуждаемом или упоминаемом сотрудниками a16z. Также это не должно толковаться как предложение оказания консультационных инвестиционных услуг; предложение инвестировать в управляемый a16z объединённый инвестиционный механизм будет сделано отдельно и только посредством конфиденциальных документов о предложении конкретных объединённых инвестиционных механизмов, которые должны быть прочитаны полностью, и только тем, кто, среди прочих требований, отвечает определённым квалификациям согласно федеральному законодательству о ценных бумагах. Такие инвесторы, определяемые как аккредитованные инвесторы и квалифицированные покупатели, в целом считаются способными оценить достоинства и риски предполагаемых инвестиций и финансовые вопросы.
Не может быть никаких гарантий, что инвестиционные цели a16z будут достигнуты, а инвестиционные стратегии окажутся успешными. Любая инвестиция в механизм под управлением a16z сопряжена с высокой степенью риска, включая риск потери всей вложенной суммы. Любые упомянутые, указанные или описанные инвестиции или портфельные компании не являются репрезентативными для всех инвестиций в механизмы под управлением a16z, и не может быть никаких гарантий, что инвестиции окажутся прибыльными или что иные инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь схожие характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами под управлением a16z, доступен здесь: https://a16z.com/investments/. Прошлые результаты инвестиций a16z, объединённых инвестиционных механизмов или инвестиционных стратегий не обязательно указывают на будущие результаты. Из этого списка исключены инвестиции (и определённые публично торгуемые криптовалюты/цифровые активы), для которых эмитент не предоставил a16z разрешения на публичное раскрытие. Что касается её инвестиций в любую криптовалюту или токен-проект, a16z действует в собственных финансовых интересах, не обязательно в интересах других держателей токенов. a16z не играет особой роли ни в одном из этих проектов и не имеет власти над их управлением. a16z не обязуется продолжать участвовать в этих проектах иначе как в качестве инвестора и держателя токенов, и другие держатели токенов не должны ожидать, что она будет, или полагаться на её какое-либо особое участие.
В отношении фондов под управлением a16z, зарегистрированных в Японии, a16z предоставит любому представителю японской общественности копию таких документов, которые должны быть публично доступны в соответствии со статьёй 63 Закона Японии о финансовых инструментах и биржах. Пожалуйста, свяжитесь с compliance@a16z.com, чтобы запросить такие документы.
С другими условиями использования сайта можно ознакомиться здесь. Дополнительная важная информация о a16z, включая нашу брошюру Form ADV Part 2A, доступна на сайте SEC: http://www.adviserinfo.sec.gov.